預測市場的價格決定權，年薪1億的華爾街掌控著

終於轉折點來臨了。曾經由政治支持者、投機性小額投資者、空投獵人主導的預測市場，在寂靜中迎來了專業機構的可怕新兵。根據英國《金融時報》的報導，DRW、Susquehanna、Tyr Capital等巨型交易公司正積極組建預測市場專業團隊。

月交易量的爆炸性增長為此提供了有力支撐。2024年初，月交易量不足1億美元，但到2025年12月已激增至80億美元以上，最近1月12日的日交易量更突破7億美元。市場規模的快速擴張，使得華爾街正式進入已成必然。

機構交易者的套利策略與條件概率的運用

在預測市場中，個人交易者與機構投資者展開的是截然不同的遊戲。個人依賴零散資訊，預測單一事件；而機構則利用跨平台套利與市場的結構性機會。

2025年10月，Saba Capital Management創始人Boaz Weinstein具體說明了預測市場對投資組合經理的價值。他舉例說明：在Polymarket上，經濟衰退的概率定價為50%，但在信貸市場中，卻僅評估為約2%。

此時，機構運用高階條件概率分析。“經濟衰退發生時，債券崩盤的概率”對比“經濟衰退未發生的概率”，同時在Polymarket買入“無經濟衰退”合約，並在信貸市場做空債券。無論經濟衰退是否發生，兩個市場的價格差異都能帶來收益。

這並非簡單的賭博，而是建立在數學精密性之上的策略。Polymarket的CEO Shayne Coplan也承認了這一變化，並評價說，機構的進入使預測市場完全轉變為傳統金融體系中的“價格發現機制”。

市場造市者的特權與產業結構的變革

規則層面的特權正使遊戲更加偏向一方。Susquehanna作為Kalshi的首個市場造市者，享有特殊優惠，包括較低的手續費、特殊的交易限額與便利的交易渠道。

市場造市者的進入，徹底改變了交易環境。過去由於流動性不足，個人交易者仍能捕捉基本的套利機會。例如，在Polymarket上，‘特朗普當選’的概率定價為60%，而Kalshi則為55%，利用這一差價即可套利。

但當擁有博士學位、年薪超過1億的專業人員加入時，這些明顯的價格失衡很快就會消失。市場變得更加高效，但同時個人交易者的進入門檻也大幅提高。

未來的預測市場，高階衍生品的時代

機構的進入，將不僅僅是簡單的二元選擇合約，而是建立一個更為複雜的衍生品生態系。

1. 多事件組合合約：類似體育串關投注（parlay），多個條件同時滿足的概率
2. 時間序列條件合約：在特定期間內事件發生的概率與條件概率計算
3. 條件概率為基礎的衍生品：如“若A發生，B發生的概率為何？”的高階數學結構

從金融公司的發展趨勢來看，外匯、期貨、加密貨幣等所有新興市場都遵循相同軌跡。個人點燃火種，最終由機構主導整個生態。

技術優勢、資本規模與規則特權的結合，似乎已經決定了誰將成為這場概率遊戲的最終贏家。個人交易者或許還能在利基市場或長期預測領域找到一絲機會，但必須正視現實。當華爾街的精密機器開始以最高速度運轉時，藉由資訊差距輕鬆獲利的黃金時代，將不再重現。