爲什麼銅在2026年可能達到歷史新高：白銅市場緊縮

銅市場面臨一個決定性的時刻。主要礦山的幹擾，加上能源轉型和人工智能基礎設施的需求激增，爲2026年的重大價格波動奠定了基礎。以下是關於白銅緊缺的您需要了解的信息。

供應危機重塑銅市場

2025年，銅生產遭遇了幾次重大打擊，其影響將持續到2026年。自由港-麥克莫蘭公司位於印尼的格拉斯伯格礦山——負責全球約2%銅產量——在2025年底發生了一起災難性事件，80萬噸溼物料湧入主要的塊狀洞穴。七名工人遇難，礦業作業完全停止。雖然預計一些區域將在2025年底恢復，但主要的塊狀洞穴要到2026年中才會重新啓動，全面生產將推遲到2027年。

伊凡霍礦業在剛果民主共和國的卡莫阿-卡庫拉項目在5月的一次地震事件後遭遇了類似的挫折，導致了洪水。該公司一直在處理庫存材料以維持產量，但預計這些儲備將在2026年第一季度耗盡。因此，伊凡霍對2026年的指引爲380,000-420,000公噸——遠低於預計在2027年的500,000-540,000公噸範圍。

與此同時，第一量子礦業公司的科布雷巴拿馬礦可能會提供一些緩解。在經過兩年的停產後，巴拿馬政府在2025年9月批準了租賃審查，預計在2025年末或2026年初恢復運營。然而，恢復到滿負荷生產將需要幾個月。

根據Sprott資產管理公司的ETF產品經理Jacob White的說法：“Grasberg仍然是一個持續到2026年的重大幹擾。我們預計這些停產會使市場保持短缺。”這種結構性約束正在重塑全球市場的白銅動態。

需求激增超過新供應

銅消費正在上升，主要受到三個因素的推動：全球能源轉型、快速的人工智能和數據中心擴張，以及新興市場的城市化。但2025年又出現了一個額外的利好因素——美國關稅問題促使大量精煉銅進口到該國，推動美國庫存達到750,000千噸。

中國的角色特別有趣。盡管其房地產行業仍然疲軟，預計在2025年價格將下降3.7%，並繼續下滑(，但更廣泛的經濟表現出驚人的韌性，去年增長接近5%。即將到來的第十五個五年計劃)2026-2031(優先考慮升級電網、制造能力、可再生能源和人工智能基礎設施——這些都是銅密集型行業，預計將大大抵消房地產開發的疲軟。

Natalie Scott-Gray，StoneX的高級金屬需求分析師，指出在2025年第四季度將出現一個"完美風暴"：中美緊張局勢緩解、联准会降息以及中國的新工業政策推動資本支出向高科技領域傾斜。這些因素應持續支撐白銅需求在2026年及以後保持強勁。

數字指向稀缺性

國際銅研究小組的十月預測揭示了未來的緊縮。預計到2026年，礦產銅產量僅增長2.3%，達到2386萬公噸，而精煉銅產量僅增長0.9%，達到2858萬公噸。同時，精煉銅需求預計將增長2.1%，達到2873萬公噸——到年底將造成15萬公噸的赤字。

從長遠來看，聯合國貿易和發展會議的五月報告預測，到2040年，銅需求將激增40%，需要)億美元的投資和80個新的礦業項目。然而，全球一半的銅儲備僅集中在五個國家$250 智利、澳大利亞、祕魯、剛果民主共和國和俄羅斯(，這帶來了地緣政治的復雜性和發展延遲。

伍德麥肯齊估計，到2035年，銅需求將增長24%，達到每年4300萬噸。填補這一供應缺口需要800萬噸的新生產，加上來自回收來源的350萬噸——這是一個巨大的工程，因爲亞利桑那索諾蘭銅公司的仙人掌項目和力拓/必和必拓的決議項目仍需數年才能完成。

這對白銅價格意味着什麼

隨着庫存接近歷史低點和赤字加速，條件有利於銅價漲。Scott-Gray 預計到 2026 年，白銅的平均價格可能達到每公噸 10,635 美元，峯值可能超過這一水平。高企的實物溢價和區域價格差距表明，買家可能會採用 “及時” 採購策略，從保稅倉庫或直接從冶煉廠採購，而不是從 LME 庫存中採購。

獨立投機者網站（IndependentSpeculator.com）的首席執行官Lobo Tiggre稱銅是他“2026年最高信心的交易”，並指出需求增長遠遠超過新供應的增加。他預計，隨着受幹擾的運營需要數年才能正常化，缺口將在2027年及以後進一步擴大。

在StoneX進行的倫敦金屬交易所調查中，40%的受訪者認爲銅是2026年表現最好的基礎金屬——市場普遍一致認爲白銅在新的一年中的價格走勢。