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人人都在提復利，為什麼並沒有幾個人真正得到較高復利的收益？
答案其實很簡單：復利根本不難理解，難的是它徹底逆人性。
第一：本金
復利的前提是你有錢可以投。現在很多人月光，消費主義把收入花得乾乾淨淨，根本沒有本金可用，你的投資比例如果低於收入的30%，復利對你來說基本是空話，完全不是市場的問題，是你的儲蓄的問題。
第二：標的
選錯標的，坚持再久也沒用。過去20年A股年化回報不到5%，跑不贏通脹，納指100從1985年到現在年化回報超過13%，標普500年化約10%，復利需要一個長期向上的底層資產，這個條件在全球範圍內，美股是最接近的答案，但是又有多少人能接觸到美股。
第三：拿住
這是最難的一關，也是大多數人失敗的地方。納指歷史上經歷過2000年崩盤跌80%，2008年跌55%，2020年單月跌30%，2022年跌35%，每一次都有足夠充分的理由把你甩下車。上週納指跌4%，X上也有不少人喊完蛋割肉。
真正的問題不是市場跌，是人的心理對虧損和盈利的感受不對等，帳面跌10%的痛苦，遠大於帳面漲10%的快樂。所以明明知道要長期持有，還是會在最難受的時候賣掉，然後錯過後面的修復。
第四：時間
巴菲特現在身家超過1600億美元，但他65歲之前的財富只佔總量的2%。也就是說，他財富的98%是65歲之後靠復利滾出來的。
大多數人30歲才開始認真投資，40歲

美光年內280%，閃迪780%，SK海力士260%。
每次跌下來都是機會，但還是有人選擇不動。
DRAM把這三家裝在一起，下次跌的時候，你不需要再做過多的選擇。
DRAM是Roundhill今年4月上線的內存主題ETF，全球第一隻純內存ETF。
選股標準很嚴格，只納入至少50%營收來自內存業務的公司，美光、SK海力士、三星佔了75%的倉位，閃迪、西部數據也在裡面。
內存賽道所有核心玩家，一個ETF全部覆蓋。
從4月上線到現在漲了170%，是今年突破10億美元規模最快的ETF之一。
為什麼不直接買個股？因為內存賽道的贏家不止一個，海力士HBM市佔率第一，美光在追趕，三星在轉型，每一家都有自己的催化劑。
押單隻個股，其他漲了你看著，押ETF，賽道裡誰漲你都跟著。
下周美光財報是近期最大的催化劑，Q3指引如果兌現，單季毛利超270億，內存賽道所有票都會跟著動，DRAM一個都不會落下。
這也是上週跌下來我持續買入的原因。

很多人以為美股賺錢完全靠的是眼光。
其實虧錢的原因很簡單：買對了，但沒拿住。
2020年買了蘋果、微軟的人多的是，市場一回調就跑了，後來那些漲幅跟他們沒有任何關係。
能在美股賺到大錢的，幾乎都只做了一件事：找到值得長拿的標的，買入然後什麼都不做。
這裡的關鍵問題是什麼樣的標的才叫"值得長拿"？
我的判斷標準比較簡單：它的生意要越來越賺錢，不靠補貼撐著的；所在的市場還在增長；有定價權，可以把成本轉嫁給客戶
最簡單的答案，兩個ETF就夠了。
納指100，代碼Q，過去10年年化回報約19.5%。
標普500，代碼VOO，年化約14.4%。
這兩個指數是不用你選股和擇時的，只需要拿著就行。
如果想在ETF之外再加幾個個股，經過完整牛熊周期驗證的有這幾個：
蘋果過去10年總回報938%，iPhone加上服務業務把用戶鎖死，定價權極強，護城河10年幾乎沒變過。
微軟過去5年股價漲了200%，Azure雲服務加上Office訂閱，現金流穩定到讓人羨慕。
英偉達過去10年總回報接近18000%。AI算力基礎設施的核心供應商，短期會波動，長邏輯目前看不到拐點。
這幾個標的，買入之後唯一要回答的問題只有一個：你能拿住10年不。

之前提到的 $IBM，现在有新進展了。
5月21日IBM 與美國商務部簽署意向書，正式宣布建造美國首個量子晶圓代工廠Anderon。
政府通過《芯片法案》注資10億美元，IBM自己再配10億，合計20億美元起步。
而且這只是開始，IBM又同步宣布未來五年追加投入超過100億美元，目標是2029年造出首台大規模容錯量子計算機。
量子計算從實驗室走向工廠，這是美國政府迄今為止在量子領域最大的一次押注。
有技術、有政府背書、有錢，下下一個被反覆提起的，就是它。
$IBM

過去四天美伊談判時間線：
5月21日：敲定協議
5月22日：距離達成協議還很遠
5月23日：預計交易將於明日完成
5月24日：交易今天不會最終完成。
5月25日：敬請期待

