Breed: 很少有比特币公司能够在‘死亡旋涡’中生存下来

只有少数几家比特币基金管理公司能够经受住时间的考验，避免惨烈的“死亡螺旋”，这将影响那些持有BTC并以接近净资产(NAV)交易的公司，净资产被定义为一个商业实体的总资产减去负债，来自风险投资公司(VC) Breed的报告。

比特币基金管理公司的健康状况取决于他们维持一个令人印象深刻的净资产值系数 (MNAV) 的能力，正如作者们所指出的。

Breed的报告概述了一家BTC对冲基金公司的七个衰退阶段，从比特币价格下跌开始，导致MNAV的减少，使得公司的股价接近其实际NAV。

选择比特币财务公司及其相应的MNAV | 来源：Breed这使得持有BTC的公司在确保所需的债务和股本融资方面面临更多困难，以进行不对称交易，将通货膨胀的美元转化为一种供应有限且正在升值的资产。

当信贷可得性降低且债务到期临近时，保证金通知将被触发，迫使公司将BTC出售到市场上，导致BTC价格进一步下跌，引发持有公司的合并，被更强大的公司收购，并可能引发整个市场的长期衰退。报告的作者指出：

“最终，只有少数公司能够维持长期的MNAV差距。他们将通过强有力的领导、严谨的执行、灵活的市场营销策略以及特定策略来增加每股比特币，尽管市场整体波动。”

这个死亡漩涡可能导致下一个加密货币熊市。然而，作者们也指出，由于目前大多数BTC基金公司是用股权而非债务来资助它们的收购，因此崩溃可能会得到控制。

“比特币财务公司的‘死亡旋涡’ | 来源：Breed基于股权的融资将限制对更广泛市场的影响。尽管如此，当前的预测可能会改变，如果债务融资成为比股权融资更受欢迎的选择。比特币基金管理公司正成为2025年的一个突出趋势。

Michael Saylor的公司Strategy自2020年开始购买比特币，并且已推广BTC公司基金的概念，这在过去两年中得到了蓬勃发展。目前，有超过250个机构，包括企业、政府机构、(ETF)、养老基金和数字资产服务提供商，正在持有比特币。

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