如何$3 億蒸發：震驚加密貨幣的三箭資本崩潰

還記得蘇竹曾是加密貨幣的不可觸碰之王嗎？到2021年，三箭資本(3AC)管理着數十億美元的頭寸，所有人都想分一杯羹。對沖基金、億萬富翁、機構投資者——都在爭相進入。

然後發生了72小時。

設置：天才還是魯莽？

朱的計劃在紙面上看起來天才：在德意志銀行作爲交易員開始 → 建立聲譽 → 啓動對沖基金 → 向所有人借款 → 充分利用頭寸。這一賭注很簡單：市場只會漲，對吧？

錯了。

到2022年中，3AC在Genesis、BlockFi、Voyager以及其他數十個平台上積累了風險敞口。支撐這一切的抵押品？主要是流動性差的山寨幣和高槓杆的衍生品。

觸發因素：LUNA的死亡螺旋

2022年5月。Terra的LUNA在48小時內崩潰了99.9%。3AC已經投入了**$500 百萬**到這個頭寸。不僅失去了它——還目睹了它蒸發。

那時電話開始響了。

多米諾效應

隨着LUNA的消失，3AC的整個抵押結構變得無力償還：

• 貸款方要求還款 → Genesis 暫停提款
• 維多利亞數字申請破產 → 客戶無法訪問
• BlockFi 的暴露逐漸顯露 → 導致其幾周後的危機
• 比特幣從週期高點下跌65% → 促使了連鎖反應

投資者們原以爲自己在爲“加密領域最聰明的宏觀對沖基金”提供資金，卻發現他們資助的是一次槓杆賭場賭注。

爲什麼沒有人預見到這一切 ( 或者他們預見到了嗎？)

警告的跡象無處不在：

1. 沒有公開風險披露 — 3AC 對槓杆比率和抵押品頭寸不透明
2. 極端集中 — 在投機性 L1 鏈和衍生品上投注數十億
3. 對手方信任而非合同 — 基於關係的借貸，而非嚴格的盡職調查
4. 牛市心理 — 每個人都認爲指數增長會永遠持續下去，直到它不再這樣。

餘波：超過140億美元的生態系統衝擊

3AC 的崩潰不僅僅是關於 Zhu 失去個人財富。這引發了:

• BlockFi: 申請破產
• Voyager Digital：申請破產
• Genesis Global Capital：暫停運營
• 數十萬零售投資者：失去了對他們資金的訪問
• 對加密金融的信任：大幅減弱

朱所稱的“計算風險”最終變成了無法計算的災難。

真正的教訓

這不是關於市場週期或看跌情緒。這是關於適用於任何槓杆策略的基本原則：

槓杆放大了收益和損失。沒有嚴密的風險管理，它就成了首先反噬操作者的武器。

3AC的模型只在一個最重要的場景中有效：一個永無止境的牛市。當波動性激增和資產價格修正時，整個結構崩潰了。

朱在72小時內從加密貨幣的金童變成了不受歡迎的人。他的投資者們學到了一個昂貴的教訓：天才和魯莽在看起來相同，直到它們不再相同。