## 應該投資低擔保比率的公司嗎？如何識別償付風險

在分析一家公司是否值得投資時，許多交易者專注於價格和趨勢，但忽略了一個基本指標：**擔保比率公式**。這個指標就像一個「金融溫度計」，告訴你一家公司是否能償付全部債務，或已經瀕臨暴雷。讓我們來了解為什麼銀行和專業投資者會持續監控它。

### 擔保比率：銀行從不忽略的指標

流動比率與擔保比率的差異至關重要。前者只關注短期（(少於一年)）的償付能力，而擔保比率則擴展視野到整個債務期限。也就是說，它回答一個更深層次的問題：**公司是否擁有足夠資產來覆蓋所有義務，無論何時到期？**

銀行都知道這一點。當我們申請長期貸款購置機器或工業不動產時，銀行不僅看我們本月是否有現金。他們會仔細審查擔保比率。如果公司申請工業租賃或確認信，債權人都會要求這個比率穩健。為什麼？因為一個薄弱的資產負債表是未來破產的最佳預測。

### 簡單公式揭示一切

計算擔保比率非常直觀：

**擔保比率 = 總資產 ÷ 總負債**

就這麼簡單。你不需要是會計師，也能從公開的資產負債表中提取這兩個數字。但背後的意義才是重點。

### 實例：數學預示災難

來看看Revlon的例子，這家化妝品巨頭最近暴雷。在2022年9月，它的數字清楚地說明了問題：

- 總負債：$5,020百萬
- 總資產：$2,520百萬
- 擔保比率 = 2.52 ÷ 5.02 = **0.50**

低於0.5幾乎等於判死刑。公司資產少於負債。意思是什麼？它連一半的債務都還不了。幾個月後，Revlon宣布破產。數字早已預警。

現在比較兩個數字不同的巨頭：

**特斯拉**：資產為$82,340百萬，負債為$36,440百萬，擔保比率為2.26，指標堅實。

**波音**：資產為$137,100百萬，但負債高達$152,950百萬，擔保比率為0.89，反映其疫情後的經營困境。

### 解讀數字：各範圍代表什麼

沒有上下文的數字毫無意義。關鍵在於：

**擔保比率低於1.5**：公司過度槓桿，負債超過資產能覆蓋的範圍。破產風險高，不適合投資。

**擔保比率在1.5到2.5之間**：安全區域。多數健康公司都在此範圍內。表示公司能以合理安全邊際應付義務。

**擔保比率高於2.5**：有兩種解讀。一是正面：公司非常償付能力強。二是負面：可能在浪費資本，未將資金用於成長。特斯拉屬於後者，因其科技商業模式需自籌資金，較少依賴負債。

### 為什麼「情境」才是王道

不能不加思考地將這些指標當成萬用規則。特斯拉擔保比率2.26，與另一家工業公司相同，但情況完全不同。為什麼？科技公司需要累積資本進行研發，其無形資產不會在資產負債表上以實體設備呈現。另一方面，波音擁有大量實體資產（(飛機、工廠)），但在疫情期間負債卻增加了。

你應該將擔保比率與以下因素結合考量：
- 公司的歷史表現 (「擔保比率逐年改善或惡化？」)
- 所屬產業 (「在此行業中，這個比率是否正常？」)
- 宏觀經濟趨勢

### 監控此比率的優勢

這個指標有多個優點，使其成為不可或缺的工具：

- 對公司規模不敏感。無論是新創公司還是巨型企業都適用。無論是小型股還是大盤股都一樣。

- 預警性高。所有破產公司都曾展現出擔保比率惡化的跡象。就像一個早期警報器。

- 易取得。不需要Bloomberg終端機，任何人都能從公開財報中計算。

- 可結合使用。搭配流動比率或負債比率等其他指標，能提供360度的全面視角。

### 你應該記住的結論

擔保比率是你辨識危險公司的指南針。如果它跌破1.5，尤其是連續季度持續下降，這是一個危險信號。並不保證一定會暴雷，但歷史上這是最可靠的預警之一。

如果你打算投資或進行股票交易，務必經常檢查這個數字。銀行、對沖基金都在監控，你也應該如此。