市場造市商在加密貨幣交易中的核心角色：功能、影響與展望

介紹：為何市場造市者如此重要？

加密貨幣的做市在任何一個運作良好的交易生態系統中都是核心支柱。沒有這些專業角色，數位資產市場將面臨極度低效的狀況：買賣差價過大、波動性失控，以及幾乎無法執行大量交易的訂單。

市場造市者扮演著持續提供流動性的角色，會在多個價位層級同時掛出買入與賣出訂單。這種不斷的活動不僅穩定了價格，也大幅降低所有市場參與者的交易成本，從散戶到金融機構皆是如此。

主要區別：造市者 vs. 市場接單者

理解這兩個角色的差異，對於了解加密貨幣市場如何高效運作至關重要。

造市者：流動性提供者

加密貨幣的造市者是專業實體——金融機構、算法交易公司或經驗豐富的交易商——他們透過在訂單簿中掛出限價單來增加流動性。這些訂單會持續待命，等待被市場其他方匹配。

運作機制： 造市者會掛出一個比特幣買單，價格為$100,000，同時掛出一個賣單，價格為$100,010。這兩者之間的差價$10 構成其利潤空間，透過數千筆交易累積收益。

產生的好處： 持續的存在使得買賣差價縮小(，價格更具預測性，並創造一個即使在大量交易時也能進行的交易環境。

) 市場接單者：即時執行者

市場接單者是指能立即以當前市價執行訂單的交易者。他們不等待；而是接受現有的價格，立即完成交易，消除現有的流動性。

實例： 一個交易者想立即以$100,010的價格買入比特幣。接受這個賣價後，他完成了造市者掛出的訂單，交易立即結束。

動態平衡

這兩個群體的互動，創造了一個功能完整的市場：

• 造市者確保訂單的持續供應。
• 接單者提供交易量與需求，確保訂單得以執行。
• 最終形成一個低滑點、低交易成本的系統。

加密貨幣做市的運作方式

核心流程

1. 策略布局： 造市者在不同價位層掛出買賣單，涵蓋訂單簿的多個深度層級。

2. 執行與調整： 當接單者接受賣價###例如，$100,010(，造市者賣出BTC，並迅速重新掛出新的買賣單，以維持市場存在感。

3. 獲利累積： 每次買賣之間的價差產生收益。每日數千筆交易，這些利潤匯聚成穩定的現金流。

4. 庫存管理： 造市者持續監控持倉，透過在多個交易所操作來中和價格變動的風險，限制潛在損失。

5. 算法自動化： 多數使用高頻交易機器人)HFT(，根據波動性、流動性深度與訂單流，實時調整價格。

) 24/7市場做市的優勢

不同於傳統市場有固定交易時間，加密貨幣市場全天候運作。造市者確保流動性隨時可用，降低低交易量時出現極端滑點的風險。

此外，當新代幣上市時，造市者提供關鍵的初始流動性，幫助項目吸引交易者，並從一開始就建立合理的價格。

2025年主要的做市角色

Wintermute：全球布局與龐大交易量

Wintermute是一家頂尖的算法交易公司，截至2025年2月，管理超過###數百萬美元，涵蓋30多條區塊鏈上的300多個鏈上資產$237 。其累計交易量自2024年11月起已接近(兆美元。

在超過50個全球交易所提供流動性，結合先進的交易策略與尖端科技。

優勢： 廣泛的市場覆蓋、良好的聲譽、多元生態系統接入。
限制： 競爭激烈、偏重成熟代幣、對新項目要求較高。

) GSR：全方位專業化

GSR是一家擁有超過十年經驗的流動性提供商，既是做市商，也提供OTC服務與衍生品交易。已投資超過100個領先協議，並在60多個交易所運營。

優勢： 深厚的流動性、長期經營經驗、支持新幣發行。
限制： 主要專注於大型項目，對小型交易可能收取較高費用。

$6 Keyrock：算法精準

成立於2017年，Keyrock每日執行超過55萬筆交易，涵蓋1300多個市場與85個交易所。提供做市、OTC、期權、資金管理與流動池管理。

優勢： 以數據為基礎的優化、符合本地規範的解決方案、專注於高效分配。
限制： 資源較少於大型巨頭，定制化費用可能較高。

DWF Labs：擴展覆蓋

DWF Labs管理超過700個項目，涵蓋CoinMarketCap前100名的超過20%、前1000名的超過35%。在60多個主要交易所提供現貨與衍生品市場的流動性。

優勢： 大規模覆蓋、投資支援、多場景應用。
限制： 嚴格的項目評估、專注於Tier 1。

Amber Group：風險管理專家

Amber Group為超過2000家機構客戶管理約$15億美元，2025年2月累計交易量超過###兆美元###。結合AI、合規與全方位金融服務。

優勢： AI驅動技術、完整服務組合、嚴格風控。
限制： 高門檻、非僅專注做市的多元策略$1 。

做市者對交易所的影響

( 1. 流動性擴展

造市者持續掛出買賣單，確保交易所能吸收大額交易而不造成劇烈價格波動。在沒有做市者的市場中，買入10 BTC可能瞬間推高價格；有了他們，交易能被平滑吸收。

) 2. 波動性降低

造市者動態調整買賣差價，穩定價格。在下跌時提供需求支撐；在上漲時維持供應。這有助於避免極端波動，尤其是在較小的山寨幣市場。

( 3. 價格發現效率

有活躍做市者的市場，價格反映真實的供需狀況，而非非流動性投機。這降低買賣差價，加快訂單執行速度。

) 4. 吸引交易量與收益

流動性高的市場吸引散戶與機構交易者，提升整體交易量。更多交易意味著交易所的手續費收入增加。交易所經常與做市者合作，確保新上市資產的流動性。

做市的固有風險

1. 極端波動

快速的價格波動可能導致意外損失。若市場朝相反方向劇烈移動，造市者可能無法及時調整訂單，造成負收益。

2. 庫存風險

持有大量加密貨幣，若價格崩跌，風險隨之而來。在低流動性市場，跌幅尤為明顯。

3. 技術風險

高頻交易系統可能遭遇技術故障、軟體錯誤或網路攻擊，干擾策略並造成損失。延遲可能導致以不適當的價格執行訂單。

4. 監管壓力

不同司法管轄區的規範可能將做市行為視為操縱。合規成本高昂，對全球運作形成挑戰。

結論：做市作為關鍵基礎設施

加密貨幣的做市不是邊緣角色，而是讓數位資產市場得以運作的基礎設施。造市者提供流動性、穩定性與效率，讓所有參與者都能享有順暢的交易體驗。

儘管這些角色面臨市場波動、監管變化與技術挑戰，但其角色將持續不可或缺。成熟、開放且透明的加密市場，根本上依賴這些流動性提供者，讓市場能有效且永續地運作。