了解現金流量表：投資者常被忽視的重要工具

許多投資者關注損益表和財務狀況，但經常被忽略的是現金流量表 (Cash Flow Statement)，這是一個揭示公司財務狀況真相的工具。因為公司能否存活，不僅取決於紙面上的利潤，更取決於現金在公司系統中的流動。現金流量表是顯示現金如何變動的數字，並告訴投資者公司是否仍具備足夠的流動性來持續營運。

區分：現金流量表 vs 其他財務報表

公司的財務報表主要由三個部分組成，每個部分在基本分析中扮演不同角色 (Fundamental Analysis)：

資產負債表 (Balance Sheet) 是一張快照，顯示某一時點的資產、負債和所有者權益的組成，幫助了解公司在結帳日的淨值。

損益表 (Income Statement) 展示一定期間內的經營成果，例如季度或年度，顯示公司賺取了多少利潤或虧損。這部分幫助投資者追蹤公司長期成長潛力。

現金流量表 (Cash Flow Statement) 真實反映公司現金的流入與流出，告知公司實際剩餘的現金數量，以及是否有足夠的現金來持續營運。

這三份財務報表是基本分析的核心，幫助投資者評估股票價值，並選擇具有潛力且價格合理的公司。

現金流量表的主要構成

現金流量表分為三大類現金流：

1. 營運活動現金流 (Operating Cash Flow)
反映公司來自銷售商品和服務的現金收入，包括佣金、版稅，減去生產成本、稅金和營運支出。如果此項為正，表示公司真正從經營中產生現金，這是良好的現金流品質信號。

2. 投資活動現金流 (Investing Cash Flow)
顯示公司用於購買長期資產（如土地、建築或設備）或出售這些資產的現金流。長期成長的公司通常會有負的投資現金流，因為他們在持續投資以擴展，但如果是正的，可能代表公司出售資產（如土地或建築），這是一次性現金流。

3. 融資活動現金流 (Financing Cash Flow)
涉及借款和籌資。公司可能透過發行債券、借款或增資來獲得現金，並用於償還債務、回購股份或支付股息。

以微軟的現金流量表為例

看看微軟從2020到2023年的數據，展現出良好的現金流模式：

營運現金流由600億美元增加到870億美元，這表示公司收入來自實際經營活動，而非其他來源。

投資方面，微軟持續增加投資，約佔營運現金流的四分之一，並未對整體現金流造成太大影響。

值得注意的是，融資現金流每年約在40-50億美元，主要用於股票回購，代表公司將資金再投資回自己身上。最後，微軟的自由現金流（Free Cash Flow）仍然強勁，約在50-60億美元，顯示公司財務狀況穩健。

評估現金流量表的標準：一份“好”報表的要素

高數字的現金流看起來很吸引人，但並不一定代表財務健康。重點在於細讀各部分的內容：

營運現金流分析
這是最重要的部分。如果大部分現金來自經營活動，代表現金流質量高。然而，如果公司最終的淨現金為正，但營運現金流為負，則需警惕這可能來自於出售資產，並非持續經營。

投資現金流分析
投資現金流為負不一定是壞事，因為成長型公司需要持續投資設備、技術和人員。相反，若投資現金流為正，可能代表公司在出售資產（如土地或建築），這是一次性現金。

融資現金流分析
若此部分為負，表示公司在償還債務，財務狀況較穩健；若為正，則可能在借款進行投資。持續借款可能預示潛在問題，需留意公司是否過度依賴外部融資。

重要提醒

現金流量表不僅是最後的數字，更要深入了解現金來自何處、去向何方，以及公司如何運用這些現金。能夠讀懂並分析現金流的投資者，將在挑選財務穩健、具有長期成長潛力的公司時佔有優勢。因此，學習現金流量表的分析技巧，是每位投資者都不應忽視的技能。