日圓升值在即？美元兌日圓匯率何時反轉【2026年投資指南】

日幣何時能扭轉頹勢？年底前會不會迎來升值轉機？ 11月美元兌日圓突破157大關，創34年來新低，這波貶值已持續近10個月。但從多家大行預測和央行態度來看，日圓升值的時機可能正在醞釀中。

為何日圓持續走軟？核心原因剖析

日幣近期表現疲弱，主要源於兩大矛盾：

政策差異帶來的利差擴大 — 日本央行儘管在2025年1月激進升息至0.5%（創2007年來最大幅度），但隨後6個月內按兵不動。相比之下，美聯儲依舊維持高位政策利率，美日利差仍在200多基點。這種落差造就了巨大的套利交易空間，源源不斷的資金從日本套現外逃，推低日幣。

財政前景引發擔憂 — 日本政府的積極支出政策，雖然短期刺激了經濟，卻加重了市場對長期債務可持續性的顧慮。這種憂慮進一步抑制了國際投資者對日資產的需求，形成貶值壓力。

日圓升值的三大觸發點

當前形勢下，有三個關鍵變數可能改寫USD/JPY的走向：

1. 央行政策信號成為首要關注 — 若日本央行在12月會議上確立新一輪升息路徑，市場對日幣的預期將立即扭轉。按照市場目前的定價，任何明確的鷹派表態都足以引發技術性的斷崖式回調，可能將匯率直接推向150甚至更低位置。

2. 美聯儲降息週期啟動 — 隨著美國經濟增速放緩跡象愈發明顯，市場降息預期重新升溫。若聯準會如預期展開連續降息，美元將失去吸引力，日圓作為傳統避險貨幣的相對價值便會凸顯，這將是推升日幣的重要催化劑。

3. 當局直接干預匯市 — 日本財務大臣最近發出了自2022年以來最強烈的匯率警告，暗示政府考慮進場護盤。若真正實施匯市干預，將短期內徹底改變市場預期，導致USD/JPY大幅下行。

大行怎麼看？未來匯率預測

摩根士丹利最新報告 指出，美元兌日圓目前已經嚴重偏離公允價值。該行預測在美國經濟放緩推動聯準會降息的背景下，日圓兌美元有望在未來數月內實現接近10%的升值幅度。具體來說，隨著美債收益率逐步下行，這種偏離將在2026年第一季得到修正，美元兌日圓預期跌至140日圓水準。

不過該行也提醒，若美國經濟在年中後反彈，新一輪套利需求可能再度壓低日幣，延遲升值進程。從技術面看，USD/JPY在156.70之下才有真正的空頭機會，短期仍有測試更高位的可能。

央行政策走向回顧與展望

過去兩年日本央行經歷了歷史性的轉變：

2024年3月 — 結束負利率政策，17年來首次升息，政策利率觸及0至0.1%。市場反應平淡，日幣反而因利差繼續走弱。

2024年7月 — 升息15基點至0.25%，超預期幅度引發市場巨震。日幣短期暴跌後連漲4天，隨後一個月持續上升，但同時引爆大規模日圓套利平倉，全球股市應聲大跌。

2024年9月 — 暫停升息，利率維持0.25%，符合預期。此後日幣止跌態勢明顯浮現。

2025年1月 — 重大轉折，基準利率升至0.5%，這是2007年以來最大單次升幅。推動因素包括核心CPI同比上漲3.2%及勞資談判薪資漲幅2.7%。升息推高了國債收益率，日幣兌美元呈現震盪走強。

2025年後續 — 6個月內政策利率維持在0.5%不動，期間美元兌日圓反而逐步攀升至157+，顯示單純升息難以對抗美日利差。市場現在等待的是央行的進一步行動信號。

投資者應該關注哪些變數？

通膨CPI走向 — 日本目前通膨率相對全球低位，這給央行留出了政策調整空間。若CPI重新快速上升，升息預期將大幅強化，利好日幣。

經濟增長數據 — GDP和PMI表現將決定央行是否有加力升息的空間。目前日本經濟增長在G7中相對平穩，但若出現明顯放緩，將削弱日圓升值基礎。

全球央行政策同步 — 美聯儲、歐央行等主要央行的政策動向直接影響相對利差。聯準會降息預期升溫是當前最利好日幣升值的外部因素。

地緣政治風險 — 日幣具有避險特徵，危機升級時往往受追捧。這可能對匯率造成短期非理性波動。

小結

儘管近10個月日幣承受貶值壓力，但從央行政策轉向、大行預測共識和市場情緒變化來看，日圓升值的窗口正在打開。短期內USD/JPY仍可能測試更高位，但中期內（2026年上半年）日幣升值已成為多數機構的主流預期。

對於有日本消費計畫的人來說，可以分批逢低佈局；對於外匯交易者而言，關鍵是密切跟蹤12月央行會議、美聯儲政策走向及日本官方匯市干預動向，這些將成為USD/JPY走勢的決定性要素。建議投資者根據自身風險承受能力謹慎操作，必要時尋求專業建議。