2026年的黃金：金價是否會創下新的歷史高點？

2025 年是黃金價格走向的真正轉折點，我們見證了瘋狂的跳升，推動價格在十月觸及每盎司4300美元，隨後在十一月回落至約4000美元。這種波動引發投資者心中的一個尖銳問題：我們是否要等到2026年看到5000美元的水平，還是說黃金正接近其價格上限？

為何2025年黃金如此大膽地上漲？

2025年黃金的年度平均價格約為每盎司3455美元，但事實比數字更複雜。全球央行正以瘋狂的速度買入黃金——僅第一季度就增加了244噸，這一比例超過歷史平均的24%。目前，全球44%的央行持有黃金儲備，而2024年僅為37%。這不是巧合——而是真實意願擺脫美元主導地位的反映。

另一方面，個人投資者也大量進入市場。數據顯示，去年秋季，進入先進市場的新投資者中有28%首次將黃金加入其投資組合。交易所交易基金（ETF）吸引了大量資金，管理資產達到4720億美元，持有量達3838噸——非常接近歷史高點3929噸。

2025年第二季度，黃金的總需求為1249噸，價值1320億美元，比去年同期增長45%。僅北美就佔據了全球需求的一半以上，從年初到九月，需求達618.8噸。

供應面：支撐價格的短缺

這裡是黃金強勢的真正秘密。礦山產量創紀錄的856噸在第一季度，但這僅是1%的緩慢增長，遠不足以彌補日益增加的需求缺口。更糟的是，回收的黃金減少了1%，因為持有者更偏好持有金條，期待價格進一步上漲。

開採成本本身也成為一個決定性因素。2025年中，平均每盎司黃金的開採成本已達到1470美元，創下整個十年來的最高水平。這意味著擴大產量將變得困難且昂貴，進一步維持相對稀缺，支撐高價。

聯邦儲備：降息支持黃金

2025年10月，美國聯邦儲備將利率下調25個基點，至3.75-4.00%。這是自2024年12月以來的第二次降息，期貨市場預計12月會再降一次25個基點。

國際貨幣基金組織（IMF）預計，到2026年底，聯儲的利率將在3.4%左右，屬於溫和情景。每次降息都降低了持有非生息資產——如黃金——的機會成本，使其更具吸引力。

其他央行不甘落後

全球貨幣政策步調不一。儘管聯儲降息，歐洲央行仍在收緊貨幣政策以抗通脹，但日本銀行則保持寬鬆。這種差異進一步強化了黃金作為全球避險工具的角色，超越了不同政策之間的差異。

通脹與主權債務：真正的威脅

國際貨幣基金組織警告，全球公共債務已超過GDP的100%，這是前所未有的數字。這引發了對財政政策可持續性的擔憂。

世界銀行預計，2025年黃金價格將上漲35%，但預計明年隨著通脹壓力緩解，預期將有所回落。然而，即使預期放緩，價格仍將保持歷史高位。

在2025年第三季度，主要對沖基金約有42%增持了黃金頭寸，明顯表明機構投資者將黃金作為長期風險對沖的工具。

地緣政治危機：隱形推手

美中緊張局勢，以及中東地區的不穩定，推動黃金需求同比增長7%。當對台海局勢的擔憂升高時，現貨金價在七月飆升至每盎司3400美元。隨著不確定性持續，黃金價格在十月突破4300美元大關。

美元與債券：逆相關的經典關係

美元指數從年初的高點下跌了7.64%，至2025年11月底。同期，美國10年期國債收益率從4.6%降至4.07%。

美元和實際收益率(穩定在約1.2%)的雙重下跌，營造出理想的黃金環境。投資者尋求在投資組合中擺脫美元資產，進一步推動黃金需求。

2026年展望：黃金將走向何方？

匯豐銀行預計，2026年上半年黃金將突破5000美元，平均價格約為4600美元，較2025年的3455美元(平均值)大幅攀升。

美國銀行（Bank of America）也將預期上調至5000美元的潛在高點，平均預測約為4400美元，但警告若投資者開始獲利了結，短期內可能會出現調整。

高盛（Goldman Sachs）則調整預測至4900美元，並指出ETF資金流入持續強勁，央行持有量也在增加。

摩根大通（J.P. Morgan）則更為樂觀，預計到2026年中，黃金價格可達約5055美元。

專家普遍認為，頂峰範圍在4800-5000美元之間，平均約在4200-4800美元。

中東地區：本地數字

該地區的黃金價格預測反映全球趨勢，同時帶有本地轉折：

在埃及，預計每盎司黃金價格將達到約522,580埃及鎊——較目前價格高出158.46%。

在沙烏地阿拉伯和阿聯酋，假設每盎司金價為5000美元，匯率保持在(3.75-3.80)的沙特里亞爾/美元和(3.67)的阿聯酋迪拉姆，則預計價格約為18750-19000沙特里亞爾和18375-19000阿聯酋迪拉姆。

當然，這些預測都依賴於匯率穩定和全球需求持續，且沒有重大經濟衝擊。

黃金會不會反而下跌？

儘管前景樂觀，匯豐銀行警告，2026年下半年動能可能會減弱，若投資者獲利了結，價格可能調整至約4200美元。但除非出現重大經濟衝擊，否則不太可能跌破3800美元。

高盛則警告，若價格持續高於4800美元，市場將面臨“價格可信度測試”——即黃金能否在需求疲軟的情況下維持高位。

而摩根大通和德意志銀行的分析師則一致認為，黃金已進入一個新的價格區域，向下突破的難度增加，這得益於投資者將其視為長期資產而非短期投機工具的策略轉變。

技術分析：圖表怎麼說？

2025年11月21日的收盤價為4065美元，並且仍緊貼短期和中期的主要上升趨勢線。4000美元是強支撐——若跌破，可能會測試3800美元(費波納奇50%回撤水平)。

相對強弱指標（RSI）穩定在50，表示市場處於完全中性——既不過度買入，也不過度賣出。這暗示市場正處於等待新趨勢的階段。

MACD指標仍在零軸之上，確認整體趨勢仍偏多。技術分析預計，短期內黃金將在4000-4220美元之間震盪，整體偏多，只要保持在主要上升趨勢線之上。

最重要的一點：經濟環境的整體背景

最終，黃金價格未來的預測取決於一個問題：實際收益率是否會繼續下降，美元是否會保持疲軟？如果答案是肯定的，黃金有望創出新高，甚至突破5000美元。

但如果通脹真的開始緩解，市場信心回升，黃金可能進入長期穩定階段，難以達到預期的高點。

總結來說：2026年將是黃金價格走向的決定之年——要么創出歷史新高，要么進入合理的調整階段。所有這一切都取決於經濟和地緣政治因素的發展，而這些因素目前仍未完全明朗。