K33研究：比特幣價格與基本面脫節可能爲2026年復蘇鋪平道路

簡要

K33 Research表示，盡管基本面更強和機構採用不斷增長，但BTC在2025年表現不佳，認爲價格與基本面的脫節以及所有權的重新分配爲2026年的潛在復蘇奠定了基礎。

K33 Research，數字資產公司K33的研究部門，發布了對過去一年市場發展的評估。報告將2025年描述爲比特幣的一個矛盾時期，指出盡管基礎面有所增強，但BTC相對於其他主要資產類別的表現不佳。價格與基礎面之間的差異被視爲創造潛在機會，預計2026年將提供有利於BTC復蘇的條件。

根據分析，比特幣在2025年的表現與市場頭條新聞異常脫節，這主要是由於早期投資者的大規模拋售以及來自孤立泡沫和槓杆事件的臨時失衡。即使在全球最大經濟體創建戰略比特幣儲備以及更廣泛的機構市場準入等重大機構和政府發展發生的情況下，這種表現不佳仍然出現。報告指出，價格與基本面之間的這種脫節往往意味着機會。

K33研究指出市場悲觀情緒有所增長，這在一定程度上受到歷史四年週期的影響，但也提醒不要過於依賴週期模式。過去的週期受到利率上升和未滿足的機構預期等因素的影響，而在2025年，許多以前的目標已經實現，包括機構參與的增加和支持加密貨幣採納的政策發展。

展望2026年，分析師預計會有一個更加擴張的宏觀經濟環境，包括潛在的鴿派貨幣政策，這可能會有利於像比特幣這樣的稀缺資產。盡管歷史分形模式表明應謹慎，但改善的基本面和支持性條件的更廣泛背景使比特幣在未來一年有潛在的漲空間。

加密行業在監管變化和主流採納中的新興挑戰中增長

過去一年，加密貨幣行業經歷了增長。美國政府已經建立了自己的比特幣儲備，而阿布扎比和盧森堡的州養老金基金已將其資本的1%到3%分配給比特幣，哈佛大學在其捐贈基金中也進行了類似的分配。傳統金融機構也越來越多地接受加密貨幣，摩根士丹利和美國銀行允許在某些機會投資組合中最高使用4%的比特幣，而摩根大通允許特定客戶將加密貨幣作爲貸款抵押品。

這些發展得益於不斷演變的監管框架。歐元區實施了全面的法規，美國則出臺了有關穩定幣的立法，預計在2026年初將出臺更廣泛的加密貨幣立法。更加明確的規則降低了主要金融機構的準入門檻，使曾被視爲激進和不受監管的市場轉變爲主流金融基礎設施的一個認可組成部分。

並非所有早期採用者都接受比特幣融入主流金融

K33研究指出，比特幣仍然是一個稀缺的數字價值儲存工具，獨立於政府、中央銀行和中介機構運行，這一特性最初吸引了早期採用者，既作爲技術替代方案，也對一些人而言，是對傳統金融系統的抗議形式。如今，比特幣繼續以類似的方式運作：可以保存在私人錢包中，並在全球自由轉移。然而，週邊生態系統已經發生了顯著變化。現在的購買需要身分驗證，交易很快將在一些之前在金融危機中得到國家救助的成熟銀行中進行。

這種整合的增加可能有助於解釋爲什麼許多早期持有者開始出售。自2024年1月以來，約20%的比特幣UTXO（未花費交易輸出）已經移動，反映了在獲得可觀收益後進行的獲利了結以及對比特幣市場結構變化的反應。盡管有這種出售，所有權的重新分配卻增強了市場。早期大持有者的賣壓已被吸收，比特幣現在分布在更多參與者之間，許多人建立了新的入場價格，降低了進一步集中拋售的可能性。與此同時，比特幣相對於全球股指的價格已降至自美國總統選舉前以來未見的水平，該事件標志着該領域發展新階段的開始。