在各類DeFi平台和社群教程裡，你總能看到有人曬出誇張的收益截圖："透過5倍循環借貸，將BNB質押收益推到50%以上！"這種數字放在只有3%銀行利息的現實世界裡，確實顯得不可思議。許多人看到這些數據後就被吸引進去，按照教程機械式地"質押-借貸-買入-再質押"循環操作，天真地以為能憑空生造財富。

但這個看似完美的方程式背後，隱藏著能瞬間吞掉你本金的機關。循環貸的本質是在指數級放大你的風險敞口。當你開啟3倍槓桿時，BNB價格每下跌10%，你的淨資產就要縮水30%。數學關係很殘酷——槓桿倍數和虧損幅度是直線相乘的。

更糟的是清算機制。一旦價格跌到清算線，系統會強制拍賣你的抵押物並收取高額罰金。在市場暴跌時刻，鏈上通常極度擁堵，Gas費暴漲，你想手動解除循環、還債往往太晚了——交易卡在Pending狀態，直到清算通知已經發過來。那一刻才反應過來時，已經沒有回頭路。

我個人使用循環貸只有一個場景：市場處於極低波動的橫盤整理期，同時我盯著實時盤面或配置了監控報警工具。最關鍵的是，我從不貪心到極限。如果協議允許70%的LTV，我最多也就用到40%。為了多賺那10%的年化收益而去冒本金清零的風險，這是所有賭博中盈虧比最差的選擇。

在這個充滿誘惑的市場，懂得什麼時候該停手，往往比懂得如何操作更值錢。