為什麼機構越跌越買？從 Bitwise 最近交易拆解專業抄底邏輯

2026 年 2 月 11 日，Bitwise 執行長 Hunter Horsley 在社交媒體披露了一個極具象徵意義的細節：一位與 Bitwise 接觸長達兩年、此前從未配置過加密資產的財富管理客戶，在本輪回調期間正式入場，一筆買入 1,100 萬美元的比特幣。

Horsley 對此的評論直擊本質：「對於尚未入場的投資者而言，回調即是機遇。人們常常忘記，許多專業投資人士本就是專業的‘抄底者’。」

這一案例之所以在行業內引發廣泛討論，不僅因其金額顯著，更因其樣本價值——它完整呈現了傳統金融機構從“觀望兩年”到“一鍵下單”的完整心理路徑。在眾多散戶仍困於“該不該割肉”的情緒泥潭時，專業資金已經在用美元投票。

實時加密行情：2 月 13 日主流資產最新報價

截至 2026 年 2 月 13 日，Gate 交易平台主流加密資產價格如下：

從盤面看，市場情緒仍舊處於極度恐慌階段。如果比特幣重新站上 $70,000 關口，市場情緒可能才能迎來改善。

深度剖析：為何專業投資者視下跌為“開倉信號”？

1. 認知差：散戶看“浮虧”，機構看“相對價值”

普通投資者習慣將價格下跌等同於資產貶值，而機構投資者的底層邏輯完全不同。

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 在近期訪談中明確指出：「專業投資者管理的資金中，大部分目前仍未持有比特幣。他們不是在等待‘更低的價位’，而是在等待‘決策流程走完’。」

這解釋了為何 Bitwise 那位客戶恰好選擇“現在”入場——並非因為預測到了最低點，而是因為兩年的盡調流程走完了，而價格恰好回到了盡調起始點的水平。對於機構而言，價格沒有好壞，只有是否符合估值模型。

2. 從“害怕波動”到“利用波動”的三級跳

Horsley 將專業投資者心態演變總結為三大轉變：

• 下跌 = 機會：傳統金融市場中，熊市永遠是專業買家建倉的窗口，加密市場正被以同樣邏輯定價。
• 波動 = 常態：經歷多輪牛熊後，機構已習慣 20%-40% 的回撤，將其視為價格發現過程而非系統故障。
• 長期主義取代擇時焦慮：越來越多財富管理機構開始以 5-10 年為維度評估比特幣的配置價值。

這正是市場成熟化的核心標誌：當情緒化交易者離場，定價權交給資產負債表。

機構行為拆解：從“8 次會議”到“1,100 萬”的決策路徑

Matt Hougan 透露了一個關鍵細節：Bitwise 的平均客戶在配置資產前需要經過 8 次會議，周期長達 2 年。

這意味著：

• 摩根士丹利 2025 年 Q4 才批准比特幣 ETF，其“8 次會議鬧鐘”剛剛啟動
• 真正的主流入場高峰可能在 2027 年才會到來
• 當下的回調，恰恰處於兩波資金潮之間的“黃金窗口”

這 1,100 萬美元並非孤例。Hougan 表示，近期 Bitwise 客戶在 BTC 跌破 $77,000 時淨流入了 1 億美元資金。“成交量很大，既有賣家，也有買家。”

這不是撤離，這是換手。

市場結構質變：比特幣正從“散戶博弈”轉向“宏觀配置工具”

回撤幅度收窄：周期的“鈍化”

ARK Invest 最新研究報告指出：本輪周期（2022-2026）比特幣從歷史高點回撤的幅度從未超過 50%，遠低於此前周期的 70%-80%。

這一數據的意義在於：底部在系統性抬升。市場不再是“歸零博弈”，而是“高 beta 宏觀資產”。

誰在持有？——ETF + 財庫 + 主權

• 現貨比特幣 ETF 與數字資產財庫（DAT）在 2025 年吸收的 BTC 數量，是新增供應量的 1.2 倍
• 截至 2025 年 2 月，ETF 與 DAT 持有 BTC 占總供應量 12% 以上
• 美國戰略比特幣儲備（SBR）持有約 325,437 枚 BTC，佔比 1.6%

這些資金有一個共同特徵：長期持有，而非短線交易。他們構成了一張前所未有的“價格阻尼網”。

機構抄底三定律：Gate 用戶如何理解並跟隨？

第一定律：不要預測底部，要管理成本

Bitwise 客戶沒有“抄在最低”，但這不妨礙這是一筆符合戰略意圖的建倉。對於普通投資者而言，DCA（平均成本法）是唯一被時間驗證有效的策略。

第二定律：流動性是最後的護城河

本輪去槓桿中，首當其衝的是高 FDV 山寨幣與 meme 幣。資金向 BTC 和 ETH 集中是避險信號，也是成熟市場的必然路徑。

第三定律：工具決定行為邊界

機構之所以能“逆勢買入”，是因為他們的交易系統支持條件單、網格、定投等非情緒化執行工具。

Gate 為用戶提供了同等維度的專業工具箱：

• 定投計畫：按日/按周自動買入 BTC/ETH，均價由系統執行
• 現貨網格：在震盪市中低買高賣，捕捉波動收益
• 跟單交易：觀察專業交易員的實時調倉動向

總結

摩根大通在本周報告中指出：2026 年加密市場復甦的主推力將來自機構，而非散戶。CLARITY 法案的推進、穩定幣監管框架的落地、主權儲備的擴散，都在將比特幣推向傳統金融的核心配置池。

Horsley 說得更直白：“加密市場正在走向成熟。”

對於仍在場外觀望的投資者而言，Bitwise 客戶那 1,100 萬美元是一個信號，也是一个隱喻——專業資金從不因為恐懼而離場，他們只因為價格不合適而等待。

當等待結束，每一次回調，都是舊玩家離場與新玩家登機的傳送帶。