理解無常損失：DeFi 流動性提供中的一項關鍵風險

當你通過為智能合約和流動性池提供流動性來參與去中心化金融時，你本質上是在押注市場狀況將保持有利。然而，代幣價格的動態變化帶來了一個獨特的挑戰，稱為「無常損失」——這是每個收益農夫和流動性提供者在投入資金前都應該徹底理解的概念。

無常損失的產生方式

從本質上來看，當流動性池中的代幣價格偏離其最初存入的價值時，就會出現無常損失。想像你將等值的兩種代幣存入一個自動做市商（AMM）。隨著市場價格的變動，套利交易者會不斷重新平衡池子，以反映當前的市場匯率。這個重新平衡的過程會導致你的LP頭寸中資產分佈不對稱——你最終持有的代幣比例與你最初投入的不同。

數學原理很簡單：你進入點與當前市場價格之間的偏差越大，你可能遭受的損失就越顯著。在波動較大的市場環境中，代幣經歷快速的價格波動，這種情況尤為明顯。

損失背後的套利機制

套利交易者在這一動態中扮演著關鍵角色。當外部市場價格偏離池中的價格時，這些交易者會利用這個機會，買入低估的資產或賣出高估的資產。儘管他們的行為在保持池子與市場現實同步方面起著重要作用，但也無意中稀釋了LP頭寸的價值。

這也是為什麼無常損失在缺乏訂單簿結構的AMM協議中最為普遍。這類平台完全依賴數學公式和流動性池來確定價格，使其在價格波動期間容易受到滑點影響，並導致LP價值的侵蝕。

為何稱之為「無常」

這個術語提供了一個重要的區分：只有在你提取流動性時，損失才會變成永久的。如果價格最終回到你進入前的原始水平，你的損失就會完全消失。這個時間因素使得無常損失與其他DeFi風險截然不同——理論上，只要市場條件恢復正常，損失都是可以彌補的。

然而，依賴價格回升來彌補損失，會帶來時間風險，這本身也是收益農策略中的一個重要考量。

風險與回報的平衡

對於流動性提供者來說，關鍵在於交易手續費和收益農激勵是否能彌補潛在的無常損失。在低波動性對或提供豐厚手續費收入的池子中，收益可能遠高於損失。相反，在高度波動的資產對中，即使收益豐厚，也可能無法抵消風險。

有效的DeFi參與需要精細的風險管理——比較預期收益與歷史波動性，積極監控你的LP頭寸，並在適當時候退出或重新平衡你的敞口，以保護資本。