WBD 董事會支持派拉蒙 Skydance 修訂後的每股$31 提案

華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的董事會已表示支持來自派拉蒙Skydance的重組收購提案，標誌著持續合併談判中的一個重要進展。最新提案報價為每股WBD以現金31美元，並自9月30日後開始每季度支付0.25美元的定期滾動費用。此舉為涉及華納兄弟探索、派拉蒙Skydance與Netflix的複雜三方企業談判開啟了新篇章，Netflix的合併協議仍為現行交易。

重組提案的財務架構

該提案框架包含多項重要的財務組成部分，旨在滿足WBD股東的利益與現有義務。每股31美元的出價代表現金收購價格，並配合滾動費用機制，在交易完成期間持續提供價值。

派拉蒙Skydance已承諾支付70億美元的監管失敗費用，以防止因反壟斷或其他政府障礙導致的交易終止。關鍵的是，該提案涵蓋了WBD需向Netflix支付的28億美元分手費，以退出現有的合併協議，解決解除當前交易所需的財務橋樑。

增強的交易保護措施與風險緩解

修訂後的提案包含超越標準價格的額外保障措施。派拉蒙Skydance若其貸款聯盟要求，必須提供額外的股權資本，以確保交易期間的財務穩定。

值得注意的是，“公司重大不利影響”之定義已被重構，排除WBD全球線性網絡部門的業績波動。此排除條款反映傳統線性廣播的波動性，同時將交易確定性集中於公司核心運營單位。這些架構選擇展現了旨在克服先前交易完成障礙的高級交易工程技術。

市場反應與股價表現

市場對修訂提案的消息反應謹慎樂觀。2026年2月25日，WBD在正常交易時段收盤價為29.15美元，上漲0.23美元（0.80%），盤後交易進一步推升至29.16美元。此微幅變動反映投資者對交易最終結果的謹慎態度。

派拉蒙Skydance的股價表現較為強勁，收盤價為10.39美元（較正常交易時段下跌0.17美元或1.61%），但在隔夜交易中反彈至10.53美元，漲幅1.35%。Netflix則在正常交易時段收於78.04美元，上漲2.02美元（2.66%），展現出對潛在市場整合的更廣泛樂觀情緒。

競爭交易結構的現狀

WBD董事會尚未認定派拉蒙Skydance的提案超越Netflix合併在價值創造上的潛力。董事會仍在評估該提案與現有Netflix交易框架的比較。在Netflix合併協議下，Netflix保留在任何認定存在更優提案後的四個工作日內協商反提案的權利。

Netflix合併協議仍在運作中，董事會繼續支持Netflix交易作為現行的備選方案。這一立場使WBD能保持談判籌碼，同時保留選擇權，以便在派拉蒙Skydance的提案轉化為具有實質優越性的最終協議時，能夠做出相應調整。未來數週將決定這一重組提案是否能獲得足夠動能，取代目前的Netflix安排。