美联储的这一步动作远超政策微调的范畴——12月11日，他们宣布取消常备回购操作的总额度限制。说白了，就是直接砸掉了那道"安全阀"。

过去的框架是这样的：设置总额度上限，确保流动性有个"天花板"。现在不一样了。符合条件的交易对手每次操作最高可申报400亿美元，而且没有总金额限制——这就是所谓的"无限弹药"。

**为什么美联储突然要这么干？**

鲍威尔的表态很坦诚："常备回购协议操作是在货币市场压力上升时，维持联邦基金利率目标区间的关键工具。"防御姿态再明显不过。历史会重演吗？2019年那次教训还在——美国回购市场崩了，隔夜利率蹿到10%，美联储措手不及。这一次，他们是在未雨绸缪。

现状怎么样呢？美国金融机构的准备金余额连续8周跌破3万亿美元。逆向回购协议规模已经逼近2019年的水平。年末结算、监管要求、融资利率上升——这些因素叠加在一起，流动性紧张并不是危言耸听。美联储索性直接装备"无限火力"，与其等危机爆发再手忙脚乱，不如提前把流动性闸门打足。

这对市场意味着什么？短期看，金融机构融资压力会缓解。长期看，流动性管理从"设限"变"无限"，反映的是美联储对金融稳定性的重新评估——他们认为风险已经足够值得这么做了。