CFTC历史性批准！交易所现货加密货币合法化，离岸资金回流

美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席卡洛琳·范（Caroline Pham）发布最新公告，批准现货加密货币产品在联邦监管的期货交易所进行交易。此举旨在将交易活动引导至美国交易所，而不是“缺乏基本保障措施”的离岸交易所。此次批准是根据川普总统数字资产市场工作小组、SEC 和 CFTC 共同咨询结果而做出。

近百年监管体系首次纳入现货加密货币

（来源：CFTC）

CFTC 代理主席卡洛琳·范强调，现货加密货币首次可以在 CFTC 注册的交易所进行交易，这些交易所近百年来一直是黄金标准，能够为美国人提供应得的客户保护和市场诚信。这段表述揭示了此次批准的历史性意义：CFTC 监管的期货交易所自 1920 年代以来建立的监管框架，如今正式扩展至现货加密货币。

这种监管扩展并非简单的行政许可，而是整个监管哲学的重大转变。过去，CFTC 主要监管衍生品市场（期货、选择权等），而现货商品交易通常不在其直接管辖范围内。但加密货币的独特性——既是商品又具有支付功能——使得现货和衍生品的界限变得模糊。CFTC 选择将现货加密货币纳入其监管交易所的可交易产品范围，实际上是在为加密货币市场提供传统金融市场同等级别的保护。

“客户保护和市场诚信”是这次批准的核心价值。CFTC 监管的交易所必须遵守严格的规则：透明的价格发现机制、防止市场操纵的监控系统、客户资金隔离保护、以及定期的财务审计。这些保障措施在离岸加密货币交易所中往往缺失或执行不力，导致客户资金损失和市场操纵频发。

CFTC 监管交易所的核心保障

价格透明：所有交易即时公开，防止暗箱操作

资金隔离：客户资金与交易所自有资金分开保管

操纵监控：AI 系统即时侦测异常交易模式

定期审计：独立会计师事务所定期检查财务状况

破产保护：即使交易所破产，客户资金也受法律保护

这些保障措施在 FTX 崩溃后显得格外重要。FTX 作为离岸交易所，挪用客户资金进行风险投资，最终导致破产，数百万用户损失惨重。如果 FTX 是 CFTC 监管的美国交易所，这种挪用在第一时间就会被审计发现并制止。

川普政策推动与跨部会协调机制

此次批准是根据美国总统唐纳德·川普的政策指示而做出。Pham 补充说，批准决定基于总统数字资产市场工作小组的建议、与美国证券交易委员会（SEC）的沟通以及 CFTC“加密货币冲刺”计划的咨询结果。这种多层次的决策流程显示，现货加密货币在交易所的合法化并非仓促决定，而是经过深思熟虑的政策协调。

川普政府的数字资产市场工作小组是一个跨部会协调机制，成员包括 CFTC、SEC、财政部和其他相关监管机构。这个工作小组的主要任务是协调不同监管机构之间的政策，避免监管真空或重复监管。在加密货币领域，CFTC 和 SEC 的管辖权争议长期存在：CFTC 主张加密货币是商品，应由其监管；SEC 则认为许多加密货币符合证券定义，应受其管辖。

这次批准显示 CFTC 在这场管辖权竞争中取得了重大胜利。虽然具体的监管职责划分仍有待市场结构法案明确，但 CFTC 抢先批准现货加密货币交易，实际上是在“先占领阵地”。一旦市场习惯了在 CFTC 监管的交易所进行现货交易，未来要改变这种格局将变得更加困难。

CFTC“加密货币冲刺”计划是另一个关键因素。这个计划在过去数月内密集咨询了行业参与者、法律专家和技术专家，收集了大量关于如何安全地将现货加密货币整合进受监管交易所的建议。这种广泛的咨询确保了批准决定不是闭门造车，而是反映了行业的实际需求和技术可行性。

