特朗普的聯準會主席人選引發市場下跌，政策不確定性升高

特朗普總統提名凱文·沃爾什為下一任聯邦儲備委員會主席，於1月30日引發市場大幅拋售，投資者對持續收緊貨幣政策的前景變得謹慎。此提名引發市場參與者的擔憂，他們認為沃爾什比其他潛在候選人更偏向通脹控制，可能會抵制股市交易者所期望的激進降息。標普500指數下跌0.25%，道瓊斯工業平均指數回落0.27%，納斯達克100指數下跌0.44%，而3月期貨合約則在兩大股指中延續跌勢。

市場反應迅速且明顯。10年期國債收益率升至一周高點的4.277%，投資者重新調整對未來降息的預期，同時黃金價格下跌超過4%，創下一周新低。美元因政策展望較不鴿派而走強。3月迷你標普500期貨下跌0.25%，3月迷你納斯達克期貨則下滑0.40%。

政策鷹派與通脹擔憂推動市場疲弱

沃爾什在2006-2011年擔任聯邦儲備委員會理事期間的經歷顯示，他對通脹風險持較鷹派立場，較即將於五月結束任期的現任主席鮑威爾更為偏向鷹派。這一立場加劇了市場對貨幣政策走向的擔憂，對經濟增長敏感的股票造成額外壓力。除了聯儲局領導層的轉換外，經濟數據也加劇了賣壓，12月生產者物價指數（PPI）升幅超出預期。最終需求PPI月增0.5%，年增3.0%，均高於市場預期的0.2%和2.8%。剔除食品和能源後的核心PPI月增0.7%，年增3.3%，也超出預期的0.2%和2.9%。

高於預期的通脹數據進一步鞏固了市場對聯儲局可能持續維持較高利率的擔憂，抑制了股市情緒。

股價下跌最易受影響的行業

半導體製造商承受最大賣壓，KLA公司股價下跌逾7%，領跌標普500，緊隨其後的是超微公司（AMD）下跌逾4%。其他芯片設備和半導體公司如應用材料（Applied Materials）、微芯科技（Microchip Technology）、恩智浦半導體（NXP Semiconductors）、模擬設備（Analog Devices）和德州儀器（Texas Instruments）均下跌逾1%，隨著成長擔憂升溫。

在美元走強和避險需求推動下，礦業股遭遇更大跌幅。Coeur Mining下跌逾8%，Hecla Mining和巴里克礦業（Barrick）均下跌逾6%。貴金屬礦業股如紐蒙特（Newmont）和弗雷斯諾-麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）下跌逾5%，黃金價格延續弱勢，跌幅超過4%，白銀則暴跌12%。

多家個股公布的盈利不及預期，加劇了整體市場的疲弱。PennyMac Financial Services在第四季淨收入為5.38億美元，遠低於市場預期的6.27億美元，股價暴跌逾33%。施耐德國家（Schneider National）第四季營收為14億美元，低於預期的14.5億美元，股價下跌逾8%。Appfolio全年營收指引為11億至11.2億美元，也低於預期的11.3億美元，股價下跌逾6%。

市場中的亮點：部分公司逆勢而上

儘管整體市場下挫，部分公司因盈利意外超預期而受益。閃迪（SanDisk）在公布第二季營收30.3億美元，遠高於預期的26.7億美元後，股價飆升逾20%。Lumentum在摩根士丹利將目標價從304美元上調至350美元後，股價上漲逾14%。Deckers Outdoor第三季淨銷售額達19.6億美元，超出預期的18.7億美元，股價上漲逾11%，並將全年淨銷售預測從53.5億美元上調至54億至54.3億美元。

Charter Communications在公布第四季新增住宅用戶達2,961萬，超出預期的2,870萬後，股價上漲逾7%。Verizon在第四季新增61.6萬用戶，並宣布一個價值250億美元的股票回購計劃後，股價上漲逾6%。Air Products and Chemicals在第一季銷售額達31億美元，超出預期的30.5億美元，股價上漲逾5%。

盈利季提供支撐

2026年第四季財報季已進入高峰，預計有102家標普500成分股公司將在本周公布財報。截至目前，已公布盈利的143家公司中，77%超出分析師預期，為市場情緒提供了些許支撐。彭博智庫預計標普500指數第四季盈利增長8.4%，但若剔除科技巨頭“七巨頭”，盈利增長預期則降至4.6%。

全球市場分化：政策分歧明顯

海外股市表現分歧。歐元區的歐洲斯托克50指數上漲0.89%，受益於歐元區經濟韌性。中國上證綜合指數下跌0.96%，創下三週新低；日本日經225指數微跌0.10%。

債市反映出對貨幣政策路徑的預期分歧。德國10年期國債收益率上升0.6個基點至2.846%，英國10年期國債收益率則下跌0.2個基點至4.509%。歐元區失業率意外下降0.1個百分點，至6.2%的歷史低點，顯示勞動市場強勁，超出預期的6.3%。

歐元區通脹預期較預期更為粘性。歐元區一年期通脹預期持穩在2.8%，而三年期通脹預期意外上升0.1，達到2.6%的兩年高點，超出預期的2.4%。