掌握價差交易：多腿策略的完整指南

價差交易代表一種進階的市場捕捉策略，透過同時建立相關金融工具的多頭與空頭部位來獲取利潤。無論你是剛接觸此交易方式，或是希望深化理解，本指南都將涵蓋執行多腿價差交易的所有必要知識。

價差交易的運作原理

本質上，價差交易涉及同時在不同工具中開立相反的部位。策略會配對如現貨與永續合約、現貨與到期期貨，或兩個具有不同到期日的期貨合約（例如季度與雙季度）。透過同步執行兩個腿——一個多頭、一個空頭，且規模相等，交易者可以從這些相關市場之間的價格差異中獲利。

此方法的巧妙之處在於其Delta中性設計。這表示你的交易不會受到方向性價格變動的影響，而是專注於價差本身——兩腿之間的價差變化。這一基本原則使得價差交易與傳統的方向性交易策略截然不同。

活躍交易者的主要優勢

現代化的價差交易平台已經消除了許多傳統交易的摩擦點。以下是為何越來越多交易者採用此策略的原因：

保證價差價格：執行價差交易時，你可以確定自己交易的價差。系統保證兩腿以精確符合你預設價差的價格成交，消除不確定性，讓你更有信心。

同步成交：兩腿以相同數量同步成交，或都不成交。這種原子性執行機制避免了所謂的「腿風險」——即一腿成交而另一腿未成交，導致部分暴露的情況。

簡化訂單管理：不需手動在不同市場下單並監控兩個訂單，你只需提交一個價差訂單，兩腿即刻激活。整個流程只需幾個點擊。

風險對沖：透過在相關工具中持有相反部位，你可以有效抵禦不利的價格波動。市場波動升高時，你的對沖部位能保護你的資金免受方向性損失。

策略彈性：交易者可以在單一界面內實現Funding Rate套利、期貨價差策略、套利交易（Carry Trade）及永續合約基差交易等高階策略，皆為多腿執行而設。

大幅降低手續費：價差交易的手續費比在普通訂單簿中下兩個單子少50%。VIP會員更可享受此折扣，進一步降低每筆交易成本。

重要術語與概念

價差本身：指兩腿價格的數值差。盈虧取決於你的持倉方向以及進出時價差的變化。

重要提醒：價差變動是以數值大小來評估，而非絕對差距。例如，若你以-100的價差進場，若變為-80，代表價差擴大；若變為-120，則代表價差縮小。

訂單價格與標記價格：訂單價格代表你預期的價差值——你想要交易的差額。每一腿的標記價格則是用來計算實際進場價格的當前市場參考價。

訂單數量：決定你的組合交易規模。執行後，兩腿的持倉規模保持一致。

組合結構：你的配對交易由兩個不同到期時間的腿組成。可能的組合包括現貨與永續、現貨與到期合約、永續與到期合約，或雙到期合約。

近腿與遠腿：時間上較早到期的為近腿，較晚到期的為遠腿。從近到遠的排序為：現貨（無到期日）> 永續（無到期日）> 近期到期合約 > 遠期合約。

訂單方向邏輯：

• 買組合：買入遠腿，賣出近腿
• 賣組合：賣出遠腿，買入近腿

執行機制與保護措施

價差交易支持限價單與市價單，並可使用Post-Only、GTC（有效直到取消）、IOC（立即或取消）、FOK（全部成交或取消）等策略。平台採用單向（One-Way）持倉模式，並提供跨保證金（Cross Margin）與組合保證金（Portfolio Margin）選項。

原子性執行確保兩腿要麼以相同數量完整成交，要麼整個訂單取消，避免部分成交導致的方向性暴露。

進場價格計算方式

每一腿的實際進場價格，會根據你設定的價差價格與兩工具的當前標記價格動態計算。公式如下：

訂單價格 = 遠腿進場價 − 近腿進場價

遠腿進場價 = (遠腿標記價 + 近腿標記價 + 訂單價格) ÷ 2

近腿進場價 = (遠腿標記價 + 近腿標記價 − 訂單價格) ÷ 2

範例說明：假設你賣出一個現貨-永續組合，訂單價差為50美元。現貨指數為1000美元，永續標記價為1100美元。則你的實際進場價格為：

• 永續進場價： (1100 + 1000 + 50) ÷ 2 = 1075美元
• 現貨進場價： (1100 + 1000 − 50) ÷ 2 = 1025美元

這樣可以確保你的價差與訂單設定完全一致。

盈虧情境範例

買入組合策略：買入遠腿，賣出近腿。當價差擴大時，獲利。範例：

賣出組合策略：賣出遠腿，買入近腿。當價差收縮時，獲利。範例：

透過價差交易降低成本

手續費的優勢是價差交易最直觀的好處之一。透過專屬的價差交易界面執行，手續費僅為在普通訂單簿下下兩個單子的一半。VIP交易者則可享受此50%的折扣，進一步降低交易成本。

例如：若每腿手續費為0.1%（兩腿合計0.2%），價差交易則只需0.1%的總手續費，這在高頻交易中差異巨大。

風險管理與保證金考量

當現貨工具參與價差組合時，你可以選擇是否啟用槓桿或僅用現金交易。槓桿設定可獨立調整，現貨最高10倍，期貨最高100倍。

交易完成後，兩腿都會作為各自市場的標準持倉，遵循一般的保證金要求與清算規則。你可以在價差交易界面或直接在各自市場管理或平倉。

此與標準保證金機制的整合，確保你的風險管理框架無縫適用於所有價差持倉，並透過熟悉的清算與保證金規則保護你的資本。