过去20年，舊世界的大方向已經走完了：全球化——低成本資本——無限擴張

當下的現實是地緣政治碎片化、資本有國界、國家安全優先於效率。只要增長就會有人買單的時代結束了。

25–27年會是重要的去泡沫時間。

這個階段的核心矛盾是過去建立在低利率、信用擴張、敘事放大的系統，已經跑不動了但新的增長引擎還沒完全接上。會導致資產價格整體不友好，創業和投資都變得很謹慎。

大多數人會覺得沒機會或者沒方向，但這個階段是最重要的。

基礎設施型能力會重新走上舞台，具備跨系統協作能力的團隊會脫穎而出，合規、治理、驗證、結算這些當下沒人願意碰的髒活累活會變得重要，要做能被國家、機構、長期資本接受的技術和結構。

導致當下熊市的原因是由增長陣痛所主導的。可以回憶一下20年21年是什麼環境？

全球由於疫情大放水，利率極低。錢找不到收益 → 流向
股票、房地產、Crypto、各類高風險資產

資產全面牛市

22–25年美國持續高利率，全球進入緊縮周期。這個事情是有根源的，是疫情引起的。在疫情這一輪牛市市場已經把未來透支完了，而且透支的是下一個20年的牛市。這是很多人沒意識到的一點。

但是有的市場也是好的，局部性的，比如美國股市，比如韓國股市，比如黃金，那為什麼Crypto熊的一點都硬不起來？

因為Crypto是流動性最敏感、槓桿最高、最預期前置的市場。

我希望講的是，下個十年，一定是Crypto吞噬傳統金融。Crypto比你想像的重要的多得多。

資本的第一性原理就是流動速率最大化，資本會從流動速率低、摩擦高、結算慢的系統，遷移到流動速率高、摩擦低、結算快的系統。

這是為什麼：

股票替代實物資產
電子交易替代人工交易
高頻交易替代人工做市

股票交易市場是強監管的，股票交易市場也是弱智的低流動速率的舊世界的船，舊世界的船問題是結構性的。

T+1 / T+2 結算（資本被冻结）
交易、清算、結算、托管是分離系統
非 7×24 小時
跨境極慢
抵押品利用率低
公司行為：分紅、拆股、投票，高度人工化

從資本效率角度看，股市是一套人為降低資本周轉率的制度產物。而Crypto就是為資本高速循環而生的系統。

但是為什麼吞噬股市一定發生在這個十年？

因為股市已經走到制度效率上限，升級受制於法律，受制於既得利益，受制於歷史系統兼容。清算所、托管銀行、經紀商、做市商，這些中介本身就是摩擦的化身。

你不可能在保留這些中介全部權力的前提下，把系統效率提升一個數量級。所以Crypto要做旁路升級而不是內部改革。

就像當年：

互聯網繞過紙媒
電子郵件繞過郵政系統
Alipay繞過信用卡

邏輯完全一致。

一旦現金被代幣化（穩定幣 / 代幣化存款），股票、基金、債券被代幣化。

那麼股市和Crypto的邊界在技術上就消失了，差異只剩下：在哪個系統裡效率更高。

然而不幸的是過去十年的後五年，增長效率最高的5年，最有價值的世界計算機被基金會的傻逼白左把持，把時間和資金都浪費在了錯誤方向上。

主要表現在把Crypto當成社會實驗場，沉迷敘事正確性用意識形態代替工程與金融紀律做大量無實際資本效率提升的探索。

真牛逼，思想家。不是不貪錢就是沒有貪污，這種把自己的扭曲的思想意識形態強加給整個社區去做狗屁冥想和虛無主義思想探索的行為才是最噁心令人作嘔的腐敗。在構建下一代金融系統這件事上價值極低。

新十年的核心是 替代。

不要反資本、反機構、反監管。一個常識是你反對誰誰就會殺害你，用更高效的系統，替代低效的系統，把傳統金融降級為Crypto系統中的一個歷史模塊。

2025–2035 是決定性十年。資本一定會遷移到更高流動速率的系統，Crypto吞噬傳統金融是正確的工作方向。

也會是金融基礎設施演化的自然結果