為什麼未實現盈餘稅很可能會影響您的投資組合

未實現資產增值稅的前景代表著美國投資者即將面臨的最重要政策轉變之一。儘管最初只針對超級富豪，但歷史先例顯示，這類稅收最終將擴大到中產階級家庭。了解我們如何走到這裡——以及未來的方向——對於任何有實質投資的人來說都至關重要。

華爾街最大人物的財政危機警示

關於美國財務走向的警鐘來自意想不到的角落。沃倫·巴菲特在奧馬哈伯克夏哈撒韋年度股東大會上表達了他對政府無法負責任管理財政的擔憂。他沒有過度關注目前高達34.7萬億美元的國債規模，而是強調他真正擔心的是：財政赤字。

這個區別很重要。公共債務總額代表政府多年代累積的債務義務，而財政赤字則衡量每年收入與支出之間的差額。2024年，這一赤字達到1.1萬億美元，比去年同期增加了460億美元。根據《科貝伊西信件》的報導，自2024年3月以來，聯邦政府每天大約增加100億美元的國債。

巴菲特對可能解決方案的看法直率：「稅收提高是可能的。」

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒在CNBC上也表達了類似擔憂，闡述了經濟學家所稱的「擠出效應」。當政府過度支出，利率上升以應付債務時，可用資本就會從創新和企業增長的生產性投資中轉移，轉而用於償付政府義務。結果可預見：這種負擔必須通過稅收來彌補。

「他們一直在花錢、花錢、再花錢，」德魯肯米勒警告說，「我現在的新擔憂是，支出和由此產生的債務利率將擠出本來會進行的部分創新。」

了解未實現資產增值稅的提案

拜登總統的2025年預算提案引入了一個根本挑戰傳統稅收模式的概念：對未實現的投資收益徵稅。實務上，未實現資產增值稅意味著即使你尚未出售資產或將資本轉換為現金，也必須就帳面利潤繳稅。

舉個具體例子：一位投資者持有英偉達股票，該股票已升值1萬5千美元。在未實現資產增值稅下，該投資者將立即就這1萬5千美元的利潤繳稅，卻從未賣出股票或動用現金支付這些稅款。如果英偉達次年崩盤，利潤消失，納稅人已經為不存在的財富繳稅。

目前的提案只會影響淨資產超過1億美元的美國人——約佔人口的0.003%。短期內，這不太可能直接影響大多數個人投資者或儲蓄者。該提案也面臨重大政治阻力，今年不太可能以現有形式通過。

然而，將這項政策視為無關緊要的策略性錯誤。

AMT先例：暫時性稅收如何變成永久性

政府稅收的真正教訓不是來自今天的提案，而是五十年前的替代最低稅（AMT）所發生的事。

國會於1969年引入AMT，明確目的很狹隘：防止155位年收入超過20萬美元的富裕美國人，通過善用市政債券來完全避稅。公眾對富人找到法律漏洞感到憤怒，立法者因此設計了一個原本旨在精準打擊的修正措施。

接下來的幾十年，發生了預料中的事情。隨著通貨膨脹侵蝕美元購買力，以及個人收入在經濟中普遍上升，越來越多的美國人超過了原本的20萬美元門檻。AMT的範圍悄然擴大，沒有國會的行動或公開辯論。到2010年，這個「針對超級富豪的稅」已經牽連到3000萬美國納稅人——其中絕大多數根本不會被認為是富有的。

直到2017年的《減稅與就業法案》才終於限制了AMT的範圍。但想想在這近50年的期間，從中產階級抽取了多少財富。這個機制很簡單：一個原本針對155人的稅，最終影響了數千萬人，因為政府從未更新門檻以反映經濟增長和通脹。

範圍擴張：針對富人的稅收如何波及所有人

這一歷史模式為理解未實現資產增值稅的可能走向提供了有力藍圖。即使政治人物真心希望這個稅只針對億萬富翁和百萬富翁，財政壓力幾乎保證最終會擴大範圍。

福布斯已預測這一走向：「向未實現資產增值徵稅的稅收政策轉變幾乎可以肯定在未來出現。這只是一個程度問題。」該雜誌指出，策略很可能先針對「高淨值個人和流動資產」，然後再逐步擴大。

請仔細閱讀這個限定詞：「先」。明確的暗示是，第二個目標已經在考慮範圍內。

稅收文化也在轉變。關於「公平」稅收的討論在公共話語中越來越多，一些政策制定者和評論員認為，中產階級——特別是年收入在15萬到50萬美元之間的人——應該承擔更大的稅收負擔。《波士頓評論》已發表文章，明確呼籲擴大對「富裕階層」的稅收，這裡的富裕定義為收入處於第90到99百分位的美國人。

15萬美元陷阱：真正的稅負在哪裡

這裡的分析對普通儲戶和投資者來說變得不舒服：誰應該多繳稅的定義正不斷向下擴展。

根據2022年人口普查局數據，一個四口之家家庭的中位數家庭收入為114,425美元。然而，MarketWatch的報導揭示了一個令人警醒的現實：年收入15萬美元的家庭，考慮到住房、育兒、醫療和緊急儲蓄的需求，報告說他們「勉強過得去」。中產階級的生活質量越來越需要六位數的收入，但收入增長並未跟上生活成本的上升。

危險不僅在於通脹會將普通美國人推入某個新創的稅階。更直接的風險是政策制定者會直接降低門檻，有意擴大範圍，將越來越多的家庭納入稅網。

投資者的長期展望

多重因素——加速的財政赤字、政治呼籲「公平」稅收，以及追蹤和徵稅投資收益的技術能力——使得某種形式的未實現資產增值稅越來越可能。儘管目前的未實現資產增值稅提案面臨阻礙，但期待政府完全放棄這一概念是不現實的。

對個人投資者來說，影響是重大的。由於通脹侵蝕購買力、財政赤字限制政府財政，以及未來未實現資產增值稅概念可能擴大的可能性，維持當前的財務安全將需要從投資或其他來源產生額外收入。

規則越來越清晰：政府支出將持續超過收入。稅收將上升。昨天針對「超級富豪」的稅收，最終將成為明天中產階級儲蓄者和投資者的義務。