比特币价格受宏观因素变化限制，而非鲸鱼抛售

比特币2024–2025年价格变动凸显链上实力与宏观经济限制之间日益加剧的分歧

尽管2024年比特币的上涨受到强劲的链上基本面支撑，但宏观经济逆风在此期间持续施加显著的估值上限。随着比特币从约42,000美元上涨至第四季度突破100,000美元，诸如实际收益率上升和美联储资产负债表缩减等外部因素限制了潜在的涨幅，突显了加密市场健康状况与更广泛经济环境之间的复杂互动。

主要要点

比特币在2024年从约42,000美元飙升至超过100,000美元，主要由稳定币流入和交易所流出推动。

市场估值指标，比特币市值与实现价值比率（MVRV）(在此期间从1.8升至大约2.2，但仍低于过热水平。

到2025年，尽管链上表现依然强劲，但较高的实际收益率和资产负债表收缩似乎限制了进一步的涨幅。

市场动态发生变化，稳定币流入减少，交易所净流入表现混合，显示看涨动能有所减弱。

链上实力支撑2024年上涨

2024年比特币的走势以稳步上升为特征，从接近42,000美元逐步攀升，最终在第四季度突破100,000美元。这一涨势得益于链上流动性状况的改善。月度稳定币流入平均在)和$38 十亿美元之间，表明大量可用资金涌入生态系统。

同时，相关性分析显示稳定币流入与比特币交易所净流入之间存在-0.32的滚动关系。这一动态表明，流入交易所的资金与比特币从交易所流出的趋势相关，指向的是积累而非分配。

这种由积累驱动的趋势支持了涨势的持久性，与长期机构兴趣以及现货ETF需求环境的出现相契合。估值指标进一步强化了这一观点。MVRV比率从1.8升至2.2，反映出估值的扩张主要基于链上基本面，而非投机过热。高时间框架数据显示，市场强度主要由基本面驱动，使价格得以持续上涨而不引发大规模获利了结或被迫清算。

比特币MVRV比率在365天移动平均线以下。来源：CryptoQuant

然而，宏观经济因素与之前的牛市周期大相径庭。2024年，美国10年期实际收益率平均约为1.75%，仍为正值。到年底，美联储将其资产负债表从7.6万亿美元缩减至6.8万亿美元，增加了持有非收益资产（如比特币）的机会成本。

宏观逆风限制2025年回报

2025年，比特币面临更大波动，宏观环境收紧带来更频繁的价格波动，范围在126,000美元到75,000美元之间，稳定币流入也大幅减少约一半。尽管链上指标基本保持稳定，但流入的收缩暗示边际购买力减弱，市场逐渐转向分配。

流动性与估值：有效与无效的策略$45 2024-2025(。来源：Cointelegraph

估值指标显示环境趋于稳定但低迷。MVRV 365天简单移动平均线在1.8到2.2之间波动，仍高于熊市水平，但缺乏推动新一轮牛市的扩张空间。回归分析表明，稳定币流入和交易所净流入对估值变动的解释不足6%，强调在宏观限制条件下链上流动的影响减弱。

宏观环境依然是关键决定因素。美国实际收益率持续偏高，平均在1.6%到2.1%之间，而美联储进一步缩减资产负债表，额外抽走了)十亿美元的系统性流动性。不同于以往收益率下降、流动性宽松的牛市，2025年的市场结构依然受限，尽管链上基本面坚实，但价格难以实现大幅上涨。

对未来市场走势的启示

从本次分析来看，比特币似乎已进入一个由链上指标定义市场结构、但由宏观经济因素设定估值上限的阶段。持续的流动性收缩和收益率上升表明，未来的涨势可能更多依赖于宏观环境的缓和——如实际收益率下降或全球流动性再度增加——而不仅仅是链上活动。

对投资者而言，这强调了同时关注宏观经济指标和链上数据的重要性。虽然积累仍在持续，但价格的实质性发现仍依赖于更广泛的金融环境的改善，预示宏观因素将在比特币下一步走势中继续发挥决定性作用。

本文最初发表为《比特币价格受宏观因素变化限制，而非鲸鱼抛售》于Crypto Breaking News——您的加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源。