超越軟體熊市：AI 領導者展現巨大成長潛力

科技行業正面臨一段充滿挑戰的時期，標普北美科技軟體指數自2025年9月的高點下跌了24%，進入熊市狀態。然而，在悲觀情緒之下，卻隱藏著一個引人入勝的矛盾：儘管投資者擔心人工智慧編碼工具可能侵蝕軟體需求，但有力的證據顯示情況正朝著相反的方向發展。摩根士丹利最新的首席投資官調查指出，軟體將在2026年前仍保持最快速成長的IT領域，現有廠商被視為下一代AI能力的關鍵交付機制。

這個背景為兩家被分析師認為具有巨大機會的軟體公司奠定了基礎：Datadog 和 Atlassian，華爾街預測它們在未來一年內的潛在漲幅分別為102%和170%。

熊市脫節：為何市場悲觀情緒失之偏頗

軟體產業目前的熊市部分源於對顛覆性變革的合理擔憂，但這個敘事忽略了一個關鍵現實：既有軟體公司並非被動的目標，而是AI擴展的積極受益者。這些平台如Datadog和Atlassian並非與AI編碼工具直接競爭，而是將這些能力整合到其生態系統中。

摩根士丹利的研究團隊強調這一演變，指出「既有軟體廠商最終將成為企業AI採用的交付機制」。這使得領先的軟體公司不再被視為受到人工智慧威脅，而是其部署的關鍵基礎設施。

Datadog的可觀測性優勢：102%的上行潛力

Datadog專注於可觀測性軟體——幫助企業監控複雜數位環境中關鍵基礎設施和應用的平臺。該公司技術護城河的擴展，來自其專有的AI引擎Watchdog，該引擎自動化異常檢測、事件警報和根本原因分析，加速問題解決。

第三季財報凸顯了這股動能。營收成長28%，達到8.86億美元，而未來履約義務（RPO）激增53%，達到28億美元，顯示客戶的強烈承諾。非GAAP淨利潤每股稀釋後0.55美元，成長20%，但由於在AI能力上的大量研發投入，盈利增長略遜於營收。

行業認可進一步鞏固了Datadog的發展軌跡。Forrester Research將其評為IT運營AI的領導者——利用機器學習來維持基礎設施可靠性的技術。Gartner也認可Datadog在數位體驗監控和可觀測性平台的領導地位，強調其先進的AI功能和大型語言模型性能追蹤。

Arete Research的分析師Adam Shepherd最近將Datadog的目標價提升至每股260美元，較目前的129美元上漲102%。 Shepherd的論點基於Datadog在市場整合中的優勢；隨著IT部門優先整合碎片化的監控工具到單一平台，Datadog已在其可觀測性市場中取得最大份額。華爾街預測其調整後的盈利年增約19%，直至2028年。

估值方面仍具挑戰：以66倍市盈率來看，Datadog似乎偏高，但過去六個季度平均超越共識預估13%的持續超額表現，顯示其AI驅動的創新或許能支撐溢價。投資者若希望以更具吸引力的價格進場，可能會等待股價回落20%再進行布局。

Atlassian的工作管理新生：170%的潛力解鎖

Atlassian透過Jira在全球軟體開發和DevOps團隊中佔據獨特市場地位。然而，該公司的觸角已超越技術部門。行銷、人力資源和財務團隊也越來越多採用Jira進行專案規劃與協作，創造多重擴展空間。

公司近期整合的Rovo——一款生成式AI助手，進一步放大了這一機會。對DevOps團隊來說，Rovo能生成、審查和優化程式碼；對非技術部門，則提供可行的洞察並自動化工作流程。去年，Gartner將Atlassian列為生成式AI技術的新興領導者，鞏固其在工作管理與AI創新交匯點的地位。

第三季業績展現了這一優勢。營收成長21%，達到14億美元，而RPO激增42%，達到33億美元。非GAAP每股盈餘上升35%，至1.04美元，增長速度明顯快於營收。CEO Mike Cannon-Brookes指出，月活躍用戶中使用AI功能的數量擴增50%，達到350萬，顯示AI功能的快速採用。

摩根士丹利的Keith Weiss近期將Atlassian的目標價定在每股320美元，較目前的118美元有170%的上漲空間。以30倍預期市盈率計算，該估值較許多軟體同行更為合理。從歷史高點回落63%，為進場提供了吸引的切入點，尤其公司已展現出在各部門推廣AI能力的能力。

投資啟示：在熊市中尋找機會

當前的軟體熊市呈現出一個矛盾：市場心理聚焦於顛覆風險，但結構性數據——強勁的CIO支出意向、市場整合趨勢、快速的AI採用指標——卻傳遞出不同的訊息。

Datadog的情況較為謹慎。儘管其市場地位和創新管道依然吸引人，但102%的回報假設了卓越的執行力和估值擴張。較保守的投資者可能會等待股價進一步回落，才會全力布局。

相較之下，Atlassian提供更具吸引力的風險-報酬比。公司擴大的可服務市場、明確的AI動能和合理的估值，為其帶來大幅升值的條件——儘管170%的潛在漲幅需要連續季度的卓越表現來支撐。

兩家公司都展示了成熟軟體領導者如何將人工智慧轉化為客戶價值的催化劑，而非競爭威脅。在軟體熊市中，這一點或許將成為耐心投資者在市場情緒轉變前的關鍵優勢。