人民幣匯率走勢5年深度復盤｜2026年還會繼續升值嗎？投資者該怎麼佈局

五年回顧：人民幣從升值到貶值再到反轉的過山車行情

要判斷人民幣匯率的未來走勢，先得看清楚它這五年經歷了什麼。

2020年疫情衝擊，人民幣逆勢走強

疫情爆發初期，美元兌人民幣匯率在6.9-7.0之間徘徊。但隨著中國迅速控制疫情率先復甦，加上美聯儲激進降息至接近零利率，利差反而對人民幣有利。到了年底，匯率強勢回升至6.50附近，全年升值約6%。

2021年出口紅利期，人民幣維持高位

中國出口強勁增長，經濟向好預期明確，央行保持穩健政策姿態。同期美元指數表現疲弱，美元兌人民幣在6.35-6.58區間窄幅波動，全年均值約6.45，人民幣處於近年最強勢的時期。

2022年美聯儲激進加息，人民幣大幅貶值

這一年變數最大。美聯儲面對高通脹開啟激進加息週期，美元指數飆升，美元兌人民幣從6.35一路升至7.25以上，全年貶值約8%，創下近年最大跌幅。國內方面，房地產危機加劇、疫情防控嚴格，經濟增速放緩，市場信心明顯受挫。

2023年底部徘徊，人民幣承壓

美元指數繼續高位運行在100-104區間，人民幣持續受壓。美元兌人民幣全年在6.83-7.35區間波動，年底略升至7.1左右。這一年中國經濟復甦不及預期，房地產困境未解，消費需求疲軟，人民幣缺乏上升動力。

2024年政策刺激顯現，人民幣觸底反彈

隨著中國推出一系列財政刺激措施和房地產支持政策，市場開始重新評估經濟前景。美元指數也從高位回落，美元兌人民幣從年初7.1升至年中的7.3，8月離岸人民幣一度升破7.10，創下半年新高，市場波動性明顯上升，反映投資者情緒在轉變。

現在的人民幣處於什麼位置？關鍵轉折點已現身

進入2025年，人民幣匯率走勢發生了明顯的質變。

根據最新數據，年初美元兌人民幣在7.04-7.3區間雙向波動。上半年受全球關稅政策不確定性和美元指數走強影響，離岸人民幣一度貶破7.40，創下2015年「8.11匯改」以來的新紀錄。市場對人民幣前景的悲觀預期一度達到頂峰。

但下半年風向逆轉。隨著中美經貿談判取得進展、美元指數由強轉弱，人民幣開始逐步回穩。12月15日，美聯儲宣佈降息的帶動下，人民幣對美元匯率強勢升破7.05關口，截至目前已觸及7.0404，創下近14個月來的新高。

這個信號很重要——這可能預示著始於2022年的貶值週期正式落幕，人民幣有望進入新一輪的升值軌道。

推動人民幣升值的四大核心因素

美元指數從強勢轉向虛弱

2025年上半年，美元指數從年初的109一路下滑到98，跌幅接近10%。11月由於市場對美聯儲降息預期降溫，美元指數反彈站上100。但進入12月，隨著聯準會降息落地，美元指數再次回落，最低觸及97.869，回到了97.8-98.5的區間。

美元走弱自然對人民幣構成支撐，這是匯率運動的最直接推動力。

中美談判從對抗轉向合作

最新一輪中美經貿磋商達成休戰共識——美方將中國商品中的芬太尼關稅從20%調降至10%，對等關稅中24%的加成部分暫停至2026年11月。兩國同意暫緩稀土出口管制，並擴大採購美國農產品。

雖然過去曾有類似協議最後破局的先例，但目前這個局面為人民幣創造了相對穩定的外部環境。只要談判不再生變，市場情緒就有望繼續改善。

中國經濟穩增長政策逐步見效

財政刺激措施和房地產支持政策已經推出，市場開始相信中國政府有意願也有能力穩住經濟。這會吸引外資重新配置人民幣資產，增加對人民幣的需求。

人民幣被低估的修復機制啟動

國際投資銀行分析認為，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估了12%，對美元的低估幅度更達15%。這種低估狀態本身就蘊含著升值的動力，市場遲早會對這種失衡進行修正。

主流投行怎麼看2026年人民幣走勢？

德意志銀行：看到6.7的目標

該行認為人民幣正在啟動一輪長期升值週期。預估美元兌人民幣將在2025年底升至7.0，進一步在2026年底升至6.7。

高盛：人民幣破7比想像快

高盛全球外匯策略主管Kamakshya Trivedi直言，基於人民幣匯率的低估現狀和中美貿易談判進展，預計未來12個月人民幣兌美元匯率將升至7.0。高盛的邏輯在於，中國出口表現強勁將為人民幣提供持續支撐，同時認為中國政府更傾向用財政工具而非貶值政策來刺激經濟。

影響人民幣匯率走勢的三個必看變數

儘管前景向好，但投資者還需警惕可能的變數：

1.美元指數走勢——如果美聯儲意外暫停降息或轉向加息，美元可能反彈，這會直接衝擊人民幣升值進程。

2.人民幣中間價調控信號——人民銀行通過日常中間價報價對匯率的指導性越來越明顯。如果官方態度改變，短期走勢可能反轉。

3.中國穩增長政策力度——如果經濟刺激政策效果未如預期，市場信心可能動搖，這會削弱外資進場的動力。

投資者實操指南：怎樣判斷人民幣何時該買

短期預期：溫和升值，幅度有限

2025年底前人民幣快速升至7.0以下的可能性較低。短期內人民幣預計維持偏強態勢，但更多呈現區間震盪格局，與美元反向波動，幅度相對有限。

中期機會：關注官方態度

人民銀行的態度至關重要。如果央行繼續引導人民幣走強，並配合寬鬆貨幣政策，這將形成多重利好疊加。反之如果央行態度轉向，升值預期可能破滅。

長期邏輯：政策週期可能延續十年

根據過往經驗，由政策驅動的匯率週期往往能延續十年左右。一旦人民幣進入升值軌道，中期投資機會將相當可觀。短期波動只是正常的市場行為。

最後的話

人民幣走勢已經從2022年的單邊貶值轉向了2025年的反向修復。無論是從美元指數、中美關係、政策預期還是資本流向來看，人民幣都處於週期轉折點。

對投資者來說，關鍵不是追高或看空，而是要盯住上述四個核心因素的變化，在政策穩定、外部環境改善的前提下逐步建倉。只要抓住宏觀大趨勢，外匯市場因為交易量大、可雙向操作，往往比股市更容易獲利。