加密货币市场自2022年以来没有这么恐慌过

• 2025年成为自2021年以来加密货币最情感化的一年，恐惧与贪婪指数的大多数重大波动将加密货币推入恐惧领域。
• 到2025年，加密市场变得比股市更为恐慌，而相反的趋势已经持续了一段时间。
• 70%的调查参与者表示，加密市场可能已经达到了其周期高峰。

在过去一个月中，加密货币恐惧与贪婪指数一直处于恐惧区，使得2025年成为自2021年以来市场经历的最动荡的情感过山车。

截至2025年，索引在一周内移动超过25点的事件有14次，其中9次是快速下跌，导致恐慌。

## 加密市场变得比股票更可怕

十月是今年加密货币市场中F&G指数波动最严重的月份之一。首先，在唐纳德·特朗普宣布对中国征收100%的关税并且中美贸易紧张关系重新升温后，加密货币恐惧与贪婪指数从64降至最低22 — 下降幅度达到66%。相比之下，股票恐惧与贪婪指数在同一时期下降了50%。

不久之后，另一个主要的下跌发生，原因是杰罗姆·鲍威尔在10月29日的评论，表示可能不会在12月份降息。这导致Crypto F&G下跌了59%，Stock F&G下降了45%。加密市场的下跌也受到了一些行业内部事件的额外推动，比如在11月3日发生的$128 百万Balancer漏洞。

股票F&G指数的较大跌幅相当不寻常，因为当宏观环境变冷时，股票投资者通常会更加恐慌，恢复速度也比加密货币投资者慢*.* 例如，在特朗普在四月宣布对几乎所有国家征收关税后，股票F&G指数跌幅超过80%，降至三年低点。相比之下，加密货币F&G指数从44降至18，下降幅度为59%。

然而，在过去的几个月中，F&G指数表明加密市场的恐惧程度已超过股票市场。根据其规模，F&G指数的最新下跌接近于2022年中期LUNA崩溃时的情况，这在当时显著加剧了看空的势头。

## 这种日益增长的恐惧合理吗？

34%的投资者对市场反弹有信心，低于10月份的69%

为了回答这种恐惧是否合理，CEX.IO 对2000多名活跃用户进行了两阶段的调查。第一轮调查在十月份进行，第二轮在十一月份进行，两者都恰逢恐惧与贪婪指数进入“极度恐惧”区域的时期。这种方法能够跟踪用户信心和对加密市场长期表现的预期的变化。

投资者对强劲市场复苏的信心急剧下降，高度自信的受访者比例从10月的69%降至11月的仅34%。此外，**70%**的受访者表示，加密市场可能已经达到了周期高点，可能会出现更深的修正。

在这两种情况下，约 70% 的参与者表示他们更倾向于在市场恐慌期间持有头寸。然而，越来越多的参与者表示，在当前的“极度恐惧”阶段，转向 稳定币和法币 的趋势正在上升，这表明风险厌恶情绪的上升。

然而，民调还揭示，比特币仍然是投资者在应对不确定性时最受欢迎的选择。当被问及他们计划在这一恐惧周期中如何分配时，52% 选择了比特币，而 15% 则偏向以太坊和其他顶级山寨币。

最大的感知威胁来自全球经济放缓和贸易紧张 (63%)，强调宏观压力如何超过监管或内部行业风险。

展望未来，大多数受访者认为宏观改善，或通货膨胀和利率的缓解(59%)，是潜在复苏的关键催化剂，其次是流动性改善和机构资金流入。

总体而言，调查显示市场谨慎但并未崩溃——在这个市场中，恐惧信号是整合而非放弃。

交易所储备表明恐慌可能被夸大

尽管市场达到了“极度恐惧”区域，但交易所储备动态暗示当前的恐惧水平可能超过实际市场压力。历史上，当恐慌真正到来时——如2020年的COVID崩盘和2022年的LUNA崩盘——BTC和ETH的交易所储备激增，因为交易者急于抛售持有的资产，而稳定币供应率(SSR)在大规模逃往安全资产的情况下骤降。那些时刻反映了真正的系统性压力，当恐惧转化为可测量的抛售压力和交易所流动性枯竭时。

然而这次，情况看起来非常不同。尽管美中贸易紧张关系和令人失望的宏观信号，BTC和ETH的交易所储备仍然在持续下降——甚至比今年早些时候的宏观冲击期间下降得更快。SSR在一个月内下降了22%，但市场似乎在一旁保持着稳定币流动性——在等待更清晰的宏观信号后再重新进入。

因此，这种模式反映了防御性布局，市场正逐渐准备在宏观不确定性缓解后重新进入。

图表：2025 年的外汇储备和 SSR 动态。资料来源：CryptoQuant

根据过去类似规模的宏观冲击，加密货币恐惧与贪婪指数通常需要20到30天才能恢复到事件前的水平，这表明11月初可能是一个潜在的恢复窗口。然而，如果宏观经济紧张局势加剧或市场陷入更深的调整阶段，这一恢复可能需要更长时间。

恐惧变得越来越少但却更响亮

总的来说，如果我们看看加密市场在恐惧区度过的年份份额，当市场回归时，似乎它变得不那么习惯于恐惧。

在过去几年中，加密市场在“恐惧”领域的时间减少了。即使在2025年面临更大的宏观不确定性，迄今为止，“恐惧”和“极度恐惧”时期的合计占年总时间的约28%——远低于过去的高峰，甚至低于2021年等一些看涨阶段。

这表明市场可能逐渐对波动性变得不那么敏感。然而，这也意味着当情绪转向恐惧时，感觉会更为强烈。由于恐惧阶段现在变得更加稀有，每次发生往往会引发更为剧烈的反应和关于市场疲软的夸大叙事。

注意：“极度恐惧”指的是恐惧与贪婪指数在0-24之间的时期，而“恐惧”则表示25-49的范围。

最后的想法

目前加密货币恐惧的激增似乎更多是情绪上的而非结构性的，但它可能会变得相当持久，潜在地导致更深的修正。贸易紧张、宏观经济担忧和缺乏新流动性显然动摇了信心。然而，和 COVID 崩溃或 LUNA 崩溃时不同，现在还为时已早，无法判断系统性压力。对短期反弹的信心减弱，但很少有人完全投降，这表明市场正在巩固而非崩溃。

CEX.IO 提供的网页内容仅用于教育目的。所提供的信息和工具既不是，也不应被解读为购买、出售或持有任何数字资产的提议或邀请，或推荐开设特定账户或参与任何特定投资策略。数字资产市场波动性极高，可能导致资金损失。 CEX.IO平台上产品、功能和服务的可用性受司法管辖区限制。要了解您所在地区可用的产品和服务，请参见我们的 支持国家和地区列表*。此页面包含有关各个产品及其可访问性的其他信息链接。*