日元升值暗流：財政刺激推贬至155，但央行政策分化暗藏转機

政策預期引發貶值潮

日本新首相高市早苗上台後，市場對財政刺激的預期升溫。新任財務大臣片山皋月近日透露正考慮將食品消費稅降至0%，這波政策信號立即引爆日元貶值壓力。10月24日美元/日圓(USD/JPY)持續走弱，市場看空日元情緒濃厚。

三井住友銀行首席外匯策略師鈴木浩史認為，若食品消費稅改革全面啟動，日元貶值趨勢將加劇。他預測美元/日圓有望突破155大關。而福岡金融集團策略師佐佐木融更進一步指出，在財政擴張的既定路線下，日元走贬壓力將持續，甚至不排除觸及158的可能。

央行政策暗示升值空間

但市場過度看空日元的情況可能過頭了。摩根大通分析師Junya Tanase指出，儘管高市早苗當選助長了寬鬆政策預期，但日本央行的政策指引並未改變。市場對央行升息預期的降溫幅度或許過大。

根據彭博最新調查，50%的經濟學家預測日本央行將在12月啟動升息。與此同時，聯準會年內還有2次降息空間，日美利差分化依然利好日元升值。三井住友銀行鈴木浩史補充，在財政刺激有度的前提下，日元將迎來緩慢升值。

市場預期與政策分化

【圖源：TradingView；2025下半年美元/日圓(USD/JPY)走勢】

當前市場面臨一個有趣的矛盾：短期財政刺激政策推低日元至155附近，但長期央行升息預期與聯準會降息形成的政策分化，將為日元升值創造條件。片山皋月對日本央行貨幣政策的態度，將成為決定未來走勢的關鍵變數。換言之，這波日元走贬是政治風險定價的結果，待該風險消化完畢，日元升值的邏輯將重新占據上風。