溫和的冬季天氣削弱天然氣價格反彈

3月紐約商品交易所天然氣期貨週二下跌0.73%，延續三個交易日的下跌趨勢，並創下四週以來的最低水平。導致價格疲軟的主要原因是氣象預報顯示美國大陸大部分地區在2月中旬之前將出現高於正常的暖和天氣，這將大幅抑制取暖需求，進而削弱天然氣市場的上行動能。

商品天氣集團的最新評估預測，美國大部分地區的氣溫將高於平均水平，僅除太平洋和大西洋沿岸地區外。這種溫和的天氣條件對天然氣價格尤其不利，因為冬季季節性取暖需求是其主要依賴。

需求端壓力削弱價格支撐

較低的需求預期受到近期產量數據的支持。根據彭博新能源財經（BNEF）的數據，美國“下48區”乾氣產量週二達到112.8億立方英尺/天，同比增長6.8%。同時，需求顯著收縮至94.9億立方英尺/天，較去年同期下降11.2%。供應增加與需求下降之間的差異形成了價格的結構性阻力。

預估的液化天然氣（LNG）淨流向美國出口終端的數據保持穩定，為19.5億立方英尺/天（較上週增長2.6%），對整體需求形勢提供的緩解有限。

供應增長加劇下行壓力

供應端展望持續對價格施加壓力，美國能源資訊署（EIA）將2026年的乾天然氣產量預測上調至109.97億立方英尺/天，較上月預估的108.82億立方英尺/天有所提高。目前，美國產量接近歷史高點，上週五活躍鑽井平台達到130個，創下2.5年來的高點，與去年11月的峰值持平。

這一產量擴張與1月下旬的劇烈價格波動形成鮮明對比。當時，受嚴重的北極天氣系統影響，天然氣價格曾飆升至三年高點，該天氣系統使得德州及其他主要地區的產量中斷約50億立方英尺，約佔美國總產量的15%，並暫時推高取暖需求。然而，自那次中斷以來，市場已恢復正常，產量反彈，需求下降。

庫存與儲存動態顯示緊張局勢緩解

1月下旬的每週EIA庫存數據提供了些許支撐，顯示截至1月30日的那一週，天然氣庫存減少了360億立方英尺，低於市場預期的378億立方英尺的下降，但高於五年平均每週190億立方英尺的減少量。截至該日期，庫存比去年同期高出2.8%，僅比五年季節性平均值低1.1%，顯示供應緊張正逐步緩解。

歐洲的儲存情況也支持這一全球供應正常化的趨勢，早期3月的天然氣儲存設施容量為37%，明顯低於同期五年平均的54%，表明歐洲的儲存量仍然受限。

發電量提供溫和的看漲支撐

一個抵消的正面因素來自愛迪生電力研究所的美國電力生產報告。截止1月31日當週，美國“下48區”電力產量同比增長21.4%，達到99925 GWh，而截至該日期的52週期間累計電力產量上升2.39%，達到4303577 GWh。理論上，較高的電力生產可以支持額外的燃氣發電，但這一好處似乎不足以抵消供應充裕和取暖需求下降的綜合作用。

展望：多重阻力削弱短期價格

溫暖天氣、產量預期上升、取暖需求下降和庫存穩定等多重因素共同作用，對天然氣價格形成強大壓制。自去年九月達到94個鑽井平台的4.75年低點以來，活躍鑽井數已反彈，表明產量反應依然強勁。在需求動態未出現轉變——無論是季節性轉冷或是意外的供應中斷——之前，支撐天然氣市場的結構性力量可能會持續存在。