2025年，白金和黃金哪個更珍貴？

貴金屬目前正經歷空前的牛市。黃金價格在2025年4月突破每盎司3,500美元大關，而鉑金則在經歷多年停滯後，於2025年7月攀升至約1,450美元每盎司——自年初以來漲幅超過50%。但哪種貴金屬為投資者提供更好的機會？一個細緻的分析。

鉑金與黃金：根本不同的價值驅動因素

黃金的價值主要來自其作為抗通膨和傳統投資資產的角色。它在心理上被視為「避險資產」，吸引重視資產保值的機構和個人投資者。

鉑金則是一種混合金屬。除了用作珠寶和投資工具外，它在工業中扮演核心角色：汽車催化劑、醫療植入物、化學品生產、燃料電池技術。這使得鉑金較易受到經濟周期波動的影響，但在經濟繁榮期也可能獲得超額收益。

一個重要差異是：鉑金比黃金稀有得多，但這一點尚未在價格走勢中充分反映。

投資方式：哪條路適合我？

利用鉑金價格變動獲利的方式多種多樣：

實物持有 (硬幣、金條、珠寶) 提供最大控制權，但需安全存放，並伴隨相應成本。適合有空間和耐心的長期投資者。

ETF和ETC 反映鉑金價格變動，易於納入投資組合。適合初學者和希望免除實物管理的儲戶。

鉑金礦業公司股票 提供額外槓桿，因公司業績而放大收益，但也存在個別風險。

差價合約(CFDs)和期貨 適合經驗豐富的交易者，預測短期價格波動。CFD允許用較小資金放大槓桿，既可能獲得較高收益，也可能面臨較大損失。鉑金的波動性使其對活躍交易者具有吸引力——平均價格波動明顯高於黃金或白銀。

價格趨勢比較

長期來看，鉑金曾是更有價值的貴金屬。2014年，其價格仍超過每盎司1,500美元，而黃金則較便宜。但自2011年起，出現明顯的價值差異：黃金持續創新高，而鉑金則停滯不前——所謂的鉑金-黃金比率已經超過十年處於負值。

原因在於對鉑金主要市場——柴油催化劑的需求減弱。柴油醜聞和電動車的崛起，使這一需求崩潰。

2025年的轉折點： 當前鉑金熱潮由多個因素推動：

• 南非供應緊張
• 結構性供應缺口 (需求超過產量)
• 極度的實物短缺 (高租賃率顯示緊張)
• 美元走弱
• ETF大量資金流入投資板塊
• 來自中國和珠寶行業的穩定或上升需求

這些因素共同作用，形成了「完美風暴」，解釋了價格的快速變動。

歷史背景：從零到英雄

鉑金作為投資工具仍較年輕。黃金和白銀自古以來即被鑄造，而鉑金的鑄幣歷史始於19世紀俄羅斯。一度的出口禁令導致供過於求，價格崩潰。直到20世紀工業需求增加，才逐步復甦。

1902年奧斯特瓦爾德法（Ostwald process）專利化後，鉑金在汽車中的應用激增。1924年，鉑金價格是黃金的六倍。兩次世界大戰抑制了其發展，但自2000年起，鉑金迎來了壯觀的上漲——直到2008年3月創下每盎司2,273美元的歷史新高。這一超額回報源於金融市場的不確定性 (金融危機) 和工業實際需求的緊張。

教訓是：黃金主要作為安全資產，而鉑金在牛市中更受青睞——理解其週期性特徵，能獲得超額收益。

2025年的需求與供應：赤字持續

根據世界鉑金投資理事會（World Platinum Investment Council）的預測，2025年需求將達7,863千盎司，而供應則為7,324千盎司——結構性赤字為539千盎司。

供應僅增長1%，而回收部分可能擴大至12%。總需求雖然下降1%，但組成結構值得關注：

• 汽車產業： 41%，增長2%
• 珠寶： 25%，持平 (+2%)
• 投資： 6%，快速增長 (+7%)
• 工業： 28%，下降 (-9%)

工業需求的下降 (-9%) 被歸因於美中貿易緊張。若這些衝突緩解，預測可能轉為看漲。

2025年鉑金：展望與風險

中性偏正的評價較為合理：有限的供應擴張與穩定的需求相遇。但自2025年7月以來，整體風險增加。大幅的價格漲幅吸引了投機者，獲利回吐可能引發回調。

關注的指標：

• 美元走勢： 弱美元支撐大宗商品
• 美中貿易關係： 影響工業需求
• 租賃率： 市場緊張度和未來價格的指標
• 供應中斷風險： 南非仍具脆弱性

預計到2029年，赤字仍將是結構性，這可能在中期支撐鉑金價格。

不同投資者的投資策略

活躍交易者應利用鉑金的高波動性。一個有效策略是趨勢跟隨，使用移動平均線 (10日與30日均線)。當快速均線由下向上穿越慢速均線時為買入信號；反之則為賣出信號。常用槓桿為x5。

重要：嚴格風險管理。 每筆交易最多風險1-2%的資金。止損設在入場價的2%以下為標準。

範例計算：

• 總資金：10,000€
• 每筆交易風險：1% = 100€
• 使用槓桿x5，最大持倉為1,000€
• 止損設在2%損失，避免全損

保守型投資者可將鉑金作為投資組合的配置。其供需動態獨立，且與股票的走勢部分相反，可作為對沖工具。鉑金ETC、實物金條或鉑金股票都是合適的工具。定期再平衡並與其他貴金屬搭配，有助降低波動風險。

具體配置比例應根據個人風險承受能力和投資期限而定。

總結：黃金還是鉑金？

沒有一個絕對答案。黃金是抗通膨和資產保值的安全選擇——心理根深蒂固、廣泛接受、趨勢穩健。

鉑金則是善於捕捉週期、追求超額收益的投資者的選擇。相較於黃金，價格與消費者的比率較低，長期看來具有升值潛力，但價格波動較大。

最佳策略是組合配置：以黃金為核心，確保安全；以鉑金作為戰術性配置，在成長階段追求超額收益。當前供應緊張和中國經濟前景，使得2025年的鉑金具有吸引力——但僅適合具有風險承受能力、耐心等待中期走勢的投資者。