是時候迎來 Curation 2.0 了。策展人模型曾是一大進步，但一些常識性的改進可以為用戶帶來更好的產品體驗。

近來，分層（Tranching）又重新流行起來。我想至少有三個團隊聯繫我，討論分層設計。既然有三個，可能還有更多，所以我將公開分享我的建議。
首先，讓我們了解將像 Morpho 或 Euler 金庫這樣的常青資產進行分層的挑戰。人們必須能在某個時點提取資金——沒有一個結算日，所有帳簿都會平衡，盈虧也會分配。
這意味著你必須防止次級分層的參與者獲得過高的收益，然後在高級債權人之前退出，破壞預期的損失分配。MakerDAO/Sky 在 2024 年的 ConsolFreight 違約事件中遇到了這個問題，次級債權人更好地監控投資並提前退出，導致 Maker 承擔了損失。最終在剩餘回收後進行了減記。
因此，加入一個由策展人在次級位置的分層是有幫助的，但機制非常重要。一些常識性的選項可以幫助你有意識地為策展人金庫添加分層：
* 策展人的永久資本將被鎖定在金庫中。在金庫結束前，不能提取。這可以防止策展人在 (誰比其他人更能察覺問題)看到事情變得不對勁時提前退出。
* 應強制執行次級比例。例如，如果次級分層必須佔池子中的 20%，那麼在找到更多次級資金之前，不接受新資金進入高級位置。同樣，除非次級資金佔比至少 20%，否則次級不能提取。這確保次級債權人在承擔損失之前不能退出。
* 應設置次級提取限制。這可以是最大提取額或次級提取的時間鎖 (即使在預期的次級範圍內)
* 添加新抵押品需要大多數存款者的同意。這可以防止風險配置意外變化。例如，如果你存入一個只向藍籌公司放貸的金庫，你不應該醒來發現它現在用於對 fartcoin 的貸款。
* 策展費用不能在未獲得大多數存款者同意的情況下增加。這可以防止策展人用低或市場利率擴大資產管理規模，然後突然提高費用，幾乎沒有溝通。
還有一些更複雜的功能可以加入，但將這些特性與 Morpho、Euler，甚至 Aave 和 Compound (誰本身也是具有不同參數集的策展人)結合，將是構建更穩健的貸款和高淨值人士及機構產品的簡單方法。這也有助於確保金庫的行為符合存款人和借款人的預期。
如果有人想要建立這樣的系統，或已經在做，我的私訊是開放的。但全力推動更好的信貸和類信貸產品真的很重要，這樣 DeFi 才能持續成長並與其他方案競爭。