EPS選股的坑有多深？一文看懂每股盈餘的真實面目

為什麼投資者都盯著EPS看？

每股盈餘（Earnings per share，簡稱EPS）究竟是什麼東西？簡單說，就是公司淨利潤分配到每一股普通股上的數值。換句話說，你投入1美元買股票，公司能夠為你產生多少利潤——這就是EPS要告訴你的。

這個指標之所以被投資者廣泛關注，是因為它直接反映了公司的獲利能力。EPS越高，意味著公司從相同的股本中榨取出更多的利潤。當市場認為一家公司能夠產生更多利潤時，投資者通常願意為其股票支付更高的價格。這也是為什麼很多投資者用EPS來比較不同公司的價值——EPS較高的公司，通常被視為更具投資吸引力。

EPS怎麼算？一步步帶你推導

每股盈餘的計算公式其實很直白：

EPS = （淨利潤 - 優先股股息）/ 對外流通普通股數量

三個變數分別代表：

• 淨利潤：公司的總收入減去所有費用後的結果，通常在財報利潤表的最後一行
• 優先股股息：發放給優先股持有人的固定股息，也在利潤表中列示
• 對外流通普通股數量：已發行的普通股減去公司回購的庫存股，數據來自資產負債表

以美國銀行（BAC.US）2022年財報為實例：

在利潤表中找到淨利潤$275.28億和優先股股息$15.13億，再從報表中取得加權平均發行股票數81.137億股。代入公式計算：

美國銀行 EPS = ($275.28 - $15.13) / 81.137 = $3.21

**不過老實說，投資者基本不需要自己算。**上市公司在財報裡已經把EPS算得清清楚楚，直接拿來用就行。

EPS與股價、股息的微妙關係

EPS和股價是否一定同漲同跌？

理論上，強勁的EPS應該推升股價，反之亦然。這種正相關的邏輯是：好的盈利數據會提升投資者信心，吸引更多買盤，股價上漲。而上漲的股價又會強化公司的市場地位，帶動銷售增長，進而提升EPS。

但現實中經常出現"打臉"的情況。如果公司發布的EPS低於華爾街的預期，即使EPS在增長，股價反而可能下跌——因為市場是基於預期定價的。同理，如果EPS雖然下滑但超過預期，股價照樣可能反彈。這說明了一個殘酷的現實：市場的預期往往比實際數據更重要。

EPS和每股股息的區別在哪裡？

每股股息（DPS） = 總股息 / 發行股數

殖利率 = 每股股息 / 每股股價

EPS衡量的是公司每股能產生多少利潤，而DPS衡量的是公司實際分配給股東的利潤。兩者的關鍵區別在於：EPS是公司的"盈利力"，DPS是股東的"分紅力"。

很多成長型公司（尤其是科技股）EPS不錯但DPS很低，因為它們把利潤都拿去擴張業務了。相反，一些成熟公司會拿出更多利潤分紅給股東，這樣DPS相對更高。高殖利率往往吸引保守型投資者，因為能直接增加現金收入，同時也暗示公司對自身盈利能力有信心。

根據EPS選股，這些坑別踩

很多初入股市的人看EPS的方式完全錯了。他們犯的錯誤包括：

只看單季或單年的EPS數據

一個季度或一年的EPS毫無意義，需要看的是趨勢。如果一家公司的EPS年復一年穩定增長，說明盈利能力在真正提升，這才值得關注。反之，如果EPS波動無常甚至下滑，那就要警惕了。

拿EPS直接對標同行業公司

A公司EPS是$3，B公司EPS是$1，不能說A比B好。為什麼？因為股票數量不同。A公司可能通過大規模股票回購把分母縮小了，EPS被"人工放大"。正確的做法是用本益比（P/E Ratio）：股價除以EPS。這個指標能更好地衡量公司的估值水平。

忽視EPS背後的"黑手"

這裡說的"黑手"包括股票回購、資產出售、稅收減免等非正常經營項目。比如一家餐廳賣了一塊地，獲得巨額收入，EPS因此暴漲。但這筆收入不是常規業務，下年不會重複，投資者被騙就不冤了。聰慧的投資者會剔除這些特殊項目，只看核心經營的盈利能力。

英偉達VS高通的對比案例

看看半導體行業的三家巨頭：英偉達（NVDA.US）、高通（QCOM.US）和AMD（AMD.US）在2018-2023年間的表現。

2020年之後，高通的EPS遠超其他兩家，按EPS選股應該看好高通才對。但實際上，英偉達在這三年的股價漲幅達到251%，而高通只有69%。簡單靠EPS選出來的"優質股"，實際回報率慘不忍睹。

這說明了什麼？ 沒有任何單一指標能告訴你股票的全部故事。EPS只是參考，還要結合行業前景、公司戰略、競爭力等多維度因素。

EPS怎麼查？最新方式在這裡

從官方財報直接查詢（最準確）

以蘋果（AAPL.US）為例：

1. 進入美國証券交易委員會網站sec.gov，點擊"SEARCH EDGAR"
2. 輸入查詢條件：季報輸入10-Q，年報輸入10-K，公司代碼AAPL，選擇時間區間
3. 打開對應財報，在"CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS"中尋找"Earnings per share"

這是最源頭的方法，數據最新最準確，時效性高。缺點是需要自己會看英文財報。

從資訊網站查詢（便捷但有延遲）

SeekingAlpha、YahooFinance等平台都能免費查詢EPS數據。但要注意，這些網站會提供多種EPS類型——基本EPS、稀釋EPS、預測EPS、TTM（過去十二個月）等。投資者需要弄清楚自己要查的是哪一種，通常是**基本每股盈餘（Basic EPS）**最具參考價值。

基本EPS和稀釋EPS：誰更值得看？

大多數人只知道基本EPS，卻忽視了稀釋EPS的警示作用。

基本EPS = （淨利潤 - 優先股股息）/ 現有流通股數

這反映的是公司目前的實際盈利能力。

稀釋EPS = （淨利潤 - 優先股股息）/ （現有流通股數 + 可轉換稀釋證券數）

稀釋EPS在計算時加入了一個"如果"：假如公司所有的可轉換優先股、員工期權、可轉債等全部轉換成普通股，EPS會下降多少？

以可口可樂（KO.US）為例，如果淨利潤$9542百萬，現有流通股4328百萬股，可轉換稀釋證券22百萬股，那麼：

基本EPS = $9542 / 4328 = $2.21

稀釋EPS = $9542 / (4328 + 22) = $2.19

差距不大，但如果稀釋證券數量龐大，稀釋幅度就會很驚人。這提醒投資者，公司未來的EPS可能面臨被攤薄的風險。

FAQ：投資者最常問的問題

Q：EPS多少才算好？

沒有絕對的"好"和"壞"。重點是看趨勢和對標。如果一家公司EPS年年攀升，說明盈利能力在強化。如果和同行業對比，EPS較高意味著同樣的投資額能換回更多利潤。但EPS會被股票回購、特殊收益等因素扭曲，所以不能只盯著數字本身。

Q：EPS能預測嗎？

可以。華爾街分析師會根據公司的業務預測、市場前景等因素推估未來EPS。投資者可以通過對比實際EPS和預測EPS，來判斷市場對該公司的預期是樂觀還是悲觀。當實際EPS超預期時，股價往往大漲；反之則暴跌。

Q：為什麼有些公司EPS低但股價還在漲？

市場定價基於預期。如果投資者預期公司未來會大幅增長，即使目前EPS低也願意買入。反之亦然。這就是為什麼成長股往往PE倍數高而盈利不多——市場在為未來的增長買單。