前兩天交易大廳那一幕印象深刻——隔壁的老王拍著大腿喊，"白銀又創新高了！"周邊不少貴金屬投資者都在歡呼雀躍。但我看著這波行情，心裡卻有點不同的想法。

作為在加密市場混了多年的分析師，我對這種市場輪動的節奏還是比較敏感的。當白銀、鈀金、鉑金這些貴金屬漲勢主要靠空頭被迫買回來推動時，通常意味著行情來得快，去得也快。現在擺在眼前的事實是，這場貴金屬的"逼空狂歡"已經差不多到頭了。而真正的聰明資金？他們已經開始悄悄布局比特幣和以太坊了。

**白銀的瘋狂怎麼來的**

最近貴金屬市場確實鬧騰。白銀衝過了每盎司50美元，鉑金和鈀金也跟著漲。聽起來基本面很強勁，對吧？但事情沒那麼簡單。

倫敦白銀市場現在陷入了流動性困境。可以自由交易的白銀庫存比2019年直接跌了75%，但每天的交易量卻高達2.5億盎司——你們看看這個反差有多大。實物根本不夠用，可交易量還在膨脹，這就成了空頭被逼的溫床。

更離譜的是，交易商為了緩解倫敦市場的壓力，硬生生花每盎司1美元的空運費，把白銀從紐約運到倫敦。這創造了四年多來單日最大提取紀錄。白銀的隔夜租賃利率一度飆到200%的歷史高位——這能說明什麼？說明市場對實物的渴求有多瘋狂。

所以這波漲價說白了，就是一場被動的上漲。空頭被迫買回來推高價格，而不是基本面驅動的那種有韌性的上漲。一旦擠壓緩解，這波行情的勢頭就會明顯衰退。

聰明的資金現在在幹什麼呢？他們已經開始關注比特幣和以太坊的機會了。