了解熊市：定義、原因與生存策略

金融市場很少呈直線運動。它們像一個有生命的系統一樣脈動收縮，在繁榮與痛苦的收縮之間循環往復。當你身處下跌的市場——交易者稱之為熊市——理解發生了什麼以及知道如何應對，可能意味著能否挺過風暴或遭受重大損失的差別。

什麼定義熊市以及為何價格下跌如此迅速

熊市描述的是資產價格在金融市場中持續下跌的長期階段。這些下行通常持續數月甚至數年，特徵是投資者信心受損和更廣泛的經濟挑戰。它們與市場中經常出現的短暫回調根本不同——熊市反映的是實質的經濟逆風。

熊市的下跌速度揭示了人類心理和市場機制中的一些有趣現象。交易圈裡有句老話：「樓梯上升，電梯下跌。」漲勢往往逐步累積，投資者小心翼翼地建立倉位；但當下跌開始時，跌勢卻以驚人的速度加快。

為何會如此不對稱？當價格開始崩潰，恐懼充斥市場。交易者啟動退出策略——有人在割肉止損，有人則在價值進一步下跌前鎖定利潤。這形成多米諾效應，賣出引發更多賣出。在槓桿市場中，情況更為激烈。被迫清算在交易平台上如潮水般湧現，觸發止損單和追繳保證金，造成劇烈的拋售，甚至在震驚中出現投降的情況。

了解觸發熊市的因素

熊市並非隨機出現。它們源於可識別的宏觀經濟或地緣政治壓力，這些壓力動搖投資者信心。觸發因素各異，但歷史上已出現一些模式：

經濟惡化或許是最常見的催化劑。當經濟衰退或GDP增長停滯，企業盈利下降，導致股票和加密資產普遍拋售。企業盈利減少，使得高估值變得不可持續。

地緣政治危機——戰爭、貿易爭端、政治不穩——帶來根本性的不確定性。當未來變得模糊不清，風險厭惡的投資者會轉向安全資產，拋售股票和加密貨幣，轉向政府債券或現金等傳統避風港。

投機泡沫偶爾會膨脹到不可持續的程度。2000年的網路泡沫就是典型例子——科技股估值完全脫離基本面。當現實終究重新回歸，這些泡沫會劇烈破裂。

貨幣政策轉變也能劇烈改變市場狀況。2022熊市期間，利率上升增加了企業和消費者的借貸成本，抑制投資意願，情緒急劇轉向悲觀。

突發衝擊如2020年的COVID-19疫情，展示了突如其來的事件如何迅速引發恐慌性拋售。那段期間的市場下跌僅用數週時間，源於對經濟生存的真實不確定。

有趣的是，這些因素往往不是孤立發生。2008年金融危機結合了房市泡沫、魯莽的放貸行為和系統性經濟脆弱，形成了近幾十年來最嚴重的熊市。

熊市與牛市：主要差異

差別似乎很明顯：牛市是價格上漲，熊市是價格下跌。但實際上，差異比單純方向更深。

熊市常伴隨長時間的盤整——橫盤、區間震盪，波動性降低到最低。在這些階段，交易活動大幅減少。這種心理上的停滯反映出一個現實：價格下跌並不會激發大多數交易者和投資者的信心。誰願意持有一個持續下跌的資產？這與牛市形成鮮明對比——即使在盤整階段，也會感覺短暫且偏多。

這些熊市中的盤整期可能持續數月，讓人產生錯覺，認為下跌已經結束。但往往並非如此——下行趨勢會在這些假象之後重新展開。

真實的熊市範例：比特幣與市場歷史

比特幣自誕生以來經歷了宏觀牛市——它是金融史上表現最優的資產之一。然而，即使是比特幣，也曾多次遭遇毀滅性的熊市。

2018-2019年： 在2017年12月比特幣逼近2萬美元高點後，市場急轉直下。BTC從高點下跌超過84%，歷時約一年，進入深度熊市。

2019-2020年： 市場經歷超過70%的修正，2020年第一季新冠疫情爆發時尤為劇烈，震撼全球市場。這段期間比特幣曾一度跌破5000美元，彰顯下跌的嚴重性。

2022年： 比特幣從2020年不到4000美元的低點攀升至2021年的近69000美元，漲幅高達1670%。但隨後回歸均值，隨之而來的熊市使價格下跌超過77%，到2022年11月跌破15600美元。到2026年2月，比特幣約在67580美元交易，從低點大幅回升，但仍反映出市場的週期性。

實用策略：熊市來襲時該怎麼辦

應對熊市的方法應根據你的投資狀況、風險承受能力和時間範圍來制定。沒有一套策略適用於所有情況——成功的關鍵在於紀律與規劃。

降低曝險與風險： 最直接的方法是賣出資產，轉為現金或穩定幣，刻意減少市場曝險。這只有在你過度槓桿化時才有意義——如果價格下跌讓你夜不能寐，可能是你持有的資產超出承受範圍。倉位大小決定你是否能忍受波動。

什麼都不做（持有策略）： 歷史證明，像標普500和比特幣這樣的成熟市場都曾從每一次熊市中恢復。若你的投資期限延伸數年甚至數十年，熊市可能只是無關緊要的噪音。耐心的長期投資者常會發現，熊市反而是未來獲利的最佳切入點。

定期定額（DCA）： 許多資深投資者將熊市視為積累的絕佳機會。與其試圖完美掌握市場時機，不如採用定期定額策略——在固定時間投入固定金額，不論價格波動。這種機械式方法會在價格低迷時買入更多單位，逐步降低平均成本。例如，先以10萬美元買一個比特幣，然後在8萬美元再買一個，你的平均成本就降到9萬美元。經過多個循環，這個策略已被證明非常有效。

空頭操作與對沖： 有經驗的交易者常利用空頭操作從下跌中獲利——押注價格會繼續下跌。這需要高階的理解和風險管理。對沖則是在持有多頭倉位的同時建立空頭倉位，以抵消潛在損失。例如，你持有2個比特幣，開立等量的空頭倉位，能保護你免受進一步下跌。

逆勢交易（高風險）： 一些交易者尋找“熊市反彈”或“死貓反彈”——在較大下行趨勢中短暫的反彈。這些反彈交易潛藏高風險，容易波動劇烈。若要採用此策略，必須在下跌趨勢重新展開前退出，否則會陷入越陷越深的境地。即使是專業人士，也會因追逐這類反彈而遭受重大損失。

由來：為何稱之為熊市？

這個術語源自動物象徵和歷史傳承。“熊市”來自熊用爪子向下揮擊的形象，象徵價格暴跌。相對的，“牛市”則是牛用角向上衝的意象。這些術語至少自19世紀就已流傳，有些歷史學家追溯“熊”一詞源於“熊皮商人”——那些在未擁有貨品前就先賣出動物皮的交易者，類似現代的空頭操作。

結語

熊市源於經濟挑戰、地緣政治不確定或投機過度，這些因素侵蝕投資者信心。雖然艱難，但它們是市場週期中正常且不可避免的部分。它們不是永久的災難，而是以風險包裝的機會。

成功應對熊市需要心理堅韌和策略規劃。不同投資者採取不同的方法：有人堅持持有，期待最終反彈；有人降低風險，轉向低波動資產；定期定額適合有長期時間線的紀律投資者；而熟練的交易者則利用空頭和逆勢交易來獲利，願意承擔相應風險。

關鍵是：熊市總會結束。歷史一再證明，從標普500到比特幣，所有主要金融市場都能從每一次熊市中恢復。理解這一歷史規律，並在市場低迷時保持紀律，能讓投資者在市場週期中脫穎而出。