二十年的輝煌：為何黃金在2025年仍然具有盈利潛力

黃金在過去二十年仍然是最突出的投資之一。到2025年10月，黃金每盎司報價約為4,270美元，展現出一段非凡的漲勢，從2000年代中期的僅約400美元，攀升至目前的歷史高點。這一成長相當於累計升值超過900%，使金屬成為一個具有無可爭議重要性的金融工具。

一個沒有股息但年化回報率達7-8%的資產

令人驚訝的是，黃金能產生這樣的回報卻不提供股息或利息。在過去十年中，貴金屬的年化表現穩定在7%到8%之間，在波動適中的背景下是一個顯著的數字。從2015年到2025年，黃金價格從接近每盎司1,000美元升至超過4,200美元，名義漲幅約為+295%，轉化為複利率，進一步強化其作為具有升值潛力的避險資產的地位。

有趣的是，這份回報是在經歷重大調整的期間建立起來的。2018年和2021年，黃金經歷了橫盤整理，而股市指數則創下新高，證明其韌性在其他資產猶豫不決時展現出來。

從2008年危機到疫情後的繁榮：四幕故事

初始推動：2005-2010

黃金的首次爆發與美元貶值、油價飆升以及次貸危機後的不信任感同步。在短短五年內，價格從430美元升至超過1,200美元。雷曼兄弟倒閉進一步鞏固了其避險功能，吸引了大量央行和機構基金的買入。

修正休整：2010-2015

2008年穩定後，市場恢復信心。美國的貨幣正常化引發價格回落，使黃金在1,000至1,200美元之間波動。雖然相較於股票，黃金的相對光彩有所暗淡，但其保護能力依然完好，並未提供驚人的回報。

華麗回歸：2015-2020

中美貿易緊張、公共債務激增以及史上最低的利率壓縮，重新激發了對金屬的需求。COVID-19疫情成為最後的催化劑：黃金首次突破2,000美元，確認其在系統性危機時代的信賴資產地位。

前所未有的升勢：2020-2025

最新階段是最壯觀的。從1,900美元升至目前的4,200美元以上，僅五年內漲幅達**+124%**，使過去十年的黃金回報率達到前所未有的高點。

與華爾街的比較：回報率的驚喜對比

當將黃金的表現與主要股市指標比較時，得出令人著迷的結論：

• 納斯達克-100：自本世紀初累積超過5,500%的回報，仍是時代的最大贏家。
• 標普500：約增長800%，成為股市穩定的指標。
• 黃金：自2005年起約為**+850%**（名義值）。

在五年分析中，黃金已超越標普500和納斯達克-100，這在長期來看並不常見。這種角色的逆轉凸顯，在通膨或低利率環境中，金屬往往比傳統風險資產更閃耀。

但這故事不僅僅是純粹的回報。在2008年，股市暴跌超過30%的同時，黃金僅下跌約2%。2020年，當恐慌席捲市場時，金再次扮演避險盾牌。這種非對稱性是其真正的力量：兼具回報與保護。

黃金的真正動力：超越現貨價格的因素

過去十年，黃金的回報由四個元素解釋：

負實質利率

當債券的實質收益率跌破零，黃金就會繁榮。聯準會和歐洲央行的量化寬鬆政策故意壓低這些回報，提升了金屬作為替代品的需求。

美元疲軟

由於黃金以美元進行國際交易，美元走弱會推升其升值。自2020年以來，美元的相對貶值與金價的最大漲幅同步。

持續的通膨壓力

疫情和大規模財政支出重新點燃了通膨擔憂。當通膨持續高企，投資者會尋找能保值的資產，直接利好黃金。

地緣政治碎片化

地區衝突、貿易制裁和全球能源重組促使新興市場央行積累黃金儲備，作為美元的替代方案。

現代投資組合中的黃金：建議比例與策略

黃金不應被視為快速投機的資產，而是作為結構性穩定工具。其功能在於保護財富的實質價值，避免突發衝擊，而非單純追求超額收益。

資產管理者建議將**5%到10%**的資本配置於實體黃金、由金屬支撐的ETF或追蹤基金。在高股市曝險的投資組合中，這個緩衝層可作為極端波動的保險。

黃金具有一個內在優勢：全球流動性。在任何市場、任何時候，都能轉換成現金，無資本限制，也不受貨幣或主權債務的波動影響。在貨幣緊張或制度不信任的環境中，這一特性尤為重要。

結論：黃金仍是金融拼圖的核心元素

過去十年，黃金的回報並非偶然或孤立現象：它反映了現代市場的深層真相。當信任受到侵蝕，無論是因為高通膨、不可持續的債務、政治不穩定或地緣政治衝突，黃金都會升值。

在一個平衡的投資組合中，黃金不與成長競爭，也不承諾快速致富。它是那個在其他資產動盪時默默守護的安全墊。在過去二十年中，它已證明能在系統性危機中維持穩定，與股市指數競爭，並在動盪時保護財富。

對於構建韌性投資組合的投資者來說，黃金如今比以往任何時候都更是全球金融體系的重要一環。