2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以股票代码 SPCX 登陆纳斯达克，IPO 发行价每股 135 美元，对应估值约 1.77 万亿美元，募资规模约 750 亿美元，超越沙特阿美 2019 年 IPO 纪录，成为人类历史上规模最大的公开募股事件。上市首日开盘报 150 美元，收盘冲上 161 美元，首日涨幅达 19.34%。然而，短短两周后，SPCX 便经历了从峰值到回调的剧烈波动。
截至 2026 年 6 月 24 日，SPCX 报 154.54 美元，当日下跌 1.01%，过去 5 个交易日累计下跌 19.43%。该股在经历三连跌后已跌破首个交易日收盘价，较上周峰值下跌约 30%。股价的大幅波动背后，是三重结构性压力的叠加：美联储鹰派立场对全球风险资产的系统性压制、8 月前后大规模股份解锁带来的供给冲击预期，以及 Morningstar 给出的 62 美元公允价值所代表的基本面估值分歧。从这三个维度展开分析，并在此基础上讨论 Gate 平台在 SPCX 交易中的差异化优势。
美联储鹰派立场：压制风险资产估值的宏观背景
SPCX 的回调并非孤立事件。2026 年 6 月 24 日，比特币跌破 60,000 美元，触及 59,018 美元，创下年初至今新低。加密资产总市值降至 2.12 万亿美元，较此前高点下跌 2.65%。这一轮风险资产抛售的宏观根源，指向美联储的鹰派货币政策预期。
美元指数升至约 101.5，接近 13 个月高位，反映市场仍在交易美联储后续可能加息的预期以及避险需求的上升。美国 10 年期国债收益率维持在约 4.5% 附近，继续限制风险资产估值修复的空间。更高的无风险收益率使股票等风险资产的预期回报相对下降，尤其对尚未盈利的高估值成长股构成压力。
加密市场与科技股的相关性在此轮抛售中尤为显著。由亚洲主导的半导体股修正导致纳斯达克下跌 2.21%，加密资产随之被拖累。SPCX 作为兼具航天、卫星通信与 AI 叙事的高估值标的，其风险溢价在这样的宏观环境下天然承压。Arthur Hayes 预测，未来六个月比特币的基础价格可能接近 40,000 美元，因为鹰派的美联储持续限制加密货币的空间。尽管这一预测针对的是加密资产，但其逻辑同样适用于 SPCX 这类高 beta 股票——当宏观流动性收紧时，估值依赖未来现金流的资产往往率先遭遇重新定价。
值得关注的是，SPCX 与科技行业的相关性不仅体现在宏观层面，也体现在资金流向层面。比特币现货 ETF 持续出现资金流出，7 天平均净流出接近每天 3 亿美元。这表明机构投资者正在系统性降低风险敞口，而非利用低价买入。这种风险偏好的收缩，同样会影响机构对 SPCX 的配置决策。
8 月股份解锁：供给冲击的时间窗口
SPCX 面临的第二个结构性风险，是即将到来的大规模股份解锁。当前市场上实际可交易的 SPCX 股份仅占公司总股本约 5%，其余股份均处于锁定期内。这种极低的流通盘比例，既是上市初期股价剧烈波动的放大器，也意味着未来的供给释放将对价格产生显著影响。
根据公开信息，SPCX 的股份解锁将分阶段进行：
首批解锁预计在 2026 年 7 月底至 8 月初，即公司发布上市后首份季度财报后的第二个交易日。届时将解锁约 20% 的内部持股，包括员工和 IPO 前投资者持有的股份。此外，若 SPCX 在 Q2 财报基准日前 10 个交易日中至少有 5 个交易日收盘价达到或超过 175.50 美元，还将触发额外 10% 的条件型解锁。
后续批次方面，2026 年 8 月至 10 月期间，每 2 至 4 周将解锁一个约 7% 的批次，卖压分散在整个第三季度。到 8 月 20 日前后，累计解禁比例预计升至约 37%；9 月 9 日前后进一步升至约 44%，届时流通股规模将增加约 900%。标准 180 天锁定期则将于 2026 年 12 月左右全面届满。
这一解锁时间表意味着，从 8 月到年底，SPCX 的流通供给将经历从极度稀缺到相对充裕的结构性转变。在需求端未能同步扩张的情况下，供给增加将对价格形成持续压力。尤其需要关注的是，IPO 前投资者的持仓成本远低于当前市价——SPCX 的 IPO 发行价为 135 美元——这意味着即使股价从当前水平大幅回调，早期投资者仍可能选择获利了结。
Morningstar 62 美元公允价值：估值分歧的量化表达
SPCX 面临的第三个风险，是机构研究机构与市场定价之间的巨大估值分歧。在 SpaceX 宣布以 600 亿美元全股票收购 AI 编程平台 Cursor 的制造商 Anysphere 后，Morningstar 将 SpaceX 的公允价值预估从每股 63 美元下调至 62 美元。
