比特幣可能成為全球市場中的結構性資產，VanEck表示

資料來源：Coindoo 原文標題：VanEck表示比特幣可能成為全球市場的結構性資產 原文連結： VanEck已提出一個長期框架，將比特幣重新定義為一個較少被視為投機交易的資產，更像是未來全球金融的結構性組成部分，並認為其真正價值將在數十年而非週期中逐步展現。

這家資產管理公司模擬了比特幣在2026年至2050年間的演變，隨著主權債務系統和傳統儲備資產的壓力逐步增加。

主要重點

• VanEck將比特幣定位為由全球流動性和主權債務壓力推動的長期貨幣資產，而非短期交易週期
• 該公司預計波動性將持續較高，但認為衍生品和槓桿是主要來源，而非基本面削弱
• 比特幣的相關性特徵顯示，即使在較小的配置下，也能提升投資組合效率
• VanEck認為，長期投資者面臨的最大風險可能是完全沒有比特幣敞口

VanEck並未依賴傳統用於股票的估值工具，而是將比特幣視為一個非主權的貨幣網絡，其採用取決於結算用途、儲備多元化和全球流動性趨勢。

根據該公司，短期內的價格變動可能仍會保持波動，並受到槓桿和流動性狀況的驅動。然而，長期的論點則集中在比特幣能吸收資本，隨著對法幣系統信心逐漸削弱。

比特幣的長期角色超越價格週期

VanEck的分析將比特幣定位為一個具有非對稱上行潛力的凸性資產——一個在完整市場週期中不如股票、債券甚至黃金那樣行為的資產。該公司預計，比特幣的長期回報主要由全球貨幣供應增長和持續的貨幣貶值所塑造，而非生產力或盈利。

在其基本情境中，VanEck模擬比特幣在25年內以約15%的年複利率進行複利增長。即使在採用遲緩的情況下，該公司認為比特幣仍能保持價值，原因在於其稀缺性和現有網絡的實用性。更激進的情境則假設比特幣在全球貿易結算和中央銀行儲備多元化中扮演重要角色，尤其是在對主權債務信任進一步削弱的情況下。

該報告強調，傳統估值方法無法捕捉這些動態，因此公司轉而專注於與國際貿易和儲備配置相關的採用滲透模型。

流動性，而非情緒，驅動比特幣行為

研究中的一個關鍵發現是比特幣與全球流動性之間的密切關係。VanEck的數據顯示，全球貨幣供應的變化解釋了比特幣長期價格行為的很大一部分，強化了比特幣作為“流動性海綿”的觀點，而非槓桿技術的代理。

同時，比特幣與美元的歷史反向關係開始緩和。比特幣不再純粹反應美元的強弱，而是越來越敏感於主要經濟體的更廣泛財政不穩定。

VanEck認為，這一轉變支持比特幣正從一個針對美元貶值的利基對沖工具，轉變為一個更普遍的對抗全球貨幣壓力的對沖工具。

波動性仍然很高，但結構性力量正在改變

儘管具有長期潛力，VanEck並未低估比特幣的波動性。該公司假設長期模型中的年化波動率將維持在40%至70%之間，類似於前沿市場或早期技術。

值得注意的是，這些波動性很大部分現在歸因於衍生品和槓桿，而非現貨拋售。期貨持倉和融資利率越來越左右短期價格波動，造成劇烈但經常是機械式的波動，並不一定削弱整體採用的論點。

同時，實現波動性逐漸下降，顯示比特幣的市場結構正在成熟，隨著全球參與度增加，價格發現也在更均衡地分佈於各地區。

對機構投資者的投資組合影響

從配置角度來看，VanEck將比特幣視為提升投資組合效率的工具，而非核心持倉。通常配置在1%至3%之間的小額比特幣持倉，被認為足以改善風險調整後的回報，原因在於比特幣的低相關性和非對稱的上行潛力。

對於風險承受能力較高的投資者，較大的配置可能會提升回報，但該公司強調要有紀律地控制規模，以避免波動性過度影響投資組合結果。

最終，VanEck認為，長期配置者面臨的最大風險可能不是比特幣的波動性，而是完全沒有比特幣敞口，尤其是在全球金融系統進入長期債務壓力和貨幣實驗的時代。