為何美國CLARITY法案被推遲？行業內部裂痕與監管對峙的內幕

來源：CryptoNewsNet 原標題：為何US CLARITY法案被推遲？ 原連結： 美國加密產業曾相信自己站在獲得十年來追求的監管合法性的邊緣，但政治局勢突然在其腳下轉變。

1月14日，參議院銀行委員會主席Tim Scott推遲了數字資產市場清晰法案的投票。

這一延遲有效地中止了華盛頓迄今為止最先進的嘗試，旨在為$3 兆數字資產市場建立全面的“規則”。

儘管Scott主席將推遲描述為一個戰術性暫停，以保持利益相關者“在桌上誠信合作”，但突然的制動揭示了新興產業內部的裂痕。

交易所否決

值得注意的是，該法案曾一度獲得兩黨的支持，但延遲發生在一個主要美國加密貨幣交易所公開拒絕該法案幾個小時後。

1月14日，該交易所CEO聲稱公司無法支持“目前形式”的立法。

他的聲明實質上構成了一個結構性否決，並迫使一個旨在解決行業最根本問題的法案重置：何時一個代幣作為證券，何時作為商品，以及由哪個聯邦機構最終裁決。

他的反對意見還提到“事實上的禁令”對代幣化股票的限制，以及可能“終結穩定幣的獎勵”。

此外，該草案被廣泛預期會將現貨加密市場的監管權交給商品期貨交易委員會(CFTC)，這代表了一個經過多年努力的妥協。

然而，批評指出，該草案的措辭可能比產業預期的更強化了證券交易委員會(SEC)的權力。

這一區別至關重要。市場結構立法不僅決定哪個機構處理註冊申請，更規範誰設定披露、保管和執法的默認標準，尤其是對於一個新興資產類別。

如果代幣化股票或類股票工具被有效封鎖，美國可能會放慢一個加密與傳統資本市場開始碰撞的市場。這種碰撞越來越多地通過可程式化合規和鏈上抵押來實現。

與此同時，一些分析師認為，主要交易所撤回對該法案的支持，是為了避免賦予已經在合規方面做出巨大努力的競爭對手更多權力。具體來說，已經將數十億實物資產代幣化的代幣化平台，包括主要的機構基金，如果國會正式制定代幣化基金的規則，可能會搶佔市場份額。

分析指出：“他們想要清晰的好處，但又不想因此產生競爭。他們不是因為法案對加密不利而反對，而是因為一個更乾淨的版本可能對競爭者比對他們更有利。”

值得注意的是，該交易所在反對方面越來越孤立，因為一些競爭的加密公司已經支持該停滯的法案並呼籲通過。

行業重量級人物，包括主要風投公司、交易所運營商和支付公司，發表聲明敦促立法者推進。

領頭的聲音認為，該法案仍是保護去中心化和支持開發者的最佳途徑，並指出：“從本質上講，這個法案就是這樣做的。它並不完美，還需要修改才能成為法律。但如果我們想讓美國繼續成為建設加密未來的最佳地點，現在就是推進的時候。”

這些不同的觀點表明，通常被視為華盛頓的加密遊說團體的整體，已經出現分裂。

銀行對穩定幣收益的壓力

除了董事會內的內鬥外，該立法還遇到傳統金融建立的牆。

行業利益相關者指出，談判中最具影響力的裂縫並非是迷因幣或交易所註冊，而是穩定幣的經濟學。

過去幾個月，傳統金融機構加大警告，支付穩定幣上的類利息激勵可能會抽走受監管銀行的資金，並降低貸款能力。

1月13日，美國信用合作社向立法者發出信函，反對任何允許“收益和獎勵”的支付工具框架。該倡導組織引用財政部估計，如果這些激勵措施普及，可能有6.6萬億美元的存款面臨風險。

信中指出：“每一筆存款都代表一個房貸、小企業貸款或農業貸款。簡單來說，破壞銀行和信用合作社存款的政策，會摧毀本地貸款。”

考慮到這一點，參議院的草案試圖在立法上走鋼絲，以應對這些擔憂。

因此，該法案禁止“僅”因持有穩定幣而支付利息，同時允許與特定活動相關的獎勵，例如DeFi的使用。

然而，法律專家警告稱，這一區分具有漏洞。

對草案措辭的分析表明，“僅與持有相關”條款表面上達到了銀行所要求的禁令，但留下了可以用最少活動要求“操縱”的漏洞。

因此，這可能會將名義上的獎勵計劃轉變為影子儲蓄利率。

這種摩擦解釋了該法案處於危險位置的原因。它有可能成為一場代理戰，爭論穩定幣獎勵是消費者創新還是監管套利，威脅到聯邦儲備的貨幣傳導機制。

全球競爭力

1月15日投票的崩潰，來得較晚，已經進入立法周期的尾聲。

眾議院已於2025年7月以294票對134票通過了其版本的市場結構立法。該法案自9月以來一直在參議院銀行委員會等待，將政治重心從“是否行動”轉向“哪些妥協定義了法案”。

延遲的支持者認為，這為新興產業提供了必要的籌碼。

主要軟件公司中的法律專家將推遲描述為“有能力的談判”，認為繼續推進將需要妥協，這將永久削弱美國的競爭力。他們指出：“推遲的修正案不是失敗，而是籌碼。它告訴立法者，有些事情目前無法通過。沒有人絕望。法案最終會推動，因為產業願意妥協。”

然而，也有人認為這是一場賭局，關乎美國的領導地位。

主要交易所運營商警告稱，現在退出不會維持現狀，而是會鎖定不確定性，讓競爭對手在其他法域加快步伐。

“資本是流動的。人才是全球的。創新跟隨監管的明確性，”他們說，並指出歐盟、英國和新加坡已經制定了全面的框架。

經濟現實很簡單。當美國推遲市場結構時，活動並不會消失。它會重新配置，往往轉向美國監管之外的離岸法域。

他們指出：“如果美國交易所不能在BTC、ETH、代幣化股票和新興零售驅動資產等多種產品上上市和運營，它們將在結構上處於劣勢。”

未來的路在何方？

推遲帶來的政策信號是明確的。

下一個美國加密框架將不再由抽象的創新辯論決定，而是由對激勵結構的具體回答來決定。

仍有疑問：穩定幣是否能像高收益現金替代品一樣運作？代幣化證券是否會有可信的在岸路徑？另一個未解之謎是，“CFTC主導”的制度是否真的會限制SEC的管轄權，最終在法定語言中體現。

在國會解決這些具體經濟權衡之前，每一份草案都可能因另一個反彈而被推遲。

目前，混亂佔上風。市場結構法案擱置，讓美國企業在不確定中運作，而世界其他地方則在前進。