聯準會升息潮來襲，台灣投資人該如何應對？

美國升息進程回顧與2024展望

2022年3月啟動的升息周期至今已累計上調20碼（500個基點），美國基準利率從接近零升至5.00%～5.25%區間。這輪升息速度之快前所未有——2022年6、7、9、11月間，聯準會連續四次加息75個基點，背後驅動力是2022年6月美國物價指數觸及四十年高位的通膨壓力。

雖然通膨已開始回落，但距離2%目標仍有距離，市場普遍預期聯準會2024年仍有降息空間。根據市場預期，聯準會將在全年八次議息會議中逐步調整政策利率，預計年底利率水準可能降至4%附近。

升息鏈條如何層層傳導到台灣？

匯率與物價的惡性循環

升息最直接的效應是強化美元。美國利率提高→美元資產吸引力上升→外資大舉買進美元→美元升值，反之台幣則相應貶值。2022年台幣兌美元貶幅達11%，這看似單純的匯率波動，實際上透過進口商品衝擊了台灣物價。

台灣進口農產品超過五分之一來自美國，而飼料、穀物等進口商品均以美元計價。台幣貶值直接拉升進口成本，2022年台灣食品類CPI漲幅達6%，其中蛋類更飆升26%，根本原因就在於進口飼料成本上揚。即便央行隨後升息5次（共75個基點），力度仍遠不及聯準會，無法有效遏止台幣下行。

資本外流帶來的股市震蕩

貶值觸發另一個連鎖反應——資本外流。外資投資人換算損失後，紛紛拋售股票、兌換美元避險，2022年台灣單年資金外流達416億美元，創亞洲最高記錄。股市因此承受雙重壓力：一方面資金撤出造成賣壓，另一方面台灣央行跟升導致本地融資成本上升、企業估值下降。結果是台灣加權指數2022年下跌21%，表現排名全球倒數第六。

升息環境下的贏家與輸家

並非所有資產在升息週期都遭殃。升息帶來的利差擴大使金融機構獲利大幅提升——台企銀2022年利息收入成長38%，股價也隨之上漲20%。相反地，高本益比的科技股、成長股因估值壓縮而首當其衝。

債市同樣面臨壓力。升息推高債券殖利率，導致既有債券價格下跌，銀行因大量持債而蒙受虧損，進而引發2023年美國銀行危機的部分成因。

投資人的三大應對策略

策略一：加碼美元相關資產

既然升息推升美元，不如直接參與其中。無論是銀行換匯、期貨或差價合約，都能從美元升值中獲利。小資金投資人可利用差價合約提供的高槓桿特性，用極少本金參與美元指數波動。

策略二：輪動股票倉位

減持高估值股票，轉向高殖利率個股，特別是受升息利好的金融股。除了個股外，相關ETF也是便利選擇，能一次性獲得產業概括敞口。

策略三：部署對衝工具

台灣股市與那斯達克指數連動性高，可透過做空美股指數來抵消台股下跌風險，實現投資組合的風險管理。

關鍵時刻的節奏把握

升息末期往往孕育反轉機會。當市場預期從「持續升息」轉為「政策轉向」時，股市常見反彈，黃金等避險資產也迎來買氣。投資人應密切追蹤聯準會動向，在政策轉折點適時調整倉位配置。