Arthur Hayes 表示美國再通脹邏輯仍然完整：Maelstrom 幾乎已全部投資，Be...

Arthur Hayes 認為美國政策將優先擴張信貸和控制能源價格，以支持經濟增長和選舉，這使得比特幣成為持續流動性擴張的直接受益者。

他認為油價並非比特幣的直接威脅，除非它們迫使貨幣政策收緊，美國10年期國債收益率和MOVE指數是關鍵的風險指標。

反映這一觀點，Maelstrom幾乎全部投入，持有比特幣作為核心持倉，同時有選擇性地轉向更高β的敘事，如隱私和DeFi。

Arthur Hayes 認為，美國選舉驅動的再通脹將持續擴張信貸，惠及比特幣和加密資產，隨著他的基金Maelstrom接近全面部署，為上行周期做準備。

比特幣將受益於信貸擴張

Hayes認為，美國政治的基本邏輯一直圍繞選舉結果，影響中位選民決策的關鍵因素是經濟增長和通脹。在通脹指標中，能源價格——尤其是汽油價格——具有最大的政治敏感性。

在這樣的背景下，他相信在未來的選舉周期中，美國政府將不可避免地同時追求兩個目標：第一，通過財政赤字和信貸擴張推動名義GDP和資產價格上升；第二，盡可能保持能源價格低廉，以防止通脹侵蝕選舉支持。

這種政策組合意味著美元供應將持續擴張。Hayes長期認為，比特幣和某些加密資產是法幣信貸擴張的直接受益者。

油價不是比特幣的敵人

針對市場普遍擔憂能源成本上升可能抑制比特幣，Hayes強調比特幣是一種高度貨幣化的資產。由於挖礦能源成本同時影響所有礦工，油價本身並不構成對比特幣價格的直接下行壓力。

真正的風險在於油價的快速上升是否會迫使政府和中央銀行收緊貨幣政策。如果能源驅動的通脹失控，推高美國10年期國債收益率和債市波動性，政策制定者可能被迫收手。因此，Hayes指出，加密投資者不需要預測複雜的地緣政治結果，只需關注兩個市場指標：

美國10年期國債收益率

MOVE指數 (美國債市波動性)

只有當收益率接近5%且MOVE指數急劇攀升時，風險資產才需要高度警惕。

MAELSTROM幾乎全部投入

除了宏觀觀點外，Hayes明確披露了Maelstrom的當前投資狀況。他表示，隨著公司進入2026年，其整體風險敞口已接近全部部署，這表明它正用實資本支持美國再通脹和加密市場的上行。

目前，Maelstrom繼續將交易和融資活動產生的現金流配置到比特幣作為核心持倉，同時保持較低比例配置於美元穩定幣——反映出對法幣流動性持續擴張的強烈信心。

投資組合策略揭示：比特幣為核心，尋求更高β的敘事

在具體布局方面，Hayes解釋說，Maelstrom不僅被動持有比特幣和以太坊，而是在信貸擴張周期中通過轉向更高β的加密資產來追求超額回報。策略包括：

在適當時機出售部分比特幣，重新配置到隱私相關代幣

出售部分以太坊，建立DeFi主題資產的倉位

Hayes特別強調“隱私”將是下一個主要的加密敘事，並將Zcash (ZEC)作為此主題的潛在主要β。他透露，Maelstrom在2025年第三季度開始建立與隱私相關的倉位。

明確的轉倉觸發點：油價和信貸收縮作為風險信號

儘管目前風險較高，Hayes強調這並非無條件的看漲立場。如果油價上升導致信貸擴張放緩，Maelstrom將獲利了結，重建比特幣敞口，並將部分資產配置到質押以太坊產品 (如mETH)。

在他看來，真正的風險不是短期市場波動，而是政府是否被迫停止印鈔。只要選舉政治繼續主導政策方向，這種情況在短期內發生的概率仍然較低。

只要流動性持續，比特幣的敘事仍然完整

總結來說，Arthur Hayes認為，在一個政治驅動的再通脹環境中，美國不太可能主動收緊信貸。只要美元流動性持續擴張，比特幣作為對抗法幣貨幣擴張的避險資產的核心敘事依然有效。Maelstrom幾乎全部投入的立場證明，Hayes不僅是在表達觀點，更是在用資本積極支持他的論點。

原文文章

〈Arthur Hayes Says the U.S. Reflation Logic Remains Intact: Maelstrom Is Nearly Fully Invested, Betting on an Upside in Crypto Markets〉 這篇文章最早發佈於《CoinRank》。