美聯儲剛結束會議，內部意見分歧比預想大得多。最新公布的會議紀要顯示，官員們在兩個問題上反覆拉鋸——通脹會不會再反彈，就業能否頂住下行壓力。這兩個問題直接決定了明年利率政策的方向。

12月份官方降息到3.50%-3.75%的水平，看起來挺順暢，但投票結果透露真相：12位投票人中有3人投了反對票。鮑威爾在會後新聞發布會上說現在利率"恰到好處"，可會議紀錄卻顯示多數委員其實被夾在中間——既怕就業繼續走弱，又怕物價壓不住。

數據差異很明顯。官方預測2026年只會再降一次息，聽起來很保守。但金融市場完全不買帳，交易員們押注3月之前就有超過50%的概率再降息，甚至有激進的看漲方還在賭一次性大幅降50個基點的可能性。

真正的轉折點在兩個地方。1月27日美聯儲召開下次會議，這次比較關鍵。更關鍵的是，特朗普月底要宣布新美聯儲主席人選，目前兩個熱門人選的風格差異很大——沃什是前美聯儲官員，維護政策獨立性，哈塞特是特朗普的前顧問，一直主張更激進的降息政策。換個領導人等於換了套思路，明年的政策節奏可能來個大轉變。

現在的問題是，新主席上來會開閘放水嗎？市場對降息的美好預期會不會打水漂？