Bitnomial 下周上线，美国最大合规加密交易所蓄势待发

Bitnomial 是预计将率先开始交易的衍生性商品交易所之一，计划于下周上线。该交易所已获得 CFTC 的授权，成为指定合约市场（DCM）。Bitnomial 虽然不如美国最大合规加密交易所那样知名，但作为专注于合规的衍生品交易所，其在监管机构眼中的信誉极佳。选择 Bitnomial 作为首批上线的交易所，显示 CFTC 希望先在较小规模的平台上测试新规则，确保系统稳定后再扩大到更大的交易所。

美国最大合规加密交易所也于 2020 年获得了 DCM 资格，这意味着该交易所已经具备了在 CFTC 监管框架下运营的许可。然而，美国最大合规加密交易所尚未宣布何时开始提供受 CFTC 监管的现货加密货币交易服务。作为美国最大且最合规的加密货币交易所，美国最大合规加密交易所的加入将显著提升 CFTC 监管现货市场的交易量和影响力。

与离岸交易所相比，CFTC 监管交易所的优势不仅在于安全性，还在于法律确定性。在受监管的美国交易所进行交易，投资者的权利受到联邦法律保护。如果发生纠纷或损失，投资者可以通过美国法院寻求救济。相比之下，离岸交易所一旦出现问题，投资者往往求助无门，因为这些交易所可能注册在监管宽松的司法管辖区，且缺乏有效的争议解决机制。

首批上线时间表

Bitnomial：下周上线（12 月第二周）

美国最大合规加密交易所：已获 DCM 资格，时间待定

其他交易所：陆续申请和审批中

这种分阶段推出的策略是明智的。CFTC 可以在初期监控较小平台的运作情况，发现和解决潜在问题，然后再批准更大规模的交易所加入。这种渐进式的方法降低了系统性风险，同时为市场提供了适应新规则的时间。

市场结构法案将明确 CFTC 与 SEC 管辖权

美国参议院很快将推进一项数字资产市场结构法案，该法案预计将明确 CFTC 和 SEC 在加密货币领域的监管职责。相关框架的讨论稿将赋予 CFTC 更大的数字资产监管权力。这项立法对于加密货币产业的长期发展至关重要，因为它将结束多年来的监管不确定性。

当前的监管灰色地带是加密货币产业最大的痛点之一。企业不知道应该向 CFTC 还是 SEC 申请许可，不同的监管机构有时会对同一行为做出矛盾的判断。这种不确定性阻碍了机构投资者的参与，也增加了企业的合规成本。市场结构法案一旦通过，将提供清晰的监管路线图，使得企业可以明确地规划业务和寻求许可。

根据目前流出的讨论稿，CFTC 将主要监管被归类为商品的加密货币（如比特币和以太坊）的现货和衍生品交易，而 SEC 将继续监管符合证券定义的代币的发行和交易。这种划分基于资产性质而非交易方式，提供了相对清晰的标准。

除了参议院正在审议的 Michael Selig 提名外，CFTC 的领导层还有四个委员空缺。截至周四，川普尚未宣布任何监管机构的潜在继任者。这种人事空缺可能短期内影响 CFTC 的决策效率，但也为新领导层提供了按照川普政府愿景重塑监管框架的机会。

从离岸到本土的资金大迁徙

CFTC 代理主席卡洛琳·范表示，此举旨在将交易活动引导至美国交易所，而不是“缺乏基本保障措施”的离岸交易所。这个政策目标的实现可能触发数千亿美元的资金迁徙。当前，大量美国投资者通过 VPN 访问离岸交易所进行交易，因为这些平台提供更多的交易对、更高的杠杆和更低的监管限制。

然而，离岸交易所的风险正在被越来越多人认识。FTX、Celsius、三箭资本等离岸实体的崩溃，使得数百亿美元的客户资金化为乌有。相比之下，受 CFTC 监管的美国交易所虽然在功能上可能不如离岸交易所激进，但在安全性和可靠性上有质的差异。

一旦美国交易所开始提供受监管的现货加密货币交易，合规意识强的机构投资者和高净值个人将大规模迁移至本土平台。这种迁移不仅是资金的转移，更是市场主导权的转移。美国将从加密货币交易的边缘地位，重新回到市场中心。对于全球加密货币产业而言，这可能是最深远的结构性变化之一。