Morningstar 指出，这项交易将一只本就估值丰厚的股票进一步推入“昂贵区”。其给出的 62 美元公允价值意味着相较当前市场价格存在约 69% 的下行空间，SPCX 的交易价格约为分析师估值的 3.2 倍。Morningstar 表示，SPCX 是其覆盖范围内最昂贵的股票之一。
这一估值判断建立在具体的财务模型之上。SpaceX 在 2025 年实现营收 187 亿美元，Morningstar 预计该数字将在 2026 年增长至 368 亿美元。然而，即便在预测的 2026 年营收水平下，公司也仅能匹配 Micron Technology 去年的营收，而亚马逊的营收则是其 19 倍以上。SPCX 的估值为 141 倍 2025 年营收、接近 78 倍的预测 2026 年营收，这一水平超过 Broadcom 倍数的 3 倍以及亚马逊的 26 倍。由于 SpaceX 仍未盈利，基于传统盈利的估值指标目前还无法适用。
Morningstar 的模型假设 SpaceX 最终将开发出能够快速复用的 Starship，并实现每周多次发射，同时成功商业化轨道 AI 数据中心。然而，该研究机构表示：“这两类工程问题都尚未解决，我们也不预计至少在 2028 年之前能够解决。”其最乐观的“月球计划”情景将 SpaceX 估值定为每股 154 美元，但 Morningstar 仅赋予该结果 7% 的概率。
需要指出的是，Morningstar 并非唯一对 SPCX 持谨慎态度的机构。分析师目标价从最高预估 227 美元到 Morningstar 的 62 美元公允价值不等，SPCX 是 2026 年大型 IPO 中分析师分歧最明显的标的之一。这种分歧本身就是一个风险信号——当市场对一只股票的合理定价缺乏共识时，价格往往更容易受到情绪和流动性而非基本面的驱动。
Gate 平台交易 SPCX 的差异化优势
在上述三重风险的背景下，交易平台的选择对投资者的执行效率和成本控制至关重要。Gate 在 SPCX 的交易中提供了几个值得关注的差异化优势。
24/7 交易时间。Gate 是首个同时提供美国、香港和韩国市场 24/7 交易的平台。这意味着投资者可以在非美股交易时段响应市场变化，尤其在重大新闻或宏观事件发生时，能够更灵活地管理头寸。
碎片化交易。Gate 支持最低 0.01 股的交易单位，投资者可以用手头资金获得 SPCX 的敞口，而不受每股价格的整数倍限制。这在 SPCX 单价超过 150 美元的情况下，显著降低了参与门槛。
低交易成本。VIP 门槛仅需持有 2,000 美元，交易手续费可低至 0.023%。对于高频交易或波段操作的投资者而言，这一费率结构具有竞争力。
结语
SPCX 当前面临的三个风险——美联储鹰派政策、8 月股份解锁、Morningstar 62 美元公允价值——分别从宏观流动性、微观供给结构和基本面估值三个层面施加压力。这三重因素并非独立作用：鹰派美联储压制风险偏好，使高估值股票更容易受到供给冲击和负面消息的影响；而估值分歧的存在，则使价格在缺乏共识的情况下更容易出现剧烈波动。
对于投资者而言，理解这些风险的结构性来源，比单纯关注每日价格变动更为重要。8 月财报窗口与首批解锁的时间节点、美联储 7 月议息会议的表态、以及 SpaceX 首份上市公司财报所披露的业务进展，将是决定 SPCX 中期走势的关键变量。Gate 平台提供的 24/7 交易、低门槛参与和碎片化交易功能，则为投资者在不同时间窗口内灵活调整头寸提供了工具层面的支持。
FAQ
问：SPCX 的 IPO 发行价是多少？
SPCX 于 2026 年 6 月 12 日在纳斯达克上市，IPO 发行价为每股 135 美元，对应估值约 1.77 万亿美元，募资规模约 750 亿美元，为美股史上最大规模 IPO。
问：SPCX 的股份解锁具体在什么时间？
首批解锁预计在 2026 年 7 月底至 8 月初（Q2 财报后第二个交易日），解锁约 20% 的内部持股。此后 8 月至 10 月每 2 至 4 周解锁一个约 7% 的批次。标准 180 天锁定期于 2026 年 12 月左右全面届满。
问：Morningstar 为什么给 SPCX 62 美元的公允价值？
Morningstar 在 SpaceX 以 600 亿美元收购 Cursor 后下调公允价值至 62 美元。其模型认为 SPCX 估值约为 141 倍 2025 年营收，远超同行，且 Starship 复用和轨道 AI 数据中心等关键假设至少在 2028 年前无法验证。
问：在 Gate 交易 SPCX 有什么优势？
Gate 支持 24/7 交易、最低 0.01 股碎片化交易、VIP 手续费低至 0.023%，且无需海外证券账户即可用 USDT 参与。
问：SPCX 当前的流通盘比例是多少？
目前市场上实际可交易的 SPCX 股份仅占公司总股本约 5%，其余股份均处于锁定期内。随着 8 月启动分批解锁，流通盘将逐步扩大。
