美股启动圣诞行情！AI、贵金属和外汇交易员已在押注 2026？

美股经历 AI 抛售后启动圣诞行情，上周五创史上最高成交量，AI 概念股双位数反弹。联准会降息和日本央行鸽派推动美元跌破 99 关口，黄金涨 2.4% 至 4443 美元创新高。2026 年催化剂是鸽派联准会主席登场，市场押注哈塞特或沃许，预计降息超 50 个基点，人民币升值将利好亚太股市。

史上最高交易量背后的资金回流信号

（来源：Trading View）

美股反弹始于上周四，但真正的爆发发生在周五。根据华尔街投行交易台资讯显示，上周五几乎成为美国市场史上成交量最高的交易日。这个「史上最高」并非夸大，而是经过统计验证的历史性数据，意味着全球资金在这一天集中涌入美股市场，规模超过了 2020 年疫情恐慌、2021 年 meme 股狂潮、甚至 2008 年金融危机时期的任何单日交易量。

如此庞大的交易量背后反映的是什么？市场共识的快速形成。当数以万亿美元计的资金在同一天做出相同的买入决策时，这通常标志着趋势的重大转折。先前抛压最重的 AI 概念股 Coreweave、甲骨文等都出现双位数反弹，显示资金正在「回补赢家部位」，这是典型的圣诞行情特征。

本月迄今，标普 500 在上周四、周五回升后大致维持平盘，市场很可能正朝着「回补赢家部位」以实现圣诞行情的方向发展。所谓圣诞行情，是指美股在年末 5 个交易日和年初 2 个交易日的周期中，大概率会上涨且涨幅高于平时。以标普 500 为例，1950 年以来的圣诞节期间平均涨幅达 1.3%。今年的周期从本周三开始。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞对此表示，日本央行不及预期鹰派的声明暂时排除了市场巨大的不确定性，缓解了市场对流动性的担忧，为圣诞行情奏响了序曲。本周一，主要资产价格同步上扬，联准会降息和日本央行鸽派升息的推动效果显著。美国三大指数本周录得开门红，大型科技股普遍收涨，其中英伟达上涨 1.5%。

一位美资投行主经纪业务交易员透露，此前的 AI 抛售主要源于对冲基金的降杠杆抛售，但从上周下半周开始，AI 相关板块的买盘重新出现，寻求对半导体、广义科技和成长因子的敞口。消费可选板块净买入最多（3 周来首次），而对冲基金则在 14 周来首次净卖出美国医疗保健股，此前医疗保健被视为 AI 抛售潮下的避险主题。

2026 鸽派联准会主席点燃多头引擎

「永远不要和联准会对干」、「在降息和获利攀升的环境下，股市很难表现不好」等叙事已成当前市场的信条，可见联准会政策的重要性。各界认为，2026 年的一大催化剂就是新任联准会主席即将登场，大机率是「大鸽派」。

此前，白宫经济顾问哈塞特获得提名的机率遥遥领先，不过近期前联准会理事沃许（Kevin Warsh）的呼声又开始攀升。野村发达市场首席经济学家赛义夫对此表示，二者均偏鸽派，若二人中任何一人出任主席，都将推动美联储领导层出现显著的鸽派转向，与鲍威尔时期的政策基调形成区别。

哈塞特的鸽派倾向被认为比沃许更为极端。哈塞特更可能完全或接近完全契合川普政府政策诉求，而沃许的鸽派立场相对温和，不会呈现过度激进的宽松导向。哈塞特被认为是坚定的「川普忠诚派」，早在川普第一任期前就支持其施政议程，时长近十年，与川普的政策立场高度绑定。「亲川普派」则指倾向支持川普政策但忠诚度未达到「坚定忠诚」等级的候选人，沃许被归为此类。

若哈塞特上任，大机率会推动超出当前预测（50 个基点）的更大幅度降息，与川普的宽松诉求高度一致。即便沃许获任，其鸽派立场也将比鲍威尔更加明确。这种联准会领导层的鸽派转向预期，是 2026 美股多头的最大政策支撑。

2026 美股三大核心催化剂

1. 鸽派联准会主席登场

· 哈塞特或沃许均偏鸽派，政策基调显著转向

· 预计降息幅度超过当前市场预测的 50 个基点

· 川普任命时间可能晚于 2026 年 1 月初

2. 美元走弱资金再配置

· 美元指数跌破 99 关口，年内累计下跌 8%

· 推动全球股市反弹与大宗商品走强

· 黄金创 4443 美元新高，白银突破 69 美元

3. AI 板块重获买盘

· 对冲基金降杠杆结束，重新寻求科技与成长敞口

· 消费可选板块净买入 3 周来首次转正

· 医疗保健避险主题被抛售，资金回流进攻性资产

人民币升值与亚太股市连锁效应

美元走弱不仅推动美股反弹，更为亚太市场创造了有利环境。高盛最新报告预测，人民币将在未来一年升至 7 关口。从实证数据来看，当人民币汇率上升时，中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致。从理论上讲，人民币升值可透过会计、基本面、风险溢价和投资组合资金流动等管道利好中国股市。

分产业来看，人民币升值时，非必需消费品、房地产和综合金融（券商）产业通常表现跑赢大盘，而防御性产业则表现相反。瑞银预计，2026 年亚太区货币整体可望进一步走升，对美元有 2-3% 的潜在升幅。建银国际首席港股策略师赵文利表示，2026 港股走势或先升后回，机构倾向于 2025 年底前逢低吸纳，为明年初的春季行情做准备。

陈杰瑞则指出，纳斯达克 100 指数在突破 25200 的关键阻力和颈线后，有望延续上行挑战趋势线所在的 25670 以及前高 25800，突破后将再次冲击 10 月创下的历史高点。在相对乐观的市场氛围下，可以继续考虑买入。