半導體實力抵消科技盈利能力的弱點

美國股市在交易日呈現出截然不同的動態，半導體和人工智慧基礎設施類股展現出相當的強勁，而其他科技板塊則出現疲弱，尤其是那些面臨利潤壓力的公司。這種混合表現反映出芯片需求的看漲因素與製造成本上升帶來的逆風之間的持續緊張。

半導體與AI基礎設施股的強勢崛起

半導體板塊成為市場漲勢的主要推動力，多重因素共同鞏固了該板塊的強勢。日本晶片製造商Kioxia Holdings預測NAND記憶體技術需求將增加——這是存儲和處理人工智慧應用所需海量數據集的關鍵元件。這一積極展望在供應鏈中傳導，提振了該領域的主要企業。

Sandisk在AI基礎設施類股中領漲，受Kioxia對記憶體晶片需求預測的提振，股價飆升超過8%。整個行業普遍展現出強勁，Seagate Technology Holdings漲幅超過9%，成為納斯達克100指數的最大漲幅者，而Western Digital則上漲超過8%。支撐這股動能的還有Micron Technology的超過4%漲幅，以及NXP Semiconductors和Microchip Technology均超過2%的漲幅。包括Advanced Micro Devices、Nvidia、Analog Devices和ARM Holdings在內的成熟晶片設計商都錄得超過1%的漲幅，反映投資者對該行業成長軌跡的信心。

除了傳統晶片製造商外，受益於AI基礎設施擴展的公司也展現出強勢。Equinix在預測全年EBITDA介於51.4億美元至52.2億美元之後，股價上漲超過13%，超越市場普遍預期的50.2億美元。數據中心運營商的這一表現凸顯出對人工智慧部署基礎設施的廣泛支持。

由於記憶體價格上升壓縮利潤，疲弱現象出現

與半導體板塊的強勢相對，科技公司中由於元件成本上升導致利潤率壓縮的情況出現明顯疲弱。科技巨頭Cisco Systems下跌超過9%，在預測第三季調整後毛利率介於65.5%至66.5%之後，成為藍籌科技股中跌幅最大的公司，該預測低於市場普遍預期的68.2%。

Cisco的指引顯示，整個科技生態系統面臨一個關鍵挑戰：對記憶體密集型應用的強勁需求推高了採購成本，卻未能完全轉嫁給客戶。儘管需求依然強勁，但盈利能力的疲弱造成市場出現兩極分化：元件供應商得以擴張，而整合商則面臨壓縮。

這種疲弱的跡象不僅限於Cisco。Tyler Technologies在報告第四季總收入5.752億美元後，下跌超過7%，低於市場預期的5.908億美元。Check Point Software Technologies在第四季收入達7.449億美元，但未達預期的7.463億美元，股價下跌超過3%。同時，Baxter International在預計2026年有機銷售幾乎持平後，股價下跌超過13%，顯示增長前景疲弱。

市場廣度與指數表現

整體市場指數反映出這種混合狀況。標普500指數上漲0.20%，道瓊工業平均指數上升0.32%，展現出大型股的韌性。然而，納斯達克100指數下跌0.10%，儘管半導體個股表現強勁，但整體科技重磅指數仍顯疲弱。3月E-mini標普期貨上漲0.26%，而3月E-mini納斯達克期貨則下跌0.13%。

國際市場亦呈現類似的混合特徵。歐洲斯托克50指數大漲0.77%，創下新高，而中國上海綜合指數微幅上漲0.05%。日本日經225指數在早盤創下歷史新高後，收盤下跌0.02%。

利率環境與經濟背景

債市動態為股市的疲弱與強勢提供了背景。10年期美國國債收益率下降1.7個基點，至4.156%，反映出短期通脹預期的降低，原因是每周申請失業救濟人數低於預期。初請失業救濟人數下降5,000至227,000，未達市場預期的223,000，顯示勞動市場動能出現新一輪疲弱。

就業指標的疲弱支持了債券價格，因市場逐漸降低對聯邦儲備激進緊縮政策的預期。聯邦公開市場委員會（FOMC）在3月17-18日會議上，僅預計有6%的機率會降息25個基點，反映出對短期貨幣政策的謹慎態度。

歐洲債市亦顯示經濟增長預期的疲弱。德國10年期邦德收益率降至2.25個月低點的2.790%，下降0.1個基點；英國10年期國債收益率則滑落至3週低點的4.452%，下跌1.5個基點。英國經濟數據疲弱——第四季GDP僅增長0.1%（季比季）和1.0%（年比年），均低於預期的0.2%和1.2%；12月英國製造業產出月減0.5%，也超出預期的0.1%下降，進一步加強了謹慎情緒。歐洲央行掉期合約預計3月19日會議降息25個基點的概率僅為3%，顯示對短期歐洲貨幣刺激的懷疑。

重要股市動向與財報揭示

部分公司財報表現亮眼，展現出顯著的強勢。Cogex Corporation在公布第四季營收2.523億美元後，股價飆升超過36%，大幅超越預期的2.396億美元，並指引第一季營收在2.35億至2.55億美元之間，超出預期的2.304億美元。Zebra Technologies在第四季淨銷售額達14.8億美元，超越市場預期的1.47億美元，股價上漲超過17%，領跑標普500漲幅榜。Viking Therapeutics則在宣布其口服肥胖治療候選藥進入第三季臨床試驗後，上漲超過14%。

Howmet Aerospace在第四季營收達21.7億美元，超出預期的21.3億美元，並預計第一季營收在22.3億至22.5億美元之間，超越預期的21.6億美元，股價上漲超過8%。Motorola Solutions在公布第四季調整後每股盈餘4.59美元，超出預期的4.35美元，並預計2026年調整後每股盈餘在16.70美元至16.85美元之間，遠高於預期的16.27美元。

相反，部分公司則出現顯著疲弱。ICON Plc在審計委員會啟動內部調查後，股價暴跌超過40%，初步調查顯示2023和2024財年可能存在不到2%的收入高估，削弱了投資者信心。Rollins在公布第四季收入9.129億美元（低於預期的9.273億美元）後，下跌超過12%，顯示需求或運營表現疲弱。這些個別結果的差異突顯了當前財報季的兩極分化特徵。

第四季財報季進展與展望

半導體的強勢與整體盈利能力的疲弱在持續的財報季中表現得淋漓盡致。此時，超過三分之二的標普500公司已公布第四季財報，且有78%的335家披露公司超越預期。根據Bloomberg Intelligence的預測，標普500的盈利在第四季有望增長8.4%，連續第十個季度實現年比年擴張，顯示出強勁的盈利增長動能。

然而，剔除Magnificent Seven（七大科技巨頭）後的盈利增長預測較為溫和，僅為4.6%。這一差異凸顯了由人工智慧驅動的科技巨頭在維持盈利擴張中的關鍵作用，而傳統企業的增長仍面臨挑戰。

未來的財報季程中，包括Airbnb、Applied Materials、Arista Networks、Coinbase Global、Dexcom、Expedia Group和Vertex Pharmaceuticals等公司將陸續公布季度業績，這些數據將進一步揭示半導體的強勢與整體疲弱是否仍是企業美國的主旋律。