今年1月到3月底，特朗普做了3642筆股票交易
英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜、Meta……幾乎把科技股買了個遍，單筆金額從100萬到500萬美元不等。
同期他還在賣票子，最高一筆賣了2500萬美元。
一邊當總統，一邊在股市裡掏錢，時不時還給自己的倉位喊一下單。
歷史上最偉大的操盤總統無疑了。

為什麼你總是拿不住大肉，卻能扛住巨大的虧損
昨晚CPI數據出來，4月同比3.8%，創2023年以來新高。
納指、高通、英特爾、美光...全都在跌，不乏看到有人說這波結束了。
結果今天不到24小時基本就漲回來了。
芝加哥大學研究過一批活躍交易者的帳戶記錄，虧損最嚴重的那組有一個共同特徵：持有虧損頭寸的平均時間，是持有盈利頭寸的2.4倍。賺錢的單子，平均拿17天就跑，虧錢的單子，平均扛42天才認。
這不是個人性格問題，只是人類大腦的預設設定。
心理學上叫損失厭惡，損失100元的痛苦，是賺100元快感的2倍。所以盈利的時候大腦拼命想鎖定，虧損的時候大腦拼命想回本。
結果就是：市場給你的機會，你只吃了一口就跑，市場給你的教訓，你死撐著不學。
這次CPI超預期，英偉達的訂單、AI伺服器的需求、存儲芯片供應緊張的現實問題，這些都沒有變，跌的原因就是情緒。
昨晚如果跑了，今天再追回來的成本比賣出去的價格還高，而且還要手續費。
操作越多，摩擦成本越高，情緒損耗越大，帳戶越難漲。
最難的不是選股，是市場有噪音的時候，你還能鑑定你的選擇，沒有亂操作。

美股創歷史新高。
很多人說是炒作，說馬上要崩。
不過有一件事是真實的，錢去哪了，股價就去哪。
全球前50的科技公司，今年在AI基礎設施上的投入超過3000億美元。
這些錢流向了英偉達的GPU、微軟的雲、亞馬遜的伺服器。
訂單、收入、現金流全都擺在財報裡。
2000年的互聯網泡沫，公司有夢想，沒收入。
現在不一樣，英偉達數據中心收入同比增超200%，這是真實交付的結果。
我一直認為泡沫是存在的，但泡沫成分和全是泡沫，是兩回事。
短期漲跌沒人說得準，但如果AI真的在重塑每個行業的生產力，現在的歷史高位，可能只是起點。
2010年覺得蘋果3000億市值太高的人，後來怎麼想？

AI有沒有泡沫？ 答案肯定是有的。
看最近的存儲和半導體，SanDisk四個月漲了410%，Micron翻倍，SK Hynix漲了135%。
市場在用真金白銀說AI需求是真實的。
但需求是真實的，不代表價格是合理的。
科技七巨頭今年資本開支超6000億美元，燒錢速度很快，基建在不斷完善，但真正改變普通人生活的應用好像還沒幾個跑出來。
資本開支的速度，遠超應用落地的速度。
2000年互聯網泡沫破裂之前，互聯網的需求也是真實的。
互聯網也確實改變了世界，但當時的芯片股跌了80%，花了很長時間才回到高點。
同樣技術是對的，定價是錯的。
泡沫可以維持很久，久到讓所有人都覺得沒有泡沫，然後才破。
所以現在的問題不是有沒有泡沫，是泡沫什麼時候破，以什麼方式破。
這個我相信沒有人知道。

存儲這波漲得很猛，現在大家都已經非常FOMO了。
沒上車的人很煎熬，在車上的吃香了。
不過還看到一些朋友踏空之後都考慮兩件事： 追高；做空報復。
最好的選擇是兩件事都不選擇。
踏空的代價是錯過一段漲幅。
而追高被套和做空虧錢這兩種虧法，我覺得比踏空難受十倍。
存儲現在的位置，我不知道還有多少空間，也沒有人知道。
但是FOMO狀態下做的決定，贏了是運氣，輸是大概率的。
沒上車的，現在最正確的是等下一個機會。

日本花了幾百億美元買日元，5-7天後大概率打回原形。
2022年干預過，打回去了。
2024年干預過，打回去了。
今天又來一次。
美日利差一分沒變，套息交易的人還在，做空日元的邏輯還在。
政策沒變錢再多也是往漏桶裡倒。
唯一值得看的是這次美聯儲事前"詢價"、財政部沒反對，如果美日真的在聯合行動，那動的就不只是日元，反而是美元本身的敘事。
不過這還不確定，今天這插針撐不了多久。

微軟跟OpenAI的獨占許可談崩了，股價閃崩然後又後漲回來了。
不過我覺得這不算什麼壞事。
過去幾年微軟給OpenAI的收入分成，具體數字從沒公開披露過，不是不想說，是說出來太難看。
現在改成非獨占許可，翻譯一下就是：我可以用你，也可以用別人，你可以去找別的金主，但別指望我一直養著你。
Azure繼續賣算力，但不用再給OpenAI的商業模式兜底了，這對微軟來說也算是解綁。
剛才的暴跌是送給想上車的人的一個機會。