如何一筆$40 億的代碼賭注崩潰：LUNA崩盤解析

兩年後，2022年5月9日的Terra崩潰仍然是加密貨幣最殘酷的教訓。在短短幾天內，一個$40 億的生態系統蒸發了。但問題是——這並不是一次隨機的崩潰。這是一個有缺陷的系統的可預測失敗，所有人都看到了這一點，但很少有人採取行動。

設置：爲什麼UST是一座紙牌屋

Terra的重大承諾很簡單：一種不需要實際美元支持的算法穩定幣。UST本應通過純粹的代碼魔法保持與$1 的掛鉤。機制是什麼？套利激勵。如果UST跌破1美元，你可以銷毀它並鑄造價值$1 的LUNA。如果它漲到1美元以上，你可以反向操作。

聽起來優雅？其實並不是。這只是一場音樂椅的遊戲，只有在人們相信它會有效時才會奏效。

死亡螺旋：數學是如何破裂的

當第一個裂縫出現(時，一場超過3億美元的UST拋售)，算法正是按照它的編程執行——鑄造大量LUNA來維護掛鉤。但問題在於：將數十億新代幣傾倒到市場上會摧毀它們的價值。隨着LUNA的崩潰，您需要更多的LUNA來回購相同數量的UST。這變成了一個反饋循環，藥物使疾病變得更糟。

在幾天內：UST跌至$0.10，LUNA從$80 降至接近零，整個生態系統損失了$40 億。

爲什麼這超越了Luna的重要性

1. 算法穩定幣的信任一夜之間蒸發。 突然，法幣支持的幣種(USDT，USDC)看起來是唯一的安全選擇。

2. 加密冬季加速。 崩潰引發了更廣泛的恐慌情緒，拖累了2022年整個市場。

3. 監管機構變得嚴肅。 政府意識到沒有適當儲備的穩定幣是系統性風險。隨之而來的是更嚴格的監管。

4. Do Kwon的墮落。 Terra創始人面臨欺詐調查，而Terraform Labs成爲魯莽的代名詞。

餘波：LUNA還能復蘇嗎？

LANA 2.0 被推出作爲一個所謂的 “重置”，但大多數投資者視其爲死錢。品牌已經被毒化。UST 從未恢復其錨定，仍然是一個警示故事。

真正的教訓

LUNA 並不是因爲加密貨幣崩潰而失敗的。它失敗是因爲創始人建立了一些不可持續的東西並稱之爲創新。他們將優雅的代碼與實際的穩定性混淆。當信心破裂時——這總會發生——底下沒有任何東西了。

兩年過去了，這次崩潰仍然是最清晰的警告：由抵押品支持的穩定幣 > 由希望支持的穩定幣。