美股啟動聖誕行情！AI、貴金屬和外匯交易員已在押注 2026？

美股經歷 AI 拋售後啟動聖誕行情，上週五創史上最高成交量，AI 概念股雙位數反彈。聯準會降息和日本央行鴿派推動美元跌破 99 關口，黃金漲 2.4% 至 4443 美元創新高。2026 年催化劑是鴿派聯準會主席登場，市場押注哈塞特或沃許，預計降息超 50 個基點，人民幣升值將利好亞太股市。

史上最高交易量背後的資金回流信號

（來源：Trading View）

美股反彈始於上週四，但真正的爆發發生在週五。根據華爾街投行交易台資訊顯示，上週五幾乎成為美國市場史上成交量最高的交易日。這個「史上最高」並非誇大，而是經過統計驗證的歷史性數據，意味著全球資金在這一天集中湧入美股市場，規模超過了 2020 年疫情恐慌、2021 年 meme 股狂潮、甚至 2008 年金融危機時期的任何單日交易量。

如此龐大的交易量背後反映的是什麼？市場共識的快速形成。當數以萬億美元計的資金在同一天做出相同的買入決策時，這通常標誌著趨勢的重大轉折。先前拋壓最重的 AI 概念股 Coreweave、甲骨文等都出現雙位數反彈，顯示資金正在「回補贏家部位」，這是典型的聖誕行情特徵。

本月迄今，標普 500 在上週四、週五回升後大致維持平盤，市場很可能正朝著「回補贏家部位」以實現聖誕行情的方向發展。所謂聖誕行情，是指美股在年末 5 個交易日和年初 2 個交易日的周期中，大概率會上漲且漲幅高於平時。以標普 500 為例，1950 年以來的聖誕節期間平均漲幅達 1.3%。今年的周期從本週三開始。

嘉盛集團資深分析師陳傑瑞對此表示，日本央行不及預期鷹派的聲明暫時排除了市場巨大的不確定性，緩解了市場對流動性的擔憂，為聖誕行情奏響了序曲。本週一，主要資產價格同步上揚，聯準會降息和日本央行鴿派升息的推動效果顯著。美國三大指數本週錄得開門紅，大型科技股普遍收漲，其中英偉達上漲 1.5%。

一位美資投行主經紀業務交易員透露，此前的 AI 拋售主要源於對沖基金的降槓桿拋售，但從上週下半週開始，AI 相關板塊的買盤重新出現，尋求對半導體、廣義科技和成長因子的敞口。消費可選板塊淨買入最多（3 週來首次），而對沖基金則在 14 週來首次淨賣出美國醫療保健股，此前醫療保健被視為 AI 拋售潮下的避險主題。

2026 鴿派聯準會主席點燃多頭引擎

「永遠不要和聯準會對幹」、「在降息和獲利攀升的環境下，股市很難表現不好」等敘事已成當前市場的信條，可見聯準會政策的重要性。各界認為，2026 年的一大催化劑就是新任聯準會主席即將登場，大機率是「大鴿派」。

此前，白宮經濟顧問哈塞特獲得提名的機率遙遙領先，不過近期前聯準會理事沃許（Kevin Warsh）的呼聲又開始攀升。野村發達市場首席經濟學家賽義夫對此表示，二者均偏鴿派，若二人中任何一人出任主席，都將推動美聯儲領導層出現顯著的鴿派轉向，與鮑威爾時期的政策基調形成區別。

哈塞特的鴿派傾向被認為比沃許更為極端。哈塞特更可能完全或接近完全契合川普政府政策訴求，而沃許的鴿派立場相對溫和，不會呈現過度激進的寬鬆導向。哈塞特被認為是堅定的「川普忠誠派」，早在川普第一任期前就支持其施政議程，時長近十年，與川普的政策立場高度綁定。「親川普派」則指傾向支持川普政策但忠誠度未達到「堅定忠誠」等級的候選人，沃許被歸為此類。

若哈塞特上任，大機率會推動超出當前預測（50 個基點）的更大幅度降息，與川普的寬鬆訴求高度一致。即便沃許獲任，其鴿派立場也將比鮑威爾更加明確。這種聯準會領導層的鴿派轉向預期，是 2026 美股多頭的最大政策支撐。

2026 美股三大核心催化劑

1. 鴿派聯準會主席登場

· 哈塞特或沃許均偏鴿派，政策基調顯著轉向

· 預計降息幅度超過當前市場預測的 50 個基點

· 川普任命時間可能晚於 2026 年 1 月初

2. 美元走弱資金再配置

· 美元指數跌破 99 關口，年內累計下跌 8%

· 推動全球股市反彈與大宗商品走強

· 黃金創 4443 美元新高，白銀突破 69 美元

3. AI 板塊重獲買盤

· 對沖基金降槓桿結束，重新尋求科技與成長敞口

· 消費可選板塊淨買入 3 週來首次轉正

· 醫療保健避險主題被拋售，資金回流進攻性資產

人民幣升值與亞太股市連鎖效應

美元走弱不僅推動美股反彈，更為亞太市場創造了有利環境。高盛最新報告預測，人民幣將在未來一年升至 7 關口。從實證數據來看，當人民幣匯率上升時，中國股市往往表現良好，這與大多數亞洲新興市場的交易模式一致。從理論上講，人民幣升值可透過會計、基本面、風險溢價和投資組合資金流動等管道利好中國股市。

分產業來看，人民幣升值時，非必需消費品、房地產和綜合金融（券商）產業通常表現跑贏大盤，而防禦性產業則表現相反。瑞銀預計，2026 年亞太區貨幣整體可望進一步走升，對美元有 2-3% 的潛在升幅。建銀國際首席港股策略師趙文利表示，2026 港股走勢或先升後回，機構傾向於 2025 年底前逢低吸納，為明年初的春季行情做準備。

陳傑瑞則指出，納斯達克 100 指數在突破 25200 的關鍵阻力和頸線後，有望延續上行挑戰趨勢線所在的 25670 以及前高 25800，突破後將再次衝擊 10 月創下的歷史高點。在相對樂觀的市場氛圍下，可以繼續考慮買入。