日元會再跌？從156看到160，這波貶值還有多遠

日元貶值已成定局，市場現在關心的是：還要跌到哪裡？

政策博弈升溫，央行升息預期一再被打壓

日本央行行長植田和男曾暗示最快12月可能升息，但這個信號現在已經沒人當真了。高市早苗政府的一系列動作正在徹底改變市場預期——最新數據顯示，市場預測日本央行12月升息的機率只有28%，到了明年1月才升到42%。

關鍵在於高市的經濟顧問Goushi Kataoka明確表態：財政支出優於貨幣政策正常化，日本央行在明年3月前不太可能升息。這等於是政府在直接施壓央行，要求配合經濟刺激計劃。野村證券外匯策略師後藤祐二朗一語中的：「投資人意識到財政擴張的動向，可能會導致日銀推遲升息，於是開始拋售日幣。」

17兆日圓財政計劃，日元再承壓

11月21日，高市早苗的經濟刺激方案將正式出爐，預算規模據報將超過17兆日圓。這是個什麼概念？這意味著日本政府打算大手筆印鈔撒錢，而央行又被限制住無法配合升息對衝，日元的貶值壓力就這樣被進一步鎖死了。

數據已經在說話：11月19日，日本10年期公債殖利率漲至1.78%，創2008年以來新高；20年期公債拍賣結果疲軟，市場擔憂政府舉債規模過大。

美元/日圓逼近156，投機客還在試探政府底線

美元/日圓現已逼近156關口，投機者依然在加碼。荷蘭國際集團外匯策略師Francesco Pesole表示：「投機者仍明確傾向於買入美元兌日圓，測試日本政府的容忍度，後者的口頭警告對市場的影響往往越來越小。」

換句話說，光靠日本政府的嘴砲已經嚇不住市場了。接下來幾天可能看到進一步上行壓力，底線可能接近160關口——這已經不是預測，而是市場正在實時演繹的劇本。

未來看法：日元會再跌嗎？

巴克萊經濟學家的結論很直白：考慮到高市早苗偏向「安倍經濟學」的政策立場，日元匯率繼續承壓是大概率事件。進一步的財政擴張預計將使美元/日圓維持在較高水準，巴克萊建議投資人繼續做多美元兌日圓。

結論很明確——日元還會跌。政策環境決定了這一點，除非日本央行突然硬氣、或政府改口，否則從156到160已經不是「會不會」，而是「何時」的問題。