2025年比特币矿业股票表现：市场偏好的明确体现

在2025年，$IREN、$APLD 和 $CIFR led 领导了比特币挖矿行业，每只公司都实现了超过200%的1年回报率。但更大的故事隐藏在排行榜之下：过去一年，市场明显偏爱某些类型的公司。

以下嘉宾文章来自 BitcoinMiningStock.io，一个提供比特币挖矿和加密金库策略相关公司数据的公共市场情报平台。最初于2026年1月1日由 Cindy Feng 发布。

2025年公共比特币挖矿股的表现预示着投资者偏好的转变。年初至今(YTD)回报显示混合矿工与纯矿工之间存在明显差异。

排行榜的前列是 IREN (IREN)、Applied Digital (APLD) 和 Cipher Mining (CIFR)，每只公司都实现了超过200%的YTD回报。这三家公司有一个共同点：在2025年获得了数十亿美元的超大规模合作协议。Hut 8 (HUT) 和 TeraWulf (WULF)，也锁定了主要的高性能计算（HPC）合同，紧随其后，回报率超过100%。这些结果凸显了资本市场越来越倾向于奖励那些能够通过合作伙伴关系将基础设施变现为比特币以外收入的矿工。**

扩大范围来看，2025年所有实现正YTD回报的比特币矿工，要么产生了HPC收入，要么在HPC或AI相关服务方面采取了明显的战略行动。相比之下，几乎所有作为纯比特币业务运营的矿工都出现了负的YTD表现。

然而，在具有AI或HPC元素的公司中，投资者反应并不一致热烈。Northern Data AG (NB2.DE)、Bitdeer (BTDR) 和 MARA Holdings (MARA)，尽管都具有一定的AI曝光，但都报告了负的YTD回报。对于Northern Data来说，财务数据令人失望，且其业务合并交易超出了其作为HPC/AI基础设施提供商的地位。在MARA的案例中，整个年度公司都坚持比特币为中心的战略。BTDR虽然提供托管服务和设备销售，但缺乏驱动同行评级的规模或叙事清晰度。这表明，仅仅拥有AI布局或非比特币业务板块是不够的；执行的可见性和投资者沟通至关重要。

另一个观察是，算力（hashrate）规模并不能保证股票表现为正。尽管在Exahash容量方面领先，行业中一些最大的运营商表现仍不佳。MARA、BTDR 和 CANG，都是算力排名前五的矿工，年终都出现了亏损。与此同时，算力较小但HPC业务不断增长的矿工，如 Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF)，则获得了超额收益。这里的启示似乎是，单靠规模是不够的，除非配合多元化和高利润率收入的路径。

CleanSpark (CLSK) 作为市场情绪的一个案例。在2025年上半年很长一段时间内，该公司强调自己是美国的比特币矿工。其股价难以突破$15 区间，即使一些较小的竞争对手估值有所提升。8月领导层变动后，局势发生了转变，包括新任CEO Matt Schultz的任命，他明确表示有意探索HPC和AI收入来源。当公司开始披露朝这一方向迈出的具体步骤时，投资者情绪改善。CleanSpark的股价从一年负回报逆转为正，反映出当前市场对多元化叙事的溢价。

市值低于1亿美元、没有AI野心的微型矿工(的表现最为惨烈。2025年，这些公司普遍遭遇最大幅度的下跌，有些甚至亏损超过70%的市值。相比之下，少数几家公司如Cathedra Bitcoin )CBIT(、Argo Blockchain )ARBK( 和 Mawson Infrastructure )MIGI(，表面上似乎实现了超额增长。但这些主要是由反向拆股或低流通股交易活动等技术性因素驱动的，并非基本面评级的提升。调整这些结构性变化后，真正的市场超额表现仍集中在混合矿工身上。

这种股价表现的差异进一步强化了HPC/AI转型对资本市场影响的日益增强。

对于希望跟踪比特币挖矿股持续表现的投资者，请访问：BitcoinMiningStock.io/gainers-losers