理解永續期貨交易中的風險限制

在交易永續合約或期貨合約時，每位交易者都必須掌握的關鍵概念之一是風險限制。風險限制是一個內建的安全機制，會根據你的持倉規模自動調整最大槓桿。基本上，持倉越大，你能使用的最大槓桿就越低——這是一個動態關係，旨在保護你的帳戶免於災難性損失，並避免因緊急清算而可能導致整個平台不穩定的情況。

什麼是風險限制？為何重要？

從本質上來看，風險限制就像是衍生品交易中的安全護欄。動態槓桿的概念是此系統的核心：當你持有較大的合約頭寸時，可用的最大槓桿會逐步降低。這表示，隨著合約價值上升，你的初始保證金要求也會以固定的增量增加。

為什麼這很重要？在高波動性市場中，持有過大槓桿頭寸的交易者可能會觸發清算，導致合約損失。當這些損失超過保險基金能承擔的範圍時，系統會啟動自動去槓桿（Auto Deleveraging, ADL）機制——一個連鎖反應，迫使平台上的其他交易者被動減少持倉。對於持有大頭寸的交易者來說，遇到ADL事件可能會造成嚴重的財務損失。透過實施風險限制結構，平台強制執行漸進式的限制，使得累積過度槓桿的頭寸超出某些閾值變得不可能。

每個交易對都有自己的維持保證金基準率，且隨著你的風險限制層級變動，保證金要求會自動調整。因此，風險限制既是個人帳戶的保護工具，也是整個交易生態系統的系統性保障。

動態槓桿如何影響你的風險限制

你選擇的槓桿水平決定了你能開倉的最大頭寸規模。然而，風險限制層級的自動調整並不會直接改變你的槓桿設定——而是根據你的持倉和委託，動態地增加或降低適用的風險限制層級。

系統會即時分析你的所有未平倉委託和持倉，確保帳戶始終符合最適合的風險限制層級。在進行任何自動調整之前，系統會先進行預試算，確認調整不會立即觸發清算。如果新層級的調整會導致立即清算，系統會保持你目前的層級不變，以保護你免於突如其來的強制平倉。

實務範例：理解風險限制層級的運作

假設交易者Alex在BTCUSDT合約上設定90倍槓桿。根據風險限制層級結構，90倍槓桿下，最大持倉價值為260萬美元。

目前，Alex持有價值100萬美元的多頭頭寸。當他再下單買入價值100萬美元的多單時，系統會自動將帳戶從第一層風險限制升至第二層——仍在允許範圍內。

但如果Alex試圖再下單買入價值100萬美元的多單，系統會阻止此委託。為什麼？因為合計價值（300萬美元）已超過90倍槓桿下的最大允許值260萬美元。此時，Alex必須手動將槓桿降低至80倍，這樣最大持倉價值就能提升到320萬美元，允許較大的持倉。

這種漸進式的方法，防止交易者無意中過度槓桿，導致必然清算的風險。

查看你的風險限制資訊

要查看所有交易對的詳細風險限制參數，交易者通常會進入平台的衍生品資訊區，通常在衍生品資訊 → 衍生品交易規則 → 保證金資料。選擇特定交易對後，完整的風險限制結構會顯示出來，包括各層級的：

• 初始保證金率（IMR）
• 維持保證金率（MMR）
• 最大槓桿
• 各層級的持倉限制

值得注意的是，風險限制資訊僅適用於「單一保證金」(Isolated Margin) 和「全倉保證金」(Cross Margin) 模式。在統一交易帳戶（Unified Trading Account）中的組合保證金（Portfolio Margin）結構下，風險計算轉為整體投資組合的角度，無法手動調整單一交易對的風險限制。

自動實時調整風險限制

系統的自動調整機制會持續運作，根據你的持倉和委託的即時變化，動態更新你的風險限制層級。這意味著，在交易過程中，層級可能會多次變動，尤其在價格波動較大時。

由於市價（mark price）持續變動，持倉價值也會隨之變化，進而影響你的風險限制層級。舉例來說，若市價上升，推動你的總持倉價值更高，你可能會自動從第2層升至第3層，導致維持保證金（MMR）提高，帳戶風險增加。

這種即時反應的系統，讓你的風險狀況不斷被重新校準——有時在一個波動較大的交易日內，會多次調整，確保你不會無意中持有超出安全槓桿範圍的頭寸。

持倉價值的計算方式

你的有效持倉價值的計算方式，取決於你選擇的持倉模式：

單向持倉模式（One-Way Mode）：

有效持倉價值 = Max（多頭持倉價值 + 多頭委託價值，空頭持倉價值 + 空頭委託價值）

範例1： Alex持有1 BTC多頭，價值40,000美元，且有一個0.5 BTC的多頭委託，價值15,000美元。計算為：Max（40,000 + 15,000, 0）= 55,000美元

範例2： Alex持有1 BTC多頭（40,000美元），並有一個0.5 BTC多頭委託（15,000美元），同時下了另一個3 BTC空頭委託（150,000美元）。計算為：Max（40,000 + 15,000, 150,000）= 150,000美元，較大值觸發層級升級。

雙向（Hedge）持倉模式（Two-Way Mode）：

有效持倉價值 = Max（多頭持倉價值 + 多頭委託價值，空頭持倉價值 + 空頭委託價值）

範例1： Alex持有1 BTC多頭（40,000美元），並有一個0.5 BTC多頭委託（15,000美元），以及一個1 BTC平多委託（50,000美元）。計算為：Max（40,000 + 15,000, 0）= 55,000美元

範例2： Alex持有1 BTC多頭（40,000美元）和1 BTC空頭（50,000美元），同時有一個0.5 BTC多頭委託（15,000美元）和一個1 BTC空頭委託（60,000美元）。計算為：Max（40,000 + 15,000, 50,000 + 60,000）= 110,000美元

重要提醒：

• USDT 和 USDC 合約：
  持倉價值 = 合約規模 × 市價
  委託價值 = 合約規模 × 市價

• 反向合約（Inverse Contracts）：
  持倉價值 = 合約規模 ÷ 市價
  委託價值 = 合約規模 ÷ 市價

由於市價持續變動，你的持倉價值也會即時變化，進而影響風險限制層級和維持保證金（MMR）的需求。

風險參數變動時的平台規則

平台會定期評估市場流動性狀況。在市場波動劇烈或結構性變動期間，可能會調整風險參數以維持系統穩定。調整時，可能會影響：

1. 初始保證金率（IMR）
2. 維持保證金率（MMR）
3. 允許的最大槓桿
4. 持倉限制

在實施變更前，系統會進行試算，評估你的帳戶在新參數下的風險水平。如果調整後你的帳戶維持保證金比率仍低於75%（表示風險較低），新參數會立即生效，並可能改變你的保證金需求。

當風險較高時

若系統判定新風險參數會使你的帳戶進入較高風險狀態，則不會立即生效。相反，會啟動10天緩衝期，在此期間：

• 你只能下「減倉」委託或取消現有委託
• 不能開新倉或下市價/限價委託以增加持倉
• 條件委託不受影響
• 既有委託會保留

此緩衝期讓你有時間管理風險，例如：追加資金、減少持倉或平倉，以符合新規範。

緩衝期結束後，系統會自動套用新風險參數，但你的持倉可能面臨較高的清算風險。建議在此期間積極管理帳戶，增加資金或減少持倉，以避免調整後的清算風險。

若已採取措施，也可嘗試點擊「解除限制」提前恢復交易。

其他注意事項

• 自動交易工具（如交易機器人、TWAP、Webhook信號交易等）可能受影響。若資金不足，委託不會執行，建議補充資金或調整策略。
• 槓桿設定超出新最大值：若你沒有持倉，但槓桿設定高於新限制，會限制下單。請手動調整槓桿至符合新最大值。
• 在緩衝期內：
  • TWAP或冰山委託仍可運行，但僅能下減倉委託；其他未完成委託會被拒絕。
  • 交易機器人不會自動平倉，但也不會開新倉。建議提前手動結束或補充資金。

理解風險限制的運作方式，能幫助交易者負責任地擴展持倉，同時利用系統提供的安全措施，保障個人帳戶與市場的整體穩定。