幣安清算連鎖事件，「市場結構弱化」才是真正的元兇？

急漲前的急跌…2小時內數十億美元結算

上週美國盤中出現劇烈反轉。比特幣和以太坊在開盤初期強烈上漲，僅數小時後就將漲幅全部回吐。

具體來說，比特幣曾從86,000美元飆升至90,000美元左右，隨後又急跌至85,000美元以下；以太坊則從2,900美元升至3,100美元，隨即跌至2,800美元。

在此期間，幣圈清算規模相當龐大。根據CoinGlass的統計，全球加密貨幣期貨市場一次性清算超過4億美元的槓桿頭寸。尤其是在去中心化永續合約平台Hyperliquid的HYPE/USD中，約1,108萬美元的清算創下單一最大規模。

按品種來看，以太坊的損失較大。ETH清算規模超過1.5億美元，主要是多頭頭寸被清算。相比之下，比特幣則有1.4億美元被清算，其中空頭清算達7,800萬美元，展現出在上漲區間先被做空，隨後在下跌區間連續被清算的典型連鎖反應。

「機構介入」vs「算法的流動性獵殺」

這種急漲急跌的現象並非首次。過去兩週內，類似的模式已重演四次以上。市場部分人士懷疑這是大型機構有意操縱價格。

也有其他解讀，認為是在薄弱流動性區間，自動交易算法迅速掃蕩止損和槓桿，形成機械式的過程。不論哪一方正確，結果都是一樣的。對槓桿持有者來說，這是一個極度不利的局面。

ETF資金外流損害市場穩定性

專家指出更根本的問題在於ETF資金流的疲軟。

根據SoSoValue的數據，近兩天比特幣和以太坊ETF的淨外流已超過10億美元。正常市場中，資金持續流入應能吸收波動，但資金外流則使得價格在小幅震盪中更易波動。

AmberData研究負責人Mike Marshall表示：「價格底部的市場結構較弱，ETF的資金流入趨勢也較微弱，當動能反轉時，市場難以快速恢復。」他補充說，利率變數與避險情緒交織，使得看空情緒進一步加強。

下一個目標區間在哪裡

Marshall根據ETF買入成本分析認為：「有意義的第一個底部約在80,000美元左右。」他警告，如果ETF淨外流持續或金融環境進一步收緊，「60,000美元將成為下一個重要關鍵點。」

截至(12月24日)，比特幣約在87,330美元交易，24小時內下跌0.36%；以太坊約在2,930美元，24小時內下跌0.88%。

幣圈連鎖清算反應持續的原因，可能是市場流動性不足與資金外流的綜合作用。未來，機構投資者的資金流向與利率政策將成為關鍵變數。