## 墨西哥股市起飛：2025年成為投資者的轉折點

墨西哥證券交易所 (BMV) 在2025年書寫了一段意想不到的歷史。當美國主要指數持平或呈紅色時，S&P/BMV IPC 在過去12個月累積了21.7%的漲幅，超越了分析師最樂觀的預期。這一表現尤為突出，考慮到在墨西哥產品徵收25%關稅以及特朗普重返美國總統位置引發的地緣政治不確定性的大背景下。

## 在股市上市的墨西哥企業：推動反彈的引擎

這次反彈的背後是掌控墨西哥證交所的巨型企業。市值最大的五家公司——沃爾瑪墨西哥、América Móvil、墨西哥集團、Fomento Económico Mexicano (FEMSA) 和 Banorte 金融集團——合計佔市場總市值的44.2%，成為整個系統穩定的支柱。在主要指數 S&P/BMV IPC 中，這些公司佔比55.8%。

## BMV：一個小而策略性強的證交所

僅有145家上市公司 (其中140家為墨西哥公司)，墨西哥證交所是拉丁美洲第二大、整個美洲大陸第五大。與美國相比，差異巨大：美國前五大企業的市值合計超過墨西哥證交所總市值的15倍以上。這種極端集中在少數企業，意味著緊密追蹤領先企業幾乎可以全面掌握墨西哥市場的全貌。

由市值加權的35支股票組成的 S&P/BMV IPC (每年三月和九月兩次調整)，是衡量整體表現最可靠的指標。過去一年年化回報率為29%，五年為15%，十年為6.44%，反映出波動性，但也展現長期投資的機會。

## 2025年五大企業：它們的數字

**沃爾瑪墨西哥：** 市值11億MXN，是中美洲的主要零售商。在2025年第二季度，其銷售額達到2,462.54億比索，較去年同期的2,274.15億比索成長。淨利為112.27億比索。Barron’s 維持“增持”建議，目標價為63.97美元。

**América Móvil：** 這家跨國電信公司市值達70.75億美元，在23個國家運營，擁有超過3.23億用戶。2025年第三季度收入為2,329.20億比索 (同比增長4.2%)，淨利為227億比索。分析師普遍建議買入，12個月目標價為21,323 MXN。

**墨西哥集團：** 這個市值12.7億MXN的集團在2025年第三季度收入增長11%，達到45.9億美元，淨利激增超過50%，達到12.9億美元。市場共識的目標價為149.42 MXN，暗示可能下跌6.9%。

**FEMSA：** 市值5832.8億MXN，是全球最大的可口可樂裝瓶商。2025年第三季度合併收入為2,146.38億比索 (增長9.1%)，但淨利下降36.8%，至58.38億比索，主要由匯兌損失所致。股息收益率為7.4%。

**Banorte：** 墨西哥及拉丁美洲第二大銀行，市值5347億MXN。2025年第三季度淨利為130.08億比索，同比下降9%。其低市盈率(9.02)和7.30%的股息收益率，使其成為防禦性資產。Barron’s 建議“增持”。

## 儘管面臨挑戰，宏觀經濟環境仍然有利

墨西哥經濟在2025年展現出較預期更穩定的走勢。通脹率下降至約3.5%，使墨西哥央行得以逐步降息。比索保持韌性，即使在貿易緊張時期也避免了急劇貶值。這種表現降低了上市墨西哥企業的營運成本壓力。

近岸外包（nearshoring）持續吸引外資流入，而內需則保持堅挺，作為外部波動的緩衝。S&P/BMV IPC 指數維持在約63,000–64,000點附近，反映國際投資者對墨西哥作為投資目的地的信心。

## 重新平衡投資組合的機會

對於傳統集中於美國資產的投資者來說，收益率的對比具有啟示性。儘管如 S&P 500 等指數的漲幅有限，但在股市上市的墨西哥大型企業卻持續走高。採取平衡策略，或許可以結合對墨西哥領先企業的選擇性敞口、優質美國資產的持有，以及兩國本地債券，捕捉收益差異，同時降低商業、貨幣和地緣政治風險，迎來一個轉型的重要年份。