以太坊分裂：40%的供應量淹沒在水下，鯨魚們為3000美元的反彈而爭鬥

隨著2025年接近尾聲，以太坊 (ETH) 正見證投資者行為的劇烈分歧，目前超過40%的流通供應處於虧損狀態。這種「水下」狀況在網絡中最具影響力的參與者之間造成了尖銳的裂痕：一些高調的大戶正在投降或轉向比特幣現金和DeFi，而另一些則吸收數百萬美元的紙上虧損，以捍衛3000美元的心理關卡。這場分配與累積的鬥爭，預計將在交易所儲備上升和機構需求降溫的背景下，定義以太坊進入2026年的走向。 I. 獲利崩潰：從75%到59% 在今年最後一季，以太坊生態系統的財務狀況迅速惡化： 季度跌幅：11月大幅下跌22.2%後，以太坊在12月未能重新站穩。持有獲利的供應比例已從本月早些時候的75%大幅下降至僅59%，標誌著本周期持有者獲利的最大轉變之一。
$3,000陷阱：儘管曾短暫試圖重返3000美元水平，但ETH多次滑回，目前交易在$2,973附近。未能將阻力轉化為支撐，進一步加劇了短期和中期持有者的「水下」壓力。 II. 大戶分裂：投降與信念 鏈上數據突顯市場「大錢」對當前價格疲軟的反應出現有趣的分裂： 賣家：像Erik Voorhees這樣的高調人物已被看到將資金從ETH轉向比特幣現金 (BCH)，而Arthur Hayes則將資金轉向高質量的DeFi項目。此外，向Coinbase的大額轉帳，例如Cluster Capital合夥人轉出的3260萬美元，顯示一些大戶正準備退出以減少進一步的下跌。
累積者：相反，一些實體則加碼持有。一個大戶 (地址0x46DB)自12月初以平均價格$3,130累積了超過41,000 ETH，目前處於830萬美元的未實現虧損。值得注意的是，BitMine儘管面臨高達35億美元的未實現虧損，仍持有其持倉，押注長期結構性復甦。 III. 結論與2026年警示信號 以太坊的短期展望受到大量供應壓力和脆弱信心的影響。儘管「大戶」的逆向買入提供了局部的底部，但更廣泛的市場指標則發出謹慎信號。 警示信號：四個關鍵指標暗示進一步下行的可能性：交易所儲備上升、估算槓桿比率升高、ETF資金持續外流，以及Coinbase溢價指數已降至月度低點-0.08。
結論：以太坊目前是一個「拉鋸戰」資產。40%的供應獲利損失為潛在的「空頭擠壓」提供了條件，如果需求回升，但高槓桿和Coinbase缺乏機構溢價，暗示短期內的阻力路徑可能仍偏向下行。
最後看法：隨著「聖誕行情」未能實現，市場焦點轉向像BitMine這樣的公司是否能在一月初經受住可能的2700美元支撐區的再次測試。
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