比爾·阿克曼的策略轉變：將人工智慧投資組合從 Alphabet 重新調整為亞馬遜和 Meta

價值投資者比爾·阿克曼（Bill Ackman）及其對沖基金Pershing Square Capital Management已經策劃了一次重大的人工智慧（AI）持倉調整。在過去兩年中，阿克曼大幅增持Alphabet的股份，隨後卻大幅削減該持倉，同時積累了亞馬遜（Amazon）的股份，並建立了Meta Platforms的新持倉——這顯示出在AI領域內的有意重新布局，反映出市場條件和投資機會的變化。

這一轉變在Pershing Square最新的13F監管申報中表露無遺。在第四季度，阿克曼的基金將其Alphabet A類股持倉削減了86%，而C類股僅縮減了2%。同時，該對沖基金幾乎將亞馬遜的持倉翻倍，新增了380萬股，並首次購入了270萬股Meta。這些動作展現了華爾街最具代表性價值投資者之一的深思熟慮策略。

Meta被誤解的AI機遇

市場參與者普遍低估了Meta作為AI巨頭的發展潛力。懷疑者指出該公司依賴廣告的商業模式，質疑AI投資是否能帶來實質性回報。一些投資者仍對Meta在元宇宙技術上的巨大支出心存疑慮，擔心管理層的資本配置紀律。

然而，從基本面來看，情況卻是另一番景象。Meta的Advantage+廣告套件——該公司用於數字營銷的AI驅動自動化平台——根據最新管理層指引，正以每年600億美元的營收規模運營。這代表著數字廣告運作方式的轉型，利用機器學習算法為廣告主帶來比傳統工具更高的投資回報。

其商業潛力遠不止於目前的表現。Meta的生態系統涵蓋超過36億的每日活躍用戶，分佈於Facebook、Instagram和WhatsApp。Advantage+平台有能力擴展到整個用戶基礎，隨著競爭工具的技術較為落後，可能進一步加深用戶對Meta廣告基礎設施的依賴。長遠來看，這一AI擴展應能提升Meta全球用戶的單位經濟效益，同時推動可衡量的用戶參與度提升。

為何阿克曼反而加碼亞馬遜

亞馬遜是比爾·阿克曼重新構思的AI策略中的另一個重要元素。Pershing Square在2024年4月開始持有亞馬遜股份，第二季度購買了580萬股。到最後一個季度，阿克曼進一步增持，買入了另外380萬股，實質上加碼了這家電子商務和雲端基礎設施巨頭。

擴大亞馬遜持倉而減少Alphabet股份的決策，可能源於互補的因素。兩家公司都在構建垂直整合的AI生態系統，並在雲端基礎設施領域占據領先地位：亞馬遜Web服務（AWS）約佔市場份額的28%，而Alphabet的Google Cloud則約佔14%的第三名。每家公司也都在追求定制芯片的開發，以降低對Nvidia半導體架構的依賴——亞馬遜通過Trainium和Inferentia芯片，Alphabet則與Broadcom等合作。

從消費電子、機器人、無人駕駛車輛到量子計算，兩家企業都在追求平行的AI發展路徑。那麼，為何進行資產配置的轉變？一個說法是循環性市場動能。過去十二個月，Alphabet的股價大幅上漲，而亞馬遜的股價則略有下跌。阿克曼可能在較強的表現者中獲利，並將資金重新部署到相對表現較弱的公司——這是價值投資者尋求短期價格偏差的紀律性策略。

目前估值提供有吸引力的進場點

近期，亞馬遜和Meta都經歷了顯著的拋售。亞馬遜在公布2026年資本支出預測遠超市場預期後下跌。Meta則仍處於“證明自己”階段，投資者對其AI支出效果仍持懷疑態度。

結果是：兩家公司目前的市盈率接近自人工智慧熱潮開始以來的最低水平。市場允許短期的不確定性掩蓋了有潛力的長期故事。像比爾·阿克曼這樣的機構投資者似乎正調整其投資組合，圍繞一個更大的願景——亞馬遜和Meta將成為AI革命持續演進的主要受益者。

這些估值動態表明，具有長期投資視野的散戶投資者或許可以跟隨阿克曼的腳步。低估的市盈率、強勁的AI基本面動能，以及管理層對技術進步的堅定承諾，構成了歷史上吸引資本配置者的風險與回報不對稱的